投资建议

　　结合我们持续跟踪Q2 重点公司线上多平台销售情况及线下草根调研，我们预测重点化妆品公司Q2 业绩，建议关注Q2 业绩继续靓丽的贝泰妮/珀莱雅以及Q2 淡季不淡、业绩有望超预期的科思股份。

　　行情回顾

　　近一周(2022.6.27~2022.7.1)上证综指、深证成指、沪深300 分别涨1.13%、涨1.37%、涨1.64%，化妆品板块涨1.95%，跑赢沪深3000.31PCT.板块对比来看，化妆品处中上游。个股方面，逸仙电商、上海家化、鲁商发展涨幅居前，拉芳家化、壹网壹创、贝泰妮等跌幅居前。

　　本周专题：重点公司Q2 业绩前瞻

　　珀莱雅： Q2 以来(截至6.20，下同)珀莱雅淘系+抖音GMV 同增45%，其中天猫同增31%、抖音同增85%；彩棠淘系+抖音GMV 同增224%、增速较Q1 的41%大幅提升，彩棠+珀莱雅合计增61%、增速较Q1 略有提升。线下疫情影响叠加CS 渠道承压预计增速较慢。因此预计Q2 营收30~35%、净利同增40%左右。

　　贝泰妮：Q2 以来薇诺娜淘系+抖音GMV 同增29%，其中天猫同增9%、抖音同增296%。线下预计继续保持较快增长。因此预计Q2 营收同增40%左右、净利同增40%左右。

　　上海家化：总部/工厂/物流及仓储位于上海或上海周边地区，线上受电商打法优化、物流停滞影响，线下受上海门店(占收入比例10%)闭店影响，销售均有所承压。分品牌看，佰草集、玉泽Q2 高基数下收入同比下滑，六神获益3 月提价、经销商囤货，总体上受疫情影响较小。综上，预计Q2 营收下降10%左右、净利同增13.2%。

　　科思股份：防晒剂主要客户在海外，Q2 受国内疫情影响相对较小。受俄乌战争影响，公司主要竞争对手巴斯夫能源受限、生产成本提高，推动防晒剂价格持续上涨，公司有望进一步提高市场份额，叠加Q2 奥克立林等产品提价，预计Q2 延续Q1 增长趋势，收入同增57%左右、净利同增53%左右。

　　青松股份：Q2 化妆品及松节油加工业务预计仍承压，营收预计同降30%左右，净利略亏损。

　　行业动态

　　原材料跟踪：棕榈油价格显著回调，本周均价11749 元/吨，环比上周大幅下降12.44%。HDPE/PP/环氧乙烷6 月价格同比增幅缩小、环比5 月下降。

　　行业新闻：7 月国际美妆品牌(雅诗兰黛、海蓝之谜、赫莲娜等)部分商品价格上涨，护肤品涨幅约在5%以内，香水产品约在10%以内；花知晓投资方天图投资冲刺IPO；思美润推出重组III 型人源化胶原蛋白械字号新品。

　　重点公告：贝泰妮拟投资红杉资本作为管理人、红杉坤鹏作为普通合伙人设立的杭州红杉晟恒股权投资合伙企业，使用自有资金认缴出资1 亿元；爱美客向香港联交所递交境外上市外资股(H股)上市申请并刊发申请资料。

　　风险提示

　　营销/渠道/新品发展不及预期，生产/代运营商大客户流失，数据跟踪误差。

（文章来源：国金证券）