核心观点

　　大消费、低估值蓝筹修复，市场再平衡开启。近期市场普涨、消费核心资产、低估值蓝筹的强势表现反映出市场对经济整体复苏较强的预期，叠加疫情防控措施呈现出更为精准灵活倾向。前期疫情受损、以及复苏预期不足的标的近日迎来大幅、快速修复。近五天消费者服务、食品饮料、建材累计涨幅分别14.0%、7.3%、5.5%。经济复苏数据亦开始验证，上午披露的6 月制造业PMI 环比回升0.6 至50.2，回升至荣枯线以上，进一步验证四月底以来支撑市场持续反弹的疫情复苏逻辑。加之昨日工信部发布通知，取消通信行程卡“星号”标记，大幅提升了线下消费场景加快复苏的预期，叠加上海恢复线下堂食、海南出行线火爆等微观积极因素验证，消费板块有望迎来修复斜率最大阶段。

　　与之相对的，部分前期高业绩能见度板块开始回调，板块间再平衡效应显著。

　　市场整体表现：上证50 领涨。2022 年6 月30 日，A 股呈现普涨格局。2796支个股上涨，1062 支个股涨幅超2%。全天交易额1.16 万亿元，较昨日小幅下滑。以上证50、沪深300 为代表的低估值蓝筹与大消费核心资产迎来修复行情。上证50、沪深300 分别上涨1.63%、1.44%。北向交易今日暂停。

　　行业表现：消费者服务、食品饮料、建材、电新、医药表现靠前，分别录得4.8%、3.2%、2.5%、2.4%、2.0%。

　　消费者服务行业领涨：一方面近期存量疫情得到控制，边际影响趋弱。另一方面，第九版新冠肺炎防治方案、昨日行程码取消带星等措施体现出疫情防控更为精准灵活的趋势，后续人员、货物流动效率有望进一步改善。居民旅游、出行、消费等活动热度亦有望提升，前期因疫情受损的景区、酒店、餐饮板块估值开启修复，随着后续经营恢复正常，有望迎来估值与业绩的双击。

　　食品饮料、建材行业行业、医药行业居前。经济整体复苏预期强化，市场格局倾向从部分高业绩能见度板块结构性行情向更为均衡的总量修复演化。食品饮料、医药等估值受到压制的核心资产开启估值修复。相比之下，食品饮料、建材短期业绩亦有望直接受益于经济复苏，故而阶段性弹性略大于医药。

　　展望后市：我们认为“风偏修复的结构性行情”或暂时告一段落，市场整体结构或趋于均衡。在短期多重利好催化市场快速修复后，修复的持续性依然要围绕企业质量、盈利展开。5 月29 日《珍惜“便宜时光”》强调下半年大消费性价比将逐步凸显，当前以上证50、沪深300 为代表的大盘蓝筹、消费核心资产正迎来年内赔率和胜率的最佳时间窗口；6 月19 日《“大金融”又来了》提出从胜率、赔率、安全边际来看，“大金融”(银行、地产链)有望再度迎来增配的黄金机会。

　　风险提示：俄乌冲突升级、海外加息超预期、疫情反复。

（文章来源：财通证券）