投资要点：

　　近期行情回顾

　　6 月，沪深300 指数上涨8.06%，家电(中信)行业上涨10.08%，行业跑赢大盘2.02 个百分点，在30 个中信一级行业中排名第7.其中，照明电工及其他子行业上涨24.84%；白色家电子行业上涨8.16%；厨房电器子行业上涨12.18%；黑色家电子行业上涨1.33%；小家电子行业上涨9.91%。个股方面，涨幅居前的有振邦智能(+80.91%)、三花智控(+51.66%)、ST 雪莱(+48.94%)、东方电热(+40.71%)和亿田智能(+28.65%)；跌幅居前的有*ST 圣莱(-27.52%)、*ST 德奥(-17.19%)、倍轻松(-16.08%)、星帅尔(-15.51%)和金莱特(-15.31%)。4 月以来家电行业整体估值不再持续回落，本月又有所提升，估值在30 个中信一级行业中位于中下游。从估值来看，截至到6 月29 日，家电行业目前整体估值是17.3 倍(PE-TTM，剔除负值)，相较于沪深300 的估值溢价率为141%。其中，白色家电板块为13.3 倍，黑色家电板块为25.1 倍，小家电板块为24.3 倍，照明电工及其他板块为34.8倍，厨房电器板块为22.5 倍。

　　投资建议

　　据产业在线最新公布数据显示，2022 年6 月家用空调排产约1339 万台，较去年同期生产实绩下滑12.4%。3 月至5 月，排产数据已连续三个月有小幅提升，主要由于3 月开始空调厂家开始为旺季做准备，加大排产为渠道备货，同时也彰显了各大企业对空调传统销售旺季的信心。此次，6 月家用空调排产计划下滑，我们认为主要由于5 月空调终端销售不及预期，导致企业6 月排产较为谨慎。自去年起，家电板块估值持续回落，目前估值已位于行业历史估值底部，低估值的底仓配置价值优势凸显。随着疫情的缓和，上游原材料价格和终端销售的边际改善，有望助推行业加速走出情绪底部，有望迎来估值修复行情。综上，暂时给予行业“看好”评级，建议关注美的集团(000333)、海尔智家(600690)、格力电器(000651)、亿田智能(300911)、火星人(300894)和新宝股份(002705)。

　　风险提示

　　宏观经济环境波动的风险；疫情反复的风险；汇率波动造成汇兑损失的风险；行业终端需求严重下滑的风险；海外出口景气度下滑的风险

（文章来源：渤海证券）