又到了一年一度的中秋佳节，今年，作为中秋节主角的“月饼”在价格和包装方面受到格外的关注。

　　先是6月时，发改委等四部门联合发文称，将对单价超过500元的盒装月饼进行重点监测；到了8月，国家市场监管总局又针对“天价月饼”、月饼商品过度包装等问题，在全国范围内开展为期2个月的集中整治。

　　卖月饼真的很赚钱吗？一盒月饼的成本价到底是多少？月饼关联上市公司的财报里，藏着月饼挣钱的秘密。

　　多家上市公司涉猎月饼业务，广州酒家卖最多

　　在A股和港股上，涉及月饼生产和销售的企业有多家，主要有广州酒家、元祖股份、五芳斋、桃李面包、麦趣尔、克莉丝汀。

　　在这些企业中，广州酒家卖的月饼最多，过去一年，广州酒家卖出1.52万吨月饼，月饼收入达到15.21亿元，同比增长10.36%，占营收的比例为39.10%。广州酒家主打广式月饼，旗下食品品牌包括“利口福”“陶陶居”“广州酒家”。

　　排名第二的是元祖股份，过去一年，元祖股份的中西糕点收入为14.64亿元，同比增长了5.43%。元祖股份的中西糕点板块包含中西式糕点、月饼及粽子收入。

　　2019年时，元祖股份的月饼礼盒收入为8.29亿元，中西式糕点收入为5.16亿元，不过自2020年起，元祖股份在财报中将其月饼收入和中西糕点收入合并列示，以此比例粗略推算，2021年元祖股份的月饼收入约为9亿元。元祖股份售卖的月饼主要是广式月饼、苏式月饼和台式月饼。

　　8月底刚刚上市的“粽子第一股”五芳斋去年的月饼收入为2.20亿元，月饼收入增速也是这些企业中最快的，为18.92%。新疆乳企麦趣尔去年来自烘焙食品的收入为2.65亿元，同比增长1.34%，其烘焙食品包含面包、蛋糕、中西式糕点、月饼等系列产品。

　　除此之外，桃李面包去年来自月饼的收入为1.33亿元，同比增长13.54%；“烘焙第一股”克莉丝汀去年的月饼收入为2138.7万元，同比下跌39.61%，克莉丝汀表示，主要是因为疫情及门店关闭影响。

　　除了以上企业外，还有多家上市公司同样在售卖月饼，包括全聚德、煌上煌、三只松鼠、好想你、来伊份等等，不过这些公司在财报中并未列示月饼收入。

　　100元的月饼，最低成本不到44元

　　被众多企业看上的月饼，是否真的很暴利呢？

　　南都湾财社记者梳理多家企业财报了解到，月饼卖得最多的广州酒家，其月饼的毛利率也最高，2021年广州酒家月饼的毛利率为56.61%，同比下跌1.91%。这也意味着，广州酒家售价100块的月饼，成本最低不到44元。

　　广州酒家的月饼毛利率是其众多业务板块中最高的，排名第二的速冻食品业务毛利率为36.18%；餐饮板块的毛利率仅为9.51%。广州酒家的月饼主要依靠自主生产，它在湘潭、茂名、广州三地均拥有月饼生产基地，这些工厂同时也承接第三方品牌的代加工服务。

　　元祖股份月饼的毛利率也不低，2021年，元祖股份包含月饼的中西糕点板块毛利率为51.51%，同比下跌0.57个百分点。而在2018年、2019年，元祖股份月饼单个板块的毛利率则分别达到63.98%、65.85%。

　　值得一提的是，元祖股份毛利率最高的产品并非月饼，而是蛋糕。2021年，其蛋糕产品的毛利率高达78.84%，在此之前，蛋糕毛利率甚至曾突破84%。

　　克莉丝汀月饼的毛利率在这两家企业之下，去年其月饼毛利率为41.28%，同比上涨1.25个百分点。五芳斋、桃李面包去年月饼毛利率均在30%以下，分别为29.76%、22.66%，麦趣尔包含月饼的烘焙产品的毛利率为22.07%。

　　与其他企业月饼主要依托自主生产不同，五芳斋的月饼主要是直接向供应商采购。五芳斋称这也是其月饼毛利率低于同行的原因。五芳斋的招股书显示，近三年来，五芳斋的月饼销售单价在不断攀升，从2019年的单价69.53元上涨至2021年的82.72元，年复合增长率为9.07%。

　　极度依赖中秋节，业绩存在季节性波动风险

　　月饼生意看上去很美，实际上，对于这些月饼厂商而言，苦恼同样不小：完全要靠“中秋节”吃饭。

　　尽管广州酒家去年一年卖出15亿元月饼，但是根据最新财报，2022年上半年，广州酒家的月饼收入仅有4509.42万元。这并非今年广州酒家月饼卖不动了，相反，这个数据相比去年同期还上涨了21.68%。这只是因为，中秋节通常在每年的9月、10月，广州酒家的月饼同样集中在第三季度销售。

　　2021年全年，广州酒家实现营收38.90亿元，其中第三季度收入最高，达到17.84亿元，占比为45.86%，第三季度净利润为4.06亿元，占总净利的72.76%。这也意味着广州酒家业绩季节性波动风险很大，这也导致其现金流季节分化明显。

　　同样的情况也出现在元祖股份和五芳斋身上。2021年，元祖股份实现营收25.84亿元，其中第三季度收入占比41.87%。五芳斋的情况要更特殊一些，作为粽子第一股，它不仅依赖中秋节，还很依赖端午节，它的销售旺季主要集中在第二、第三季度。过去三年，这两个季度平均营收占比约78.74%。

　　桃李面包的情况要好不少，它去年卖出了1.33亿元月饼，其中上半年的销售收入仅有62.16万，今年上半年则卖出150.17万元月饼，销售同样存在季节性分化，不过桃李面包的主打产品是面包及糕点，去年月饼收入占比仅为2.10%，因此整体业绩季节性波动不大。

　　针对因为过于依赖月饼而导致淡旺季收入差异明显，广州酒家表示，公司将在产品结构上大力优化和培养速冻食品、饼酥腊味等产品的发展，增加新的利润增长点，平滑季节性产品带来的波动风险。元祖股份和五芳斋则未透露应对措施。

（文章来源：南方都市报）