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衍生品（1）天使还是魔鬼？

“金融衍生品”，2010年以来，我国陆续开通了股指期货、国债期货、股指期权交易。今天我要告诉你的是，如果你不是专业做衍生品的，而只是利用业余时间做投资，看重的是长期回报，我建议你不要碰衍生品。

所谓机会，也是风险，衍生品的风险很大，我会给你讲作为普通投资者，你有很多劣势，你很可能会赔钱，而不是赚钱。其实，我远不是唯一这样讲的人。著名的股神巴菲特，他就不碰衍生品。不仅不碰，而且深恶痛绝。2002年的时候，巴菲特曾经这样评价金融衍生品:“它们对于交易双方以及整个经济系统来说，就像是定时炸弹。金融衍生品就是大规模金融杀伤性武器，带来潜在的致命性危险。”不仅巴菲特，查理·芒格，对衍生品也深恶痛绝。2006年芒格曾这么评价金融衍生品：“把衍生品看成一条下水道的说法，是对下水道的侮辱！”在芒格看来，衍生品交易所把人们带到了赌桌上，而这种零和的交易没有创造任何价值。

衍生品三个特点，使得衍生品不是时间的朋友，而是时间的敌人。第一，衍生品本质上是零和游戏。交易双方，一方挣了钱，则另一方就会赔钱。第二，衍生品都有时间期限。衍生品的合约，都规定一个到期日，到期日之后，衍生品合约如果不执行，就作废了，投资的资金就没了。第三，衍生品都加杠杆，放大波动。即便看对趋势，也可能死在趋势实现之前的波动里。

第一个特征，零和游戏。

所谓期权，就是设定一个价格和时间，在这个设定的时间内，你有权按照设定的价格买入或者卖出证券，买入的话叫做看涨期权，卖出的话叫做看跌期权。设定的时间，叫做到期日。设定的价格，叫做行权价格。买卖的证券，叫做基础资产。为了获得这个权利，你需要付一个价格，叫做期权费。不管哪种情况，你挣的钱就是他赔的钱，你赔的钱就是他挣的钱。因此，买卖期权是一个零和游戏。

零和游戏是没有剩余价值的，更不会随着时间增长。如果一个人买卖衍生品，就相当于是上了赌桌，要从别人口袋里挣钱。这样一来，既然是你死我活，你输我赢，伤和气是在所难免的。在这里我停顿一下，我们来做一个灵魂的拷问：既然互为敌手，为什么你能赢，而别人会输？