行业点评

　　行业：

　　燃料电池客车再登榜首。2022 年工信部第3 批新能源车型推荐目录，其中9家系统企业为13 款FCV 配套，上榜FCV 同比降低7%；其中客车5 款；物流车数量有所上升，为3 款。

　　系统高功率化趋势符合氢能中长期规划要求。2022 年第3 批次上榜的高功率系统占比76%，远高于去年同期，结合3 月国家发改委发布的《氢能中长期规划》中对FCV 在高功率车型的使用导向，趋势符合规划要求；今年第3 批次中燃料电池系统功率最高为125kW 的乘龙牌重卡，配套系统商为天津新氢动力。

　　车辆续驶里程符合商用车应用场景定位。2022 年第3 批推荐目录FCV 续驶里程主要分布于400~500km 区间；续驶里程600km 及以上的车型均为城市客车；最高续驶里程为894km，为金旅牌城市客车，系统商为捷氢科技；符合FCV 当下长途运输、特定路线运输的定位。

　　公司：

　　工程机械企业入局FCV 市场，FCV 应用场景增多。2022 年第3 批目录中，中联重科(工程机械企业)与金龙联合上榜数量并列第一，均为3 款，占比30%；其次为庆铃汽车和南京金龙(2 款，15%)；其余系统均只上榜1 款。

　　外企系统上榜，国内燃料电池市场竞争或将加剧。第3 批目录，清极能源上榜数量最多，为3 款，占比23%；其次为博世汽车(外企)和捷氢科技(均为2 款，20%)，博世汽车作为海外燃料电池生产企业，在国内新能源推荐车型目录上榜，表明国内燃料电池市场化进程逐步加快，也将预示国内燃料电池市场竞争或将加剧；其余系统商均只上榜1 款，其中中汽创智首次上榜。

　　投资建议

　　2022 年将是氢能及燃料电池行业的爆发元年，我们建议关注市场空间较大、业绩增幅明显的制氢环节，首推具备地理位置优势及资源优势的九丰能源；其次建议关注政策力度较大的广东地区相关公司，如美锦能源、雄韬股份。

　　风险提示

　　政策不及预期；加氢站建设不及预期；氢气降本不及预期

（文章来源：国金证券）