5 月10 日，国家发改委印发《“十四五”生物经济发展规划》，明确发展生物经济是顺应全球生物技术加速演进趋势、实现高水平科技自立自强的重要方向，提出：1)到2025 年，生物经济成为推动高质量发展的强劲动力，总量规模迈上新台阶，科技综合实力得到新提升，产业融合发展实现新跨越，生物安全保障能力达到新水平，政策环境开创新局面；2)到2035 年，按照基本实现社会主义现代化的要求，我国生物经济综合实力稳居国际前列。我们认为，随着生物材料迎来第三波变革，可持续性的需求正在改变化学品和材料的竞争基础，在政府、消费者、投资者以及企业自身的推动下，生物材料的万亿征途启程，重点推荐生物类材料领域的山东赫达和合成生物学领域的华恒生物、凯赛生物。

　　事件：5 月10 日，国家发改委印发《“十四五”生物经济发展规划》(简称《规划》)，我们对此点评如下：

　　落实“十四五”生物经济战略部署，抓住重要机遇期。生物经济以广泛深度融合医药、健康、农业、林业、能源、环保、材料等产业，“十四五”规划《纲要》

　　明确提出，加快发展生物医药、生物育种、生物材料、生物能源等产业，做大做强生物经济。为深入贯彻落实党中央、国务院决策部署，国家发改委印发《规划》

　　并指出，“十四五”时期是生物技术加速演进、生命健康需求快速增长、生物产业迅猛发展的重要机遇期；我国是全球生物资源最丰富、生命健康消费市场最广阔的国家之一，一些生物技术产品和服务已处于第一梯队，依托强大国内市场、完备产业体系、丰富生物资源和显著制度优势，生物经济发展前景广阔。

　　《规划》明确了生物经济四大重点发展领域。生物经济的发展聚焦面向人民群众在医疗健康、食品消费、绿色低碳、生物安全等领域的更高层次需求：1)顺应“以治病为中心”转向“以健康为中心”的新趋势，发展面向人民生命健康的生物医药；2)顺应“解决温饱”转向“营养多元”的新趋势，发展面向农业现代化的生物农业；3)顺应“追求产能产效”转向“坚持生态优先”的新趋势，发展面向绿色低碳的生物质替代应用；4)顺应“被动防御”转向“主动保障”

　　的新趋势，加强国家生物安全风险防控和治理体系建设。其中生物质替代应用的市场空间非常广阔，OECD 预测未来10 年至少20%的石化产品(约8000 亿美元)可由生物基产品替代(目前替代率不到5%)。

　　开展前沿生物技术创新，合成生物学大有可为。《规划》指出，合成生物学作为前沿生物技术，要加强原创性、引领性基础研究，推动合成生物学技术创新，突破生物制造菌种计算设计、高通量筛选、高效表达、精准调控等关键技术，有序推动在新药开发、疾病治疗、农业生产、物质合成、环境保护、能源供应和新材料开发等领域应用。CB Insights 预测2020-2025 年由合成生物学直接驱动的全球市场规模CAGR 为22.5%；麦肯锡预测2030-2040 年合成生物学在医疗健康、化工能源、农业食品等领域每年带来的经济影响或超万亿美元。我们认为合成生物学行业正在进入爆发初期。

　　乘政策东风，相关公司今年产能落地腾飞在即。我们认为《规划》的出台将促进中国的生物经济蓬勃发展，产业内的龙头公司有望充分受益于快速扩大的市场规模。生物类材料领域，我们重点推荐纤维素醚和植物胶囊龙头山东赫达(4.1万吨/年纤维素醚和73 亿粒/年植物胶囊产线公司预计今年投产，植物肉有望打开长期空间)。合成生物学领域，我们重点推荐生物制造领先企业华恒生物和凯赛生物，华恒生物以丙氨酸为核心横向拓展纵向延伸，凯赛生物以二元酸为基础深耕聚酰胺产业链，2022 年两家公司产能爬坡和新产线投产将贡献业绩增量，长期来看在合成生物学万亿赛道中，拥有全流程技术和产业化成功经验的先发公司优势明显。

　　风险因素：政策支持力度不及预期；技术突破和产品开发不及预期；新型生物材料市场推广不及预期；原材料价格波动风险。

　　投资策略：我们认为顶层规划出台助力生物类材料进入黄金发展期，重点推荐生物类材料领域的山东赫达和合成生物学领域的华恒生物、凯赛生物。

（文章来源：中信证券）