投资建议

　　当前培育钻产业链仍处供不应求状态，从设备、生产到切磨端均加速扩产中，短期价格扰动不改行业景气上行趋势。下半年海外珠宝旺季到来，有望进一步加速消化产能，继续推荐HTHP 龙头中兵红箭/力量钻石，主业优异、CVD 技术领先的四方达/沃尔德，建议关注受益风电轴承扩产放量的国机精工。

　　本周专题

　　近期有部分培育钻裸钻批发商降价销售，我们认为系贸易商为竞争市场份额造成的短期价格波动，对毛坯厂不构成影响。

　　部分批发商降价原因：1)与印度产品争夺定价权：21 年来印度迅速扩产CVD 产能，凭借成本&证书优势，以低于国内的价格向中国销售。头部一级批发商争夺定价权。2)清理低品级库存。

　　此次价格波动对上游毛坯厂影响有限：行业景气向上趋势不改，6 月印度培育钻毛坯进口1.48 亿美元、同比+47%、环比+35%、渗透率7.75%，裸钻出口1.49 亿美元、同比+57%、环比-16%、渗透率6.9%，6 月毛坯进口环比改善明显，裸钻出口同比保持快速增长。头部毛坯厂当前仍以产定销，部分签署包销协议，生产端供不应求。LVMH/De beers/施华洛世奇等珠宝龙头计划入局/已布局培育钻，采购以HTHP 为主。卖方市场下，HTHP 毛坯厂具备较强议价力。

　　6 月金银珠宝零售额+8.1%、疫后首次恢复正增：本轮疫后修复快于20 年(5 月缓解、6 月增速转正；20 年4 月初解封、7 月增速回正、+7.5%)。

　　22H1 金银珠宝零售额-1.3%、较22Q1 的+7.6%仍有放缓，期待疫后进一步修复。

　　行业动态

　　行情回顾：本周上证综指/深证成指/沪深300 分别跌3.81%/跌3.47%/跌4.07%。培育钻石/黄金珠宝-1.42%/-4.96%，跑赢沪深300 2.65PCT/跑输0.89PCT.个股方面，中国黄金/国机精工涨幅居前，金一文化/明牌珠宝/莱绅通灵跌幅居前。

　　行业新闻：周大福截至22.6.30 全球零售点6214 间；中国黄金推进黄金回购业务；迪阿股份6 月增33 间门店；明牌珠宝预告1H22 扣非净利+70%-143%；2021 年出口超硬材料类商品出口量/出口额+32%/59%。

　　培育/天然钻价格：6 月1 克拉RAPI 指数环比-1.8%，同比+16.8%，今年来累计+7.4%，7 月来持平；IDEX 指数7 月继续下滑，7 月De beers 看货会毛坯一级市场价格稳定。CVD1 克拉裸钻价格培育钻/天然钻为4%-13%、HTHP 9%-16%，CVD 各品级、分数段总体较HTHP 价格更高，小颗粒培育钻石较天然钻石折价率更低。

　　重点公告：1)飞亚达回购注销；2)豫园股份股东下属公司质押1.2 亿股；3)沃尔德首次公开发行占总股本50.02%的4161.29 万股限售股上市流通。

　　风险提示

　　终端零售不及预期；加盟渠道拓展不及预期；疫情反复。

（文章来源：国金证券）