即将过去的2022年是市场震荡加剧的一年，这样的市场环境无疑给基金投资加大了难度。经历2022年的跌宕起伏，展望2023年市场走势会如何？展望后市，银河基金表示，2023年权益资产有望走出较低区域，基建稳健、地产回暖、出口先下后上、消费继续爬坡、新兴制造需求高增但增速分化。

　　回首2022年，银河基金分析，A股整体经济处于去库周期，主要的中观特征是强基建、弱地产、出口寻底、消费爬坡，新兴制造业崛起。具体而言，一是基建相关行业强现实和强预期，投资增速持续高企；二是地产相关行业特别是地产后周期行业，由于终端消费不振下进入去库阶段时间晚，库存水平较高；三是在海外经济衰退背景下出口高增速难以为继，相关行业已经进入去库阶段；四是商品消费的结构特征是必选消费坚挺、可选消费低迷、汽车消费亮眼；五是新兴制造业维持高需求、高资本开支，处于去库初期阶段。

　　依据库存周期，银河基金判断，未来经济有望企稳回升，A股估值在盈利预期回升及流动性整体偏松环境下有望小幅抬升。权益资产或将逐步走出底部区域，震荡向上。

　　从估值水平看，数据显示，当前Wind全A股权风险溢价为3.73%，处于2008年以来87%分位附近，位于合理偏高水平；主要宽基指数整体法估值普遍处于五年30%分位以下；以股权风险溢价看，近期全A/沪深300股权风险溢价明显提升，全A与4月底水位基本持平，沪深300股权风险溢价已高于4月底水平。银河基金分析，在2023年全A盈利预期回升及流动性环境合理宽裕背景下，有利于A股市场表示。

　　展望2023年，银河基金预计，基建稳健、地产回暖、出口先下后上、消费继续爬坡、新兴制造需求高增但增速分化。反应到A股盈利上，以库存周期及PMI6个月移动平均数据展望，按历史去库开始到库存周期见底回升所需近2年的时长计(忽略短期阶段性波动影响)，再结合目前的高库存水位及持续性并不强劲的信用环境，可推算A股盈利在2023年下半年末及以后触底概率较大。

　　结构上，银河基金认为，2023年必选消费板块维持韧性，地产链、传统制造业、可选消费或有所小幅回暖；先进制造业中，风光储盈利或将较为突出，军工高景气预期稳定，电池面临高基数压力业绩回落；TMT(电子/半导体/计算机)、公用事业、农林牧渔及医药部分子行业业绩有望实现周期反转；而基建、银行等品种业绩预计仍较稳定。

（文章来源：中国基金报）