南方资本华志伟在节目上表示，对于FOF策略，核心逻辑在于降低波动性，帮助投资者获得长期稳定的收益。

　　以下为文字精华：

　　主持人：能否请您介绍一下什么是FOF策略，以及这类策略有什么特点和优势吗？

　　华志伟：市场上的基金成千上万，目前我们看到的是比股票的个数还要多。基金投资或者说选择基金工作，也是越来越难。所以我们看到FOF策略近年来也是逐渐进入大家的视野，甚至可以说成为了热点。至于什么是FOF，FOF它是英文Fund of funds，也就是基金中的基金，大概就是80%以上的基金以投资别的基金作为主要的投资标的的，这种策略就是以较低的成本，实现资产配置，它的优势大概有几个方面，一个方面主要是它可以减少相关性、平滑波动，第二就是可以联合作战，丰富底层持仓。第三就是它门槛效应比较明显。

　　比如说很多像私募基金是有100万甚至更高的投资门槛，对于我们很多投资者来说，要么达不到这个门槛，要么达到这个门槛了，它可能只能投一个或者两个，由于资金量有限难以覆盖多个私募基金，所以FOF这方面有一定的优势。第四个就是它的投资体验也更好，需求匹配度也会更高。

　　主持人：我们刚才发现FOF还是有很多的优点，像您刚才说门槛效应会比较明显，我们投资的品种也会更加的丰富，所谓的联合作战。对于策略来讲，不仅是组合方式很重要，收益方式也很重要，我们常说的收益会有α收益和β收益，相对于主观投资和量化而言，是通过精选个股或者是深度的行业研究来赚取α，对于FOF而言，会存在一种什么样的收益？

　　华志伟：对于FOF而言收益来源比较丰富，主要有几点。第一可以实现资产配置收益，FOF策略是按一定大类资产配置的方法，将咱们资金分配到不同的资产，实现多资产的有效配置，可以实现资产配置收益，也就是可以在一定的框架内来实现资产的有效组合收益。

　　第二可以实现多策略的收益，这一点跟普通的策略投资是相似的，但是又有不同，虽然都是策略组合，但是单基金往往是内部策略组合，而FOF是多管理人的多策略组合，所以它的分散效果就会特别明显，可以有效的实现策略降低的相关度，从而更好的获得多策略的收益。

　　第三个就是它可以实现多管理人和管理人的α，众所周知，同一策略同一品种不同的管理人收益也是不尽相同的，甚至是大相径庭的。为此，精选管理人就可以为FOF提供管理人的α收益，除了刚才提到这三方面收益之外，FOF更加重视的是采取适合的策略来争取跟投资者风险需求相匹配的收益。为此，FOF物产品会灵活的根据投资目标获取更多的收益。

　　主持人：FOF是一个策略组合，筛选出不同的基金，对于投资者来讲，我自己也可以配置很多支不同的基金，这两个效果在投资者看来差不多，您对此怎么看待？

　　华志伟：确实有个别的投资者在某一个特定时期，自己做的配置也不差，但其他类别的投资也有个别的现象，不光是FOF投资上有出现这种情况，俗话大家说“高手在民间”，但前提一定是高手，并不是所有普通投资者都会出现这种现象，另外这种个别现象我们不能把偶然当成普遍避免的现象推广和对待，FOF投资或者说基金配置是一门专业，需要有专业的知识，对于一般的投资者来说，这些知识可能不容易掌握，同时投资者的时间、精力有限，毕竟还有自己的主业要做，不可能像专业投资者以投资为主业，所以我个人认为从长期来看，大部分投资者自己做配置，跟专业的FOF策略相比还是有一定差距的。

　　主持人：量化策略投资中流传一句话，“规模是业绩的天敌”，很多量化策略规模变大后影响了业绩，这在FOF投资策略中也适用吗？

　　华志伟：确实在一定程度上来说，规模跟业绩是存在一定的矛盾。但是不同的策略和规模确实差别很大，像FOF策略规模相对来说是比较大的，所以投资者在一般情况下对这个问题的担忧就不用太大，毕竟FOF是基于资产配置、策略配置基础上做的投资，它的规模上限可以做的很大，当然如果大到一定程度，特别是主题类的FOF，或者单一机构的单一产品还是要关注一下的。

　　主持人：在FOF策略中会挑选很多不同的基金和管理人吗？这一点您刚才也提到了，每一种不同产品，或者不同的管理人的风格都是不一样的，对于我们FOF策略来讲，会如何做好风险控制？

　　华志伟：通常来讲，一个FOF产品要配很多不同的基金，风险管理跟单个基金，或者底层的产品风险管理是有所区别的，FOF控制风险可以分三个层次，首先是某基金的资产配置，每一个大类资产配置上有上限的限制，也就是波动是有管理的。第二个就是在策略层面上，会考虑策略的市场情况，它的运行周期，以及拥挤程度，这些指标要去做控制。同时会考虑策略之间的相关性，争取做有效的降低相关度。第三个就是子基金一般会采取投资的严谨的尽调，投资的过程当中，我们会设定风险指标，投后不断的跟踪它的表现，我们有多种方法来做子基金的风险控制，所以这主要是刚才上述的三种方法来做好整个FOF风险管理。

　　主持人：FOF会不会比较抗跌，但是涨起来也非常难？

　　华志伟：考虑的问题大方向是对的，FOF我们大的逻辑就是通过降低子基金的相关度来减少波动，同时隐含也可能不像你投资于单支基金那样，可能涨幅会很大，但是回撤也会很大，它核心FOF逻辑在于降低它的波动性，对于投资者来说，获得一个长期稳定的收益，这可能也是我们绝大多数投资者所追求的目标。