行业点评

　　行业：

　　FCV 上榜数量同比增长18%，除客车外其余车型平分秋色，FCV 或将在不同车型领域发力。工信部6 月1 日发布第5 批推荐目录，其中FCV 车型共13款，同比增加18% ；重卡、物流车和专用车数量与上月持平，客车作为过往的示范主力，此次未上榜。

　　高功率系统占比达八成，系统延续高功率化趋势。从系统功率变化来看，2022 年5 批高功率系统占比高达85%，相比去年同期占比提升30%；本批次中燃料电池系统额定功率最高为132kw 的三一牌半挂牵引车，配套系统公司为氢蓝时代。

　　各车型维持高续驶里程势头，无客车上榜影响高续航区间。2022 年第5 批工信部推荐车型中，续驶里程主要集中在400km 及以上的区间，占比达69%，考虑到长续航车型大多为客车，无客车上榜影响此批次续驶里程最大值，其余车型均维持高续驶里程性能；最高续驶里程为520km，为飞驰牌/美锦飞驰牌燃料电池冷藏车，其系统商为华丰燃料电池/博世氢动力。 2021 年5 批次-2022 年5 批次推荐车型中，主流续驶里程介于400-800 公里之间的中长距离，满足FCV 长途和特定路线运输的需求。

　　公司：

　　主流FCV 车企持续上榜，工程机械企业首登榜首。2022 年第5 批上榜车企共13 家，东风汽车和中联重科上榜车型最多，均为3 款，各占23%，其次为美锦汽车，上榜2 款，占比15%；其余车企均只有一款上榜。

　　新系统厂商再现榜单，国企、外资、民企齐发力。2022 年第5 批上榜系统商中，国家电投、华丰燃料电池和重塑科技上榜数量最多，均为2 款，各占15%；其余系统商均只上榜1 款。其中新上榜华丰燃料电池、上海锐唯和上海鲲华，华丰是亿华通和丰田的合资公司，国家电投则于2021 年8 批后再次上榜。

　　车企寻求与不同系统厂商配套，FCV 市场化进程或将加快。车企配套情况：

　　东风汽车与3 家系统商配套，其中一套为自配；美锦汽车和中联重科各与两家系统商配套；其余车企与系统商一对一配套；系统配套情况：华丰与美锦汽车和飞驰科技配套率为50%，配套的两家车企同属美锦能源，其余系统均只与一家车企配套。

　　投资建议

　　2022 年将是氢能及燃料电池行业的爆发元年，我们建议关注市场空间较大、业绩增幅明显的制氢环节，首推具备地理位置优势及资源优势的九丰能源；其次建议关注政策力度较大的广东地区相关公司，如美锦能源、雄韬股份。

　　风险提示

　　政策不及预期；加氢站建设不及预期；氢气降本不及预期

（文章来源：国金证券）