港股上市公司兴科蓉医药(股份代码：6833.HK)的投资者可以长舒一口气了。刚刚发布半年报的兴科蓉医药最新经营数据显示，该公司今年上半年收益劲增33.4%至11.29亿元(人民币，下同)，再度实现了逆市增长。

　　其中，公司传统的核心血制品业务收益增加3220万元，而最新布局的医美业务亦实现了250万元的收入。基本面的持续向上，反映出兴科蓉医药的双轮驱动战略已初显成效。

　　业绩持续向上

　　公开资料显示，兴科蓉医药(下称兴科蓉)是国内医药行业领先的营销、推广及渠道管理服务供货商，同时也是国内最大的白蛋白综合营销、推广及渠道管理服务供货商。

　　上半年，国内各大城市疫情的相继爆发给医药行业带来了极大的挑战。一方面，相关医药产品的需求被放大；另一方面，一些非疫情相关产品的供给端和供应链面临着巨大的压力。以人血白蛋白的进口备案为例，由于各大进口口岸城市疫情的爆发，导致人血白蛋白的进口备案和批签签发都受到了不同程度的影响，其中人血白蛋白的批签签发总量出现了显著下滑。

　　在此背景下，兴科蓉凭借领先的行业地位，仍然实现了人血白蛋白业务的大幅增长。该公司本周四(9月1日)发布的2022年上半年业绩报告(即中报)显示，报告期内，公司人血白蛋白注射液销售额为人民币11.27亿元，较去年同期大幅增加3.2亿元，增幅达40%；同时，自营人血白蛋白的销售收入也有显著增长，带动公司实现毛利共计1.92亿元，较去年同期增长22%。值得一提的是，从去年开始布局的医美业务也已实现了250万元的收入。

　　去年9月，兴科蓉与合作公司启动注射用聚己内酯微球面部填充剂(即“少女针”)的开发，投资额逾8800万元。今年4月，兴科蓉协议收购德阳德美医疗美容医院有限公司(下称“德美医疗”)，以拓展医美布局并直接进入医美行业的下游终端。

　　传统血液制品和医美双赛道布局的双轮驱动战略，推动兴科蓉业务持续向上。从主要财务指标来看，该公司近年来经营状况持续向好，从2019年开始，公司收益快速增长，从11亿元左右增长到2021年的约20亿，其中人血白蛋白注射液销售约19亿元。公司净利润也进入快速增长阶段，从2019年的2300万元增加到2021年的1.35亿元。

　　2019年~2021年间，该公司毛利率平均为16.58%，今年上半年为17.0%；净利率从2019年的1.92%提升至2021年的6.65%；负债率则从2019年的94.03%大幅降至2021年的69.59%。整体来看，公司经营状况呈现稳步向上的趋势，主营业务持续造好，盈利提升的同时负债降低，基本面相当稳健。

　　“被闪崩”原因何在？

　　然而，就是这样一家稳健经营的港股上市公司，近期却遭遇了股价“闪崩”。8月15日，兴科蓉股价“跳水”，日内暴跌了67.98%，盘中最高跌幅超过70%；次日，该公司股价大举上攻，最终大涨39.73%。虽然在暴跌之后迎来了较大幅度的回升，但截至8月31日，区间跌幅仍然超过60%，市值大幅蒸发，而这一异动也引发了众多投资者的关注。

　　上市公司股价“闪崩”，通常不外乎以下几种原因：游资出逃、机构踩踏、市场传言扰动、业绩不达预期、重组失利复牌、实控人资金链风险、股东质押隐患、前十大股东信托产品扎堆等。其中，游资出逃或机构踩踏均可视为资金面的异常波动，市场传言属于消息面，而后面几个因素则主要与公司基本面或股东相关。

　　从中报业绩来看，兴科蓉两大主营业务均表现良好，基本面持续向上；从消息面来看，8月15日盘后兴科蓉第一时间发布公告，表示董事会确认并不知悉任何股价和成交量波动的原因以及其他内幕信息，集团业务营运正常。换言之，在此次股价“闪崩”中，不存在与公司经营、公司股东或实控人相关的风险事项，也不涉及消息面的异常。那么，最大的可能或来自于资金面的异常波动。

　　从近期市场成交情况来看，在股价“闪崩”当日，兴科蓉股票卖空股数从前一天的166.4万股陡升至359.20万股，成交额达到历史峰值1.2亿港元；8月16日又放量暴涨，当日涨幅近40%，成交9392万港元。此后成交量迅速回落，自8月22日开始回落到数百万港元区间。截至8月31日，过去10天内该股成交额逐步趋于稳定，平均仅350万港元左右。

　　有业内人士指出，由于港股流动性差异较大，不少个股仅需少量资金即可产生较大的涨跌幅波动，加之港股灵活的日内交易机制，这就使得做空方可以通过“暴力”沽空获利。但是对于被狙击的个股来说，则往往遭受了无妄之灾。以兴科蓉为例，在8月15日，仅占当日成交量不到1%的卖空股数，即把股价砸出了最高跌幅超70%的深坑，而当日股价跌幅最深的时点也是当天的密集成交区，想必抄底资金从次日的涨幅当中获益不菲。

　　事实上，港股市场上不乏这样的案例，比如今年4月26日游戏公司创梦天地单日暴跌达74.15%，次日暴涨40%；8月3日医药公司天臣控股盘中一度跌超60%，收盘仍跌40%以上，次日盘中暴涨近30%。在股价“闪崩”当日，这些公司无一例外地并无重大消息曝出，公司经营也一切正常，然而，来自沽空方的狙击却给上市公司及其投资者带来了难以修复的伤痕。

　　从长远来看，这次“被闪崩”的经历，或许会让公司以更加兢兢业业、防微杜渐的态度来面对未来的发展。正如兴科蓉董事会在本次半年度业绩报告中所作的陈述：公司将继续加强企业内部控制体系建设，强化风险管理，亦高度关注企业社会责任，为股东创造价值而不懈努力。

　　双轮驱动打开第二增长极

　　事实上，从兴科蓉的战略布局以及业务发展前景来看，这家港股医药公司还是有不少值得期待的业务亮点，“闪崩”过后复苏可期。

　　近年来，兴科蓉推行传统生物制品领域+新型医美产业链构建的双轮驱动战略，驱动公司快速发展：一方面通过投资收购，引进新产品等扩大现有血液制品领域市场，向生物医药产业上游拓展；一方面大力投资构建医美产业链，收购医美机构，拓展公司业务方向，不断向医美产业链下游拓展。

　　血制品是兴科蓉传统的核心产品领域，这也是一个具有极高的牌照壁垒和刚性需求的行业。目前国内血液制品供不应求，供需缺口较大。为弥补缺口，国家允许进口人血白蛋白和重组类血制品。其中，人血白蛋白作为血制品的主导产品，进口比例长期保持在60%左右。

　　作为国内最大的人血白蛋白经销商，兴科蓉独家代理的人血白蛋白供应商奥克特珐玛，是国际四大血制品巨头之一。今年该公司又新增获得奥克特珐玛法国工厂生产的人血白蛋白在内地的独家经销权。同时，公司也在和奥克特珐玛合作引入其重组类重磅产品。与此同时，该公司自营的人血白蛋白产品也开始产生利润。从公司半年报中不难看出，在血制品领域的不断拓展，不仅有助于巩固其市场优势地位，也推动公司营收持续提升。

　　传统优势领域核心业务的持续稳定增长，为兴科蓉在医美行业的布局和快速发展提供了充足的现金流支撑，再加上该公司丰富的进口医药分销经验和覆盖全国的营销推广网络，医美业务有望快速成熟。从中报数据来看，虽然兴科蓉布局医美的时间不长，但今年上半年已在该领域实现了业务收入，展现出强劲的造血潜力。

　　另据中报披露的信息，目前兴科蓉的“少女针”项目研发进展顺利，预计年内将启动中试生产，后续公司将依托聚己内酯原材料开发系列产品“PCL+X”，衍生出可适用于各种部位的各类型医美产品。值得一提的是，兴科蓉相当重视研发实力，其采用的微球技术，最小可至3-7um，目前该技术已申请发明专利保护，产品具有自主知识产权，构建起技术壁垒。此外，该公司研制的“少女针”预计将于2024年获批，有望成为首个国产自研的该类型产品。

　　在不断加码产品研发的同时，兴科蓉也在推进生产、销售及终端医美机构等领域的布局，旨在打造医美全产业链布局。今年4月，兴科蓉通过收购德美医疗，将医美布局延伸到产业链下游，为公司后续在药品和医美产品两方面的营销及销售带来协同效应。

　　分析人士指出，在医美行业大发展之际，兴科蓉布局医美赛道的发展策略，打通医美原料和产品的研发、生产、销售及终端医美机构相配合的全产业链业务的策略，或打开该公司业务增长的第二极。

　　此外，该公司正在打造的医药冷链物流基地亦有望成为未来业绩增长的秘密武器。该基地位于成都市双流区，用地40,000平方米，目标是成为中国西部地区最大的冷链物流中心之一，定位高端、设施一流、功能完善。第一期冷链厂库(15,000平方米)已于2018年完工并投入使用，主要满足公司自身的仓储需求，更好地控制公中血液制品的质量安全；第二期正在建设中的25,000平方米冷链仓储，主要为第三方生物医药厂家提供高品质的医药冷链仓储服务。

　　总的来看，兴科蓉是一家重视技术研发和投入的公司，同时也是港股市场上少见的布局医美赛道的个股。从业务发展前景来看，医药行业长期高景气，医美赛道未来可期，公司战略目标清晰，经营稳健，基本面持续向上，中长期发展值得期待。

（文章来源：证券时报·e公司）