上周(2022.5.23-2022.5.27)行情回顾：上周沪指首日高位震荡后第二日低开低走收跌，第三日高开高走后第四日大幅下探回升，第五日维持高位震荡微涨。深指首日窄幅震荡，第二日低开后回升，第四日下探后回升至第五日收涨。上证综指累计下跌0.52%，报收3,130.24.沪深300 上周下跌1.87%，报收4,001.30.上周社会服务子板块及旅游零售板块中4 个上涨，涨跌幅由高到低分别为： 旅游及景区(+2.01%)，专业服务(+1.38%)，酒店餐饮(+0.96%)，教育(+0.86%)，旅游零售(-6.15%)。上周申万(2021)31 个一级行业中13 个上涨，涨幅最大的五名是煤炭、石油石化、交通运输、汽车、社会服务，其中社会服务板块上升1.38%，在申万一级31 个行业排名中位列第5.社会服务行业跑赢沪深300 指数3.25pcts.免税赛道竞争加剧，海汽转型文旅企业；周边游仍为旅游消费主体，露营热持续火爆；多地布局长线文旅规划，高质量建设国家文旅体系。

　　多司布局离岛免税，海汽主营将迎转型：继海汽集团发布拟收购海南旅投入税品有限公司100%股权的公告后，国内商业百货龙头王府井于5月24 日发布盘后公告，拟收购聚源信诚出售的海南旅业100%股权。王府井盼乘风海南国企改革及自由贸易港建设，把握未来离岛免税所带来的丰富旅游商务客流。海汽集团5 月27 日发布公告称，收购交易完成后，公司主营业务将从传统客运业务转型为综合旅游业务，实现旅游交通、旅游商业跨越式发展，加速布局离岛免税业务，驱动规范公司经营。

　　短途游仍为消费支点，乡村露营游持续领跑：同程旅行大数据显示，周边游和省内游仍是人们端午出游的主要选择，该平台的乡村民宿旅游热搜索热度环比上涨78%。携程发布《2022 端午假期出游趋势预测大数据》，端午假期的露营产品火爆程度甚至高于今年五一。疫情防控常态化下周边本地游撑起了旅游经济半边天，今年以来持续已久的露营热需求仍将上行，居民收入上升成为驱动露营精致化的潜在因素之一。

　　政策频出聚焦省内旅游，完善国家文旅体系建设：5 月24 日，青海省文化和旅游厅披露，今后五年的奋斗目标是到？十四五？末，青海省文化产业营业收入达到85 亿元。5 月26 日印发的《巴蜀文化旅游走廊建设规划》提出到2025 年，巴蜀文化旅游走廊协同发展的体制机制全面建立，文化旅游领域改革创新高质量推进。在国门开启尚未明朗的形势下，多地出台省内长线发展规划聚焦文旅领域高质量推进，成为我国文旅创新发展的动力源。

　　投资建议：

　　王府井拟收购海南旅业100%股权，借力免税政策发力期多元化拓宽经营，海汽拟收购海旅免税股权后主业转型为综合旅游，实现旅游交通及商业的双循环发展；多家OTA 平台数据显示，根据端午预订量预测，省内短途游仍为旅游消费的主要支柱，露营游持续火热；多地接连推出省内长线旅游规划，在如今出境游未恢复的情况下高质量推进国内文旅建设。据此，我们继续推荐免税龙头中国中免；推荐处于文旅恢复逻辑中的首旅酒店、锦江酒店、中青旅、宋城演艺、天目湖、丽江旅游、众信旅游、岭南控股等酒店、景区、旅游综合服务标的；推荐冰雪旅游需求释放受益标的长白山及注重高频消费场景与生活服务创新标的豫园股份，建议关注有望缓解就业压力的灵活用工服务标的。

　　风险提示：

　　新冠病毒疫情反复，行业复苏不及预期、政策落地及执行不及预期。

（文章来源：中银国际证券）