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短期利率筑底 货基收益率有望回升

  ◎农银日日鑫、农银货币、农银天天利基金经理黄晓鹏

  二季度以来,资金面持续宽松,短期存单利率不断下行,1年期国有股份制银行存单利率从一季度末的2.62%附近下行至二季度末的2.35%附近,较1年期MLF利率低30bp左右。资金面宽松,一方面,由于今年以来央行上缴利润1.1万亿元,叠加4月份降准25bp释放5000亿元长期资金,为货币市场补充了大量流动性。另一方面,社融数据走低,实体经济二季度需求不足,宽松的流动性未能有效传导至实体经济。

  随着疫情防控取得阶段性成果,5月社融总量转好,但从结构上看,票据冲量占比较大,中长期贷款仍然较弱。后续财政政策和货币政策肯定要双双发力,为稳增长保驾护航。

  为确保稳增长,货币市场流动性须保持合理充裕,但央行不会过度宽松,会对资金价格进行合理引导,以避免杠杆率过度提升以及资金空转。因此,下半年的资金价格可能会阶梯式逐渐提升。比如,自5月下旬开始,隔夜加权价格已由之前1.3%附近逐渐提升至1.4%附近,6月中下旬进一步提升至1.5%附近。

  随着前期配置的高收益资产逐步到期,二季度货币基金收益率逐步下滑,目前基本上已进入“1”时代。下半年的市场可能会慢慢改变,但中枢收益率预计仍将在偏低的水平震荡整理。

  (CIS)

(文章来源:上海证券报)

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