经济观察报 记者 杜涛“秃鹫”，这是郑铁柱（化名）对自己现在做的事情的形容。6月2日，在记者对面，隔着办公桌，郑铁柱一直盯着他的手机，看着各种消息的交汇，还有自己打探的消息，以及委托其他人去问的信息。

郑铁柱看着有些忙碌，甚至有些焦虑。

他把自己现在做的高收益债业务称之为“秃鹫”业务。秃鹫，啃食其他动物腐肉尸体，而他的业务，是建立在同行金融机构亏钱卖券的基础上的。“当然，高收益债有多种玩法，我只是其一，赚的是同行的钱。还有一种，可以称之为无脑赌刚兑，那是加满杠杆，抱着投资人同生共死，一起去豪赌。赌赢了，30%以上的高利润。”“赌输了呢？”记者反问了一句。“赌输了，反正亏的是投资人的钱。”

据郑铁柱观察，现在高收益债的市场非常火热，上个月的成交量已经突破了700亿元，包括银行、信托、基金、私募、租赁等等，都有从事高收益债业务，希望分一杯羹。

而最近的郑铁柱一直在长三角、珠三角、成渝等地出差，因为这里富裕的投资人多，对于这个时间不是很长的市场都准备进入。在他看来，高收益债投资应该是“财富管理”，是资产配置里，收益增强的那一部分，比如占个人金融资产的30%，在1-2年内，其性价比会比较高。

市场出现

高收益债市场不是突然出现的，是与经济发展和债券市场的变化相关。

郑铁柱分析，投资者愿意投高收益债的的原因是债券刚兑信仰出现问题。他表示，永煤出事之后，市场对国企和城投的兑付出现了分化，信仰也在拉低，即便投资者觉得短期内不会出现兑付问题，但是有些机构的风控比较严格，稍微出现一个负面信息，持有的产品则必须卖出，还有有些机构因为有着比较高的杠杆，一旦出现负面信息，引起估值波动，就会触发补仓或者降低杠杆，出现甩卖债券的行为。于是，高收益债的市场出现了。

在郑铁柱看来，海外的高收益债，其实就是海外版的“非标”。而他投资高收益债的判断是认为，国内的债券市场迟早面临一轮出清，很多高收益债的发债主体，本来就不适合发行公开债，只能发私募债。但是，海外高收益债和国内高收益债，完全是两码事。海外高收益债违约了，可以二级转一级。债权人可以清掉发行人管理层，参与到微观的企业管理中。国内高收益债主要是城投和国企产业债，很难从二级转一级。