当前，全球经济滞胀风险上升，主要经济体宏观政策收紧，内外部形势依然复杂严峻，巩固经济回升基础仍需加力。

　　以“金融助力稳增长与财富管理高质量发展”为主题，中国财富管理50人论坛(CWM50)8月20日举行2022夏季峰会，与会人士就金融助力实体经济复苏、推动财富管理行业高质量发展建言献策。

　　今年是资管新规过渡期正式结束后的第一年。上半年，金融市场波动加剧，部分银行理财产品“破净”备受市场关注。峰会上，五大行理财子公司负责人谈及净值化转型后首次直面市场超预期调整的经历，并从投研能力建设、产品设计、风险控制、投资者培育等角度探讨未来发展路径。

　　尚福林：关注逆周期调控政策对我国债务增长以及产出的影响

　　全国政协经济委员会主任、原中国银监会主席尚福林表示，随着稳增长政策落实见效，5月份以来经济运行逐步改善，积极因素积累增多。同时，经济下行的压力仍然存在，对金融工作提出了新的挑战和要求。

　　“宏观杠杆率是个金融稳定指标，反映了一个国家各个经济部门的债务规模与经济发展的关系。”尚福林表示，我国宏观杠杆率在疫情发生后出现了阶段性上升，在2020年达到280.2%的高点后，随着经济企稳宏观杠杆率连续下降。今年上半年，为应对复杂局面，宏观杠杆率再次攀升，一季度时逼近前期高点。

　　尚福林认为，比较国际来看，尽管我国宏观杠杆率同期增幅明显低于其他主要经济体，但仍需要密切关注其他经济体因债务增加、经济放缓所表现出的共性问题。

　　他进一步分析，分部门看，由于实施更积极有为的财政政策，采取了一系列稳企业、保就业措施，政府部门和企业部门杠杆率增长相对较快，要关注逆周期调控政策对我国债务增长以及产出的影响。

　　从分子端看，调控政策对债务的影响通常直接体现在当期。要坚持把服务实体经济放到更加突出的位置，实现货币政策有效传导，引导资金精准流向国民经济重点领域和薄弱环节，防止资金空转、脱实向虚。

　　从分母端看，调控政策对产出的影响往往有一定滞后性。要继续提升金融支持实体经济的效率，保持经济增长稳定，使债务总量与经济增长相匹配，实现保持宏观杠杆率基本稳定的目标。

　　肖钢：加快推进资管行业数字化转型

　　全国政协委员、中国证监会原主席肖钢在会上表示，数字化转型已成为资管机构的核心竞争力，未来资管机构发展的两大趋势是集成度提升、差异化发展。

　　肖钢认为，资管机构的数字化转型主要包括六大部分：投资研究、产品管理、营销、风险管理、客户管理、运营。“资管机构要实现以数据驱动为关键的资管新形态，要从过去依靠专家经验型的资产配置转变为数字化资产配置。”

　　增强资管机构核心竞争力要秉承“资管+投行+科技”的理念。在他看来，“资管+投行”是以新型资管业务为核心，以精品投行业务为特色，资管机构不仅要当买方，还要发展投行业务，成为产品创设者。同时要以金融科技为枢纽，实现数字化、智能化、一体化。

　　肖钢建议，未来我国资管机构的数字化转型要采取五方面措施：

　　一是制定数字化资管长期战略目标，资管机构的价值观与文化要统一、持续。

　　二是要加强数据中台建设，把内外部的数据整合起来，实现数据的线上化、集中化、标准化、标签化、图谱化。

　　三是打造智能化的投研一体化资管平台。要有领先的技术架构与数据模型，计量客户收益与风险、投资绩效归因、交易执行效率等。

　　四是精准刻画客户、陪伴客户。要比客户更了解自己，科学计算可投资资产，建立客户动态风险模型，帮助客户克服市场波动情绪，长期陪伴客户成长。

　　五是按照个性化、动态化、启发式教育培训方式，培养数字化资管人才。

　　陈文辉：“双碳”投资需把握产业发展的周期性规律

　　全国社保基金理事会副理事长陈文辉表示，“双碳”是一条又长、又宽、又厚的投资赛道，需要资本和金融的支持和引导。

　　陈文辉建议，“双碳”投资需要把握产业发展的周期性规律。要高度重视防范“双碳”转型中的金融风险问题。煤电等高碳行业融资主要来自银行，若突然抽贷、停贷将影响企业正常运营，企业转型也需要资金支持，金融业应区分对待，把握好退出范围和节奏。

　　针对“双碳”投资过热的现象，陈文辉表示，投资人需要防范投资泡沫，引导市场有序发展。“当前，一二级市场新能源行业估值都处于较高水平，看好新能源产业发展的逻辑是没问题的，但投资者也要看到新能源产业发展的阶段性产业高峰和低谷。”

　　基于“双碳”发展的长期趋势，如何加大对“双碳”领域的资产配置是一个需要认真研究的问题。陈文辉表示，能源变迁从底层改变了经济发展逻辑，带来产业和社会结构的重大调整，因此传统的分散投资逻辑可能不再适用，投资人要看准方向，应当重点关注“双碳”投资并有所动作。

　　王兆星：进一步提高金融政策的精准性和有效性

　　国务院参事、中国银保监会原副主席王兆星表示，在稳定宏观经济大盘过程中，金融政策发挥了积极作用。随着最新金融数据的披露，有两个现象值得高度关注：一是前7个月，我国居民储蓄存款增加较多，消费需求明显减弱；二是广义货币(M2)增速与社会融资规模增速的剪刀差进一步扩大。

　　王兆星表示，对于前者，要警惕消费滞后可能拖累经济的稳定增长；对于后者，企业部门、个人部门融资扩产和扩大投资的动力较弱，实体经济有效融资需求不足，金融体系充裕的流动性向信贷市场和实体经济传递还不够顺畅，金融机构面临着“资产荒”问题。

　　“金融是实体经济的镜像。”王兆星表示，最新的金融数据反映出我国经济恢复发展的基础还不够稳固。稳定宏观经济大盘关键在于稳定预期、提振信心，同时要注重短期扩大有效需求和中长期推进供给侧结构性改革有机结合。其中，金融政策进一步提高精准性、有效性非常重要。

　　王兆星具体提出五点建议：进一步扩大开发性、政策性金融的支持力度；精准覆盖新市民的金融需求，促进社会消费稳定增长；加强对有效投资特别是科技创新的金融支持；促进房地产健康发展和良性循环；坚决守住不发生系统性金融风险的底线。

　　工银理财王海璐：处理好客户投资习惯和净值化转型之间的关系

　　“更为严峻的是来自市场的考验。今年一季度，在外部市场冲击下，银行理财行业正面迎击了市场的超预期调整，遭遇资管新规发布以来最大幅度的波动，这对于理财公司和投资者来说，都是一次巨大的考验。”工银理财董事长王海璐表示，从实际表现看，银行理财经受住了这次压力测试，对于客户需求、产品定位和战略方向有了更清晰的认识。

　　“当前，银行理财产品已经完全净值化。但客户对于净值波动还存在着不习惯、不适应，甚至是阶段性不理解的情况。”王海璐表示，必须处理好客户投资习惯和净值化转型之间的关系，大力开展投资者教育和陪伴的工作，帮助客户更好地适应理财产品净值的波动，更好地认识金融资产价值波动的客观性，培养多元化的风险偏好，逐步建立长期投资、价值投资理念。

　　农银理财马曙光：银行理财高质量发展需要明确战略定位

　　“银行理财高质量发展需要明确战略定位。”农银理财董事长马曙光表示，一是坚守金融本源，服务实体经济；二是践行普惠金融，助力共同富裕；三是筑牢底线思维，防范金融风险。

　　马曙光表示，面临今年上半年市场的超预期波动，农银理财提前研判形势，坚持底线思维，有效控制回撤，破净率和破净(产品)数量保持可比同业最低，确保已兑付理财产品无一破净。

　　在他看来，银行理财净值化转型后，底层资产的变化都将迅速反映到产品净值上，导致产品净值波动更敏感，因此更需要专业化、市场化的投资能力。他认为，未来银行理财要持续完善投研支持体系。宏观策略研究要提升大类资产择时能力；中观行业研究要做深做细，研判行业景气度与当前位置；微观标的与合作机构的研究要加强分级投资库的跟踪维护，规范开展合作机构评价，严把准入关。

　　建信理财刘兴华：理财公司需要完成“成人礼”，核心竞争力是“稳”

　　建信理财董事长刘兴华表示，过去三年，理财公司按照金融规律和理财文化办理财，坚持自主决策、独立经营、母子一体、高度协同，但也遇到很多新问题。

　　刘兴华表示，理财公司的核心竞争力是“稳”，这种“稳”源于银行母体的资源禀赋。理财公司的投资投研机制不太突出，但也没有明显短板。理财公司拥有来自母行的客户、品牌、系统支持、风控能力等资源禀赋。在继承了母行基因的同时，也受到母行体制机制的约束。

　　刘兴华认为，理财公司当前面临一些课题，包括：如何应对资产出险、产品破净、客户投诉，以及如何实现风险共治。其中，关于产品破净，他表示，目前，产品净值受市场波动的影响已逐渐显现，尽管对破净要有容忍度，但要密切关注破净的幅度和广度。不让投资人出现大面积的亏损是管理人应尽的责任。

　　刘兴华表示，未来理财公司任重道远，需要完成自己的“成人礼”。一是要自立门户，具备极强的独立能力；二是要成家立业，在各个板块做到精耕细作；三是要回报社会，为社会作出应有的贡献。

　　中银理财宋福宁：打造多元化的资产管理能力

　　中银理财总裁宋福宁表示，银行理财行业面临着新的挑战。今年以来，经济发展不确定性有所上升，国际金融市场波动加剧，可能通过资本流动、汇率、投资者情绪等传导至境内金融市场，经济运行压力也会逐步映射到金融领域。在未来一段时期，这些因素从资金端到资产端都会给银行理财的净值管理带来挑战。

　　“从中长期看，银行理财的全面净值化转型面临着同业竞争、核心能力建设、投资者教育、跨境投资能力等多方面挑战。”宋福宁表示，要以卓越的多元化的资管能力，助力稳定宏观经济大盘，推动行业高质量发展。多元化的资管能力包括：多元化的资产配置、多元化的资金来源、多元化的产品体系、多元化的区域业务布局以及多元化的战略性新兴产业投资。

　　交银理财金旗：要敬畏监管、敬畏市场、敬畏投资者

　　交银理财总裁金旗表示，2022年是资管新规全面落地的第一年，真正的挑战来了。2022年春节以后，特别是3月份，破净银行理财产品比例快速上升。

　　“给我们上了生动的一课。”金旗回忆，投资者投诉也在增加，但更多的投资者“用脚投票”。3月份整个理财市场规模下降，经历了几个月的恢复后又有所增长。

　　“未来更大的挑战还在等着我们。”金旗表示，面对挑战，要敬畏监管、敬畏市场、敬畏投资者。

　　金旗表示，敬畏市场，首先要加强自身能力建设，特别是投研能力建设。市场波动不可避免，传统的银行理财投资者是风险偏好较低的客户，要正视这个现实。在产品设计上，一是要低波动，基础性产品要满足人们对稳健产品的需求；二是要有长期限产品，只有产品期限长了，理财产品才能获得较高的、稳定的收益。

（文章来源：上海证券报）