投资要点

　　2022.5 。9 至2022.5.15 日申万传媒行业上涨2.95%，表现强于沪深300(+2.04%)，弱于创业板(+5.04%)。子板块中，涨幅居前的是数字阅读板块、网红产业链板块、院线板块、2B 板块和广电板块，跌幅居前的是广告营销板块和电商产业链板块。SW 传媒中涨幅居前的是ST 三五、ST联建、国旅联合、掌阅科技和金逸影视；跌幅居前的是*ST 新文、值得买、返利科技、ST 天润和星期六。

　　重点数据跟踪：1)2022.5.9 至2022.5.15 日共有0 款新游戏版号获批。据我们统计，2018 年版号恢复后，2019 年初至2022 年5 月15 日实际审批57 批，一共3397 款国内游戏。其中2020 年至今共审批31 批，一共2032 款国内游戏。2021 年至今，腾讯、网易和完美世界游戏过审数量分别是20 款、11 款和2 款，吉比特和三七互娱分别为12 款和3 款，四三九九游戏过审数量为8 款，畅游过审数量为5 款。2)从综艺来看，2022年5 月9 日-5 月15 日整体芒果TV 表现强势，依然领跑市场。芒果TV本周进入TOP50 的共有综艺8 部，《声生不息》本周排名位居全网第1，腾讯视频本周主要综艺4 部，《新游记》周末排名全网第6，爱奇艺本周主要综艺3 部，《一起露营吧》周末排名全网第2，优酷视频本周主要综艺3 部，《没谈过恋爱的我》周末排名全网第7.3)从剧集来看，2022年5 月9 日-5 月15 日，优酷表现最佳，共有8 部剧集进入TOP20，腾讯视频有8 部剧集进入TOP20，爱奇艺视频有7 部剧集进入TOP20，芒果TV 有3 部剧集进入TOP20。

　　投资建议：4 月底政治局会议对于互联网公司的态度有望转向“常态化监管”，资金对传媒的投资关注度持续攀升，我们看好传媒板块接下来的行情表现。建议投资者把握四条主线：1)游戏版号恢复下发，游戏板块有望迎来戴维斯双击，叠加疫情下游戏时长增多，推荐【三七互娱】、【吉比特】，建议关注【姚记科技】、【恺英网络】等；2)建议关注前期跌幅较大的机构重仓股的反弹机会，推荐【芒果超媒】和【分众传媒】；3)疫情出现明显边际好转，消费复苏和物流恢复以及平台经济对电商服务具有一定的促进作用，推荐【壹网壹创】和【值得买】，建议关注【青木股份】；4)继续看好数字经济今年的项目落地和发展，企业和资本将产生共振，加速产业发展，推荐龙头【视觉中国】、【蓝色光标】。

　　游戏板块：游戏出海+精品研发+格局改善是行业发展长期主线：一季度全球移动游戏市场的增长态势为游戏产业明确了前进方向，新游上线以及买量回收引领行业向好。游戏版号的重启有望推动行业持续健康发展，推荐研发型龙头【三七互娱】、【吉比特】、【完美世界】，建议关注【姚记科技】、【恺英网络】、【电魂网络】、【世纪华通】。

　　视频板块：2022 年一季度，【芒果超媒】受疫情影响，重磅综艺排播延后，影响了业绩释放节奏，但短期外部因素扰动不改长期向好逻辑；公司积极布局前沿技术，主动升级标杆节目，力图打造导向鲜明的精品综艺，体现较强合规意识。【芒果超媒】具备持续成长潜力，4 月起《声生不息》《向往的生活》《姐姐3》等大作接连推出，剧集储备丰富，Q2 业绩预期高增长，推荐关注布局。

　　生活圈媒体：流量成本快速攀升，梯媒广告性价比凸显，【分众传媒】领跑梯媒赛道，加速向消费客户转移，享受新消费、新能源、国潮崛起和扩屏提价红利，长期价值优秀。稳增长扩内需战略，有望强化梯媒广告的消费投放逻辑、带来超预期业绩释放。分众计划登陆香港联交所，有助拓宽融资渠道、开拓海外市场，走国际化之路打开成长天花板。

　　风险提示：政策监管趋严，游戏版号进展低于预期，影视剧播出效果低于预期，宏观经济波动

（文章来源：兴业证券）