行业近况

　　GJEPC公布2022 年5 月印度钻石进出口数据，当月培育钻石进/出口额保持高增速，同比增长46.0%/137.3%，环比增速为9.6%/19.7%；我们测算2022 年4 月-5 月培育钻石进/出口额累计渗透率已达7.1%/7.1%，同比提升1.5/3.4ppt.我们认为在行业需求快速增长背景下，培育钻石将保持供不应求、价格坚挺态势；同时在对消费者持续教育下，培育钻石价值有望不断得到市场认可，持续高景气度可期。

　　评论

　　1、5 月培育钻石进出口额同比分别增长46.0%/137.3%。1)5 月培育钻石进出口延续高增速，当月印度培育钻石进/出口额1.10/1.77 亿美元，同比+46.0%/+137.3%，环比+9.6%/+19.7%；天然钻石进/出口额14.33/20.89亿美元，同比+13.8%/+4.2%，环比+9.3%/-3.3%；2)进口和出口方面，培育钻石均延续同比环比高增，出口金额创历史新高，显示下游需求保持旺盛，且市场对于培育钻石认可度持续提升；3)培育钻石渗透率稳步提升，我们计算4-5 月培育钻石累计进/出口额占钻石珠宝比重分别为7.1%/7.1%，同比+1.5/+3.4ppt。

　　2、天然钻石近期价格指数相对稳定，但供应链受阻下，小颗粒天然钻石涨价明显，培育钻石价格预计较为坚挺。1)天然钻价指数相对稳定，5 月IDEX成品钻价指数环比略降0.7%，降幅较4 月有所缩小，整体价格指数仍维持相对高位；2)小颗粒毛坯钻供给紧张，据Rapaport数据，D-H色、IF-VS净度级别的0.3ct/0.5ct成品钻库存5 月分别环比下降14%/11%，小克拉天然钻库存量持续下降，主因上游Alrosa受地缘政治因素影响，供应链受阻明显；De Beers亦上调最新看货会小颗粒毛坯钻价格6-10%。我们预计在此背景下培育钻石价格将维持坚挺，并看好培育钻石凭借自身效率、品质、价格等优势，在天然钻供应链受阻期间持续高景气态势。

　　3、培育钻石价值日益得到消费者认可，成长空间广阔，有望加速渗透。

　　1)国际奢侈品大牌持续布局，LVMH集团继4 月推出采用培育钻石公司Lusix产品的高端腕表后，6 月再携两家机构向Lusix投资共9000 万美元，不断加码培育钻石产业布局；2)多家专业媒体、行业刊物积极报道培育钻石产业，进行消费者教育和产品普及，国内也涌现出如小白光等多家培育钻石品牌。我们认为培育钻石正得到越来越多中高端市场和消费者认可，看好其广阔成长空间。

　　估值与建议

　　我们继续坚定看好培育钻石行业的快速成长、渗透率提升趋势，重点推荐力量钻石、中兵红箭，建议关注黄河旋风(未覆盖)、四方达(未覆盖)及布局培育钻石品牌的豫园股份。

　　风险

　　疫情反复影响消费需求，产能投放不及预期，消费者接受度不及预期。

（文章来源：中金公司）