本报告导读：

　　培育钻石产业趋势长期向好，受益上游具备核心技术研发壁垒、良率有望持续优化的公司，及下游消费渠道积极布局的品牌商。

　　摘要：

　　投资观点：制裁缺口加速渗透，物流恢复出货扩产稳步向好。针对俄罗斯Alrosa 的制裁效应渐显，全球小颗粒毛坯钻呈现较大供求缺口。

　　目前成品钻整体库存水平较高，RapNet 钻石数量相较同期上升43%，但0.30ct/0.50ct、D-H 色、IF-VS 净度级别的库存分别在5 月下降14%/11%，戴比尔斯在6 月6-10 日看货会上将小颗粒毛坯钻价格上调5%-7%。在Alrosa 制裁效应带来的供需缺口下，高温高压培育钻石在小颗粒产品上呈现竞争优势，渗透率有望加速提升；随着6 月复工复产的快速推进，物流恢复出货节奏逐步释放，叠加疫后国内消费复苏，渠道品牌拓店备货积极推进，消费者终端触达有望显著提升，上游产能稳步扩张，有望带来业绩集中释放。

　　双周要点回顾：上两周培育钻石板块未停牌股票中，四方达涨幅最高+16.21%，力量钻石涨幅+15.40%，沃尔德涨幅+14.21%，中兵红箭涨幅+13.43%，周大福涨幅+12.52%。上游毛坯钻生产商涨幅亮眼，主要由于Alrosa 制裁效应带来的供需缺口下，高温高压培育钻石在小颗粒产品上呈现的竞争优势，市场预期培育钻石渗透率有望加速提升；同时疫后国内消费复苏预期零售端逐步恢复，物流出货节奏逐步释放，市场情绪提振。

　　行业重点信息及数据更新：①五月份IDEX成品钻价格指数呈现较微弱下降，整月下降0.69%，降幅小于四月份；戴比尔斯6 月看货会将小颗粒毛坯钻价格上调5%-7%；美国宝石研究院 (GIA) 将于7 月31 日关闭其安特卫普鉴定所，以应对需求日益减少的情况；②2020年至今，顶锤及金属触媒粉市场价格基本维持稳定水平。截至6 月11日，石墨粉价格2.5 万元/吨、顶锤价格为8568 元/个、金属触媒粉价格为69,920 元/吨。

　　公司公告：周大福：2022 财年营收989.38 亿港元/yoy+41.0%，毛利增加11.3%至223.4 亿港元，经调整毛利率下跌480 个点至23.4%，主要经营溢利上升15.9%至100.02 亿港元；Signet:2023 财年第一季度总销售额为18 亿美元，较2022 财年第一季度增长1.495 亿美元或8.9%，同店销售额较2022 财年第一季度增长2.5%，GAAP 营业收入为20 万美元，非GAAP 营业收入为1.946 亿美元；中兵红箭：公司副董事长、总经理寇军强先生因工作变动原因提出辞职，辞职后将不在公司及子公司担任任何职务。

　　风险提示：行业竞争加剧，产能扩张及需求不及预期的风险。

（文章来源：国泰君安证券）