锂和三元正极材料板块公司中期业绩预告持续超预期。三元材料仍为当前电池材料中的优选赛道，推荐容百科技、厦钨新能、华友钴业、当升科技，建议关注振华新材。锂板块在经历调整后，价格高位和盈利大增带来的估值优势更加突出，推荐赣锋锂业和盐湖股份，建议关注天齐锂业、永兴材料和中矿资源。

　　一周市场回顾。上周Wind 钴矿指数收报2333.51 点，周内下跌3.73%；Wind锂矿指数收报9212 点，周内下跌8.77%。上周沪深300 指数收报4248.53 点，周内下跌4.07%；中信有色金属指数收报7392.67 点，周内下跌5.86%。

　　钴价继续下跌。上周MB 合金级和标准级钴价均收报28.88 美元/磅，周内价格分别下跌7.3%和5.3%。上周钴中间品收报18.75 美元/磅，周内下跌6.0%。上周国内电解钴价收报36 万元/吨，周内价格稳定。上周国内钴粉、氯化钴、硫酸钴和四氧化三钴价格分别收报36.5 万元/吨、8.5 万元/吨、6.90 万元/吨、24.5万元/吨，周内分别下跌3.4%、4.2%、4.2%、7.5%。需求延续弱势叠加原料供给稳定，钴价继续下跌，海外钴价跌势加速，国内外价差继续修复。

　　上周锂精矿价格上涨，锂盐价格持稳运行。上周锂精矿价格收报4720 美元/吨，周内价格上升2.2%，国内金属锂价格收报297 万元/吨，周内价格维持稳定。上周国内电池级碳酸锂价格收报47.75 万元/吨，工业级碳酸锂价格收报45.75 万元/吨，周内价格维持稳定。上周氢氧化锂国内价格收报46.75 元/吨，氢氧化锂中国离岸价格收报70.65 美元/公斤，周内价格维持稳定。当前锂行业上下游博弈激烈，但由于锂矿价格持续上行，锂价看涨情绪较高。

　　镍价延续跌势，锰价企稳运行。上周电解镍价格收报17.85 万元/吨，周内下跌0.6%；硫酸镍价格收报3.63 万元/吨，周内价格下降2.8%。上周电解锰价格收报15050 元/吨，下降0.7%，硫酸锰价格收报7400 元/吨，二氧化锰价格收报18800 元/吨，周内价格均维持稳定。

　　原材料成本传导下三元材料价格继续下行。上周三元523 价格收报33.05 万元/吨，三元622 材料价格收报35.05 万元/吨，上周811 材料价格收报39.2 万元/吨，周内分别下跌0.6%、0.6%和0.2%。上周钴酸锂、锰酸锂和磷酸铁锂价格分别为44.75 万元/吨、11.85 万元/吨和15.50 万元/吨，周内价格持平。上周三元前驱体523 和三元前驱体622 价格分别收报12.05 万元/吨和12.95 万元/吨，周内价格分别下跌0.1 万元/吨和0.1 万元/吨。镍钴等金属原料价格持续下降，三元正极材料价格延续跌势，其他正极材料价格走势暂稳。

　　后市展望：需求改善尚未出现，钴价预计延续弱势运行。进口原料增加及消费厂商去库存对锂价的压制因素预计逐渐消除，在锂精矿价格持续上行的推动下，锂价后市看涨预期仍然较强。

　　风险因素：下游新能源汽车消费增长不及预期，金属价格大幅波动导致企业盈利波动的风险，电池技术路线变化的风险。

　　投资建议：锂和三元正极材料板块公司中期业绩预告持续超预期，行业景气度维持高位。三元材料受益于技术迭代和企业单吨利润回升，仍为当前电池材料各环节中的优选赛道，推荐容百科技、厦钨新能、华友钴业、当升科技，建议关注振华新材。锂板块在经历阶段性调整后，将继续受益于价格高位和盈利大增带来的估值优势，在后市锂价看涨的推动下，板块具备较高的配置价值，推荐赣锋锂业和盐湖股份，建议关注天齐锂业、永兴材料和中矿资源。

（文章来源：中信证券）