国内萤石供给侧结构调整，行业集中度趋于提升；海外供给收缩及国内6F、PVDF 新产能落地，预计增强萤石稀缺属性。萤石(CaF2)是一种不可再生的战略性非金属矿产资源，氟化工是目前萤石产品最主要的应用领域，萤石作为氟化工产业链的起点具有不可替代的战略地位。全国萤石矿山数量938 个，中小型矿山企业总量占比超98.3%。中小矿山开采规模小，技术和装备水平落后，采富弃贫，偷采、盗采、超限开采等行为使资源破坏和浪费严重。为规范行业及保护萤石资源，国内出台一系列政策，监管力度不断加大，行业进入门槛不断提高。在政策导向下，萤石资源开发利用向拥有技术、资源、资金优势的企业集中，提升行业龙头企业对萤石供给和定价的影响力，将成为必然趋势。2022 年3 月下旬全球最大萤石生产商墨西哥Koura 因安全问题导致部分产能停产，国外客户转向中国采购，出口拉动价格上涨。据金石资源公告显示，目前为止公司签订的海外订单约有27000 吨。2022 年出口预期将同比增长。同时，2022 年6F、PVDF 等新增产能对萤石需求持续提升。预计出口及新能源需求将进一步加剧储采比下滑趋势，萤石稀缺资源属性增强。

　　EVA:本周EVA 市场均价26700 元/吨，价格环比上周+0.56%，其中线缆料均价为29200 元/吨，价格环比上周+1.27%；光伏料均价为30000 元/吨，价格与上周持平；发泡料均价为24500 元/吨，价格环比上周-2.46%。原料醋酸乙烯价格延续稳态，成本支撑稳固。供应面，EVA 产量环比+2.81%，开工率为77.2%，环比+0.25%，厂商开工情况良好。需求面，光伏需求暂时支撑，受疫情影响，下游市场观望为主，大多为刚需跟进。

　　下半年多晶硅产能集中投放，三氯氢硅或迎来供给紧张局面。5 月以来，三氯氢硅价格脱离金属硅价格下跌趋势走出独立行情。由于金属硅在三氯氢硅的合成成本中占比高达66%，因此三氯氢硅价格一直以来与原料金属硅价格高度相关。2021 年受光伏需求拉动及能耗双控政策影响，金属硅与三氯氢硅价格共振向上。但2022 年5 月以来，三氯氢硅脱离金属硅价格下跌走势保持向上。

　　具体来看，光伏级三氯氢硅持续上涨，而普通级三氯氢硅保持2022 年以来的高位。预计下半年将新增三氯氢硅需求10-12 万吨。在多晶硅项目投产初期，由于先开后端装置而冷氢化工序较晚开动，因此需要多加入三氯氢硅，而当整个生产装置跑通之后，则需要补充少量的三氯氢硅即可。因此2022 年上半年通威云南、新疆大全新能源等多晶硅产能投产，短期提振了三氯氢硅需求，进而推升价格。而据我们的统计，下半年将有63 万吨多晶硅产能投放，预计对三氯氢硅新增需求10-12 万吨。由于多晶硅对三氯氢硅的需求不具备长周期的持续性，因此当前三氯氢硅企业扩产相对谨慎。2022 年仅有三孚股份5 万吨级宏柏新材的5 万吨三氯氢硅将投产，下半年三氯氢硅预计将呈现供应紧张局面，价格或继续上行。

　　风险提示：相关政策推行不及预期、相关技术迭代不及预期等。

（文章来源：华创证券）