伴随欧美市场利率基准的大幅上涨，周一欧洲以及德国基准股指迎来了三连跌。分析人士指出，由于投资者强烈预期美联储会更早、更大幅度地加息，同时欧洲央行也不太可能重新扩大债券购买规模，新年以来美欧国债收益率上行的态势恐将持续，这至少会导致欧洲股市加剧动荡。

　　投资者投资意愿持续走低

　　周一，德国基准股指Dax指数、欧洲基准股指泛欧斯托克50指数均出现了逾1%的跌幅，而这已经是上述股指连续第三个交易日下跌。同一天，美国和德国市场基准利率——十年期国债收益率升至新冠疫情爆发以来的最高水平。

　　2022年伊始，德国股市取得开门红，但在上周三几乎触摸到去年11月创下的历史高点后，却出现了疲软的迹象。这种回调态势在本周一进一步加重，Dax指数收盘时跌破了重要的技术支撑位。当天欧元兑美元汇率也出现下跌，这可能是外国投资者撤资的信号。

　　最新的Dax情绪调查显示，尽管股价已经连续两个交易日回落，但投资者对未来的乐观情绪仍有所下降。很少有投资者将股市进一步下跌视为入场机会，投资意愿也有所下降。

　　德国媒体的分析指出，股市的进一步发展取决于两个因素：一是奥米克戎变体是否会导致欧洲新的封锁措施；二是欧美高通胀率是否会迫使央行以比此前预期更快的速度结束超宽松货币政策。而市场对于后者的预期已经对股市产生了明显的影响，市场利率的进一步上涨至少会导致欧洲股市更大的波动。

　　上周以来，德国和欧洲公布的超预期通胀率，以及美国小时工资的大幅增长，显著推高了政府债券收益率。上周五，德国股市收盘后，美国十年期国债收益率达到1.8%，为疫情爆发以来的最高水平。周一，该值再次触及这一高位。

　　分析人士认为，美国这一中长期市场利率基准有可能迅速升至 2%。从中期来看，将朝着2.5%至3.2%的方向发展，这也是该收益率在2013年和 2018年达到的峰值。许多投行专家预计美国今年将加息三次，第一次可能发生在3月。而加息必然导致股市的资金被分流。

　　欧央行或更快退出超宽松政策

　　自12月16日欧洲央行货币政策例会宣布如期结束疫情紧急资产购买计划PEPP以来，欧元区国家主权债收益已经明显上升。周一，德国十年期联邦债券收益率一度升至负0.021(自上月中旬上升了34个基点)，这是2019年5月初以来的最高水平，距离负利率的转变已经不远了。

　　虽然欧洲央行在去年曾经因为市场利率的快速上升而采取过扩大月度债券购买规模的措施，但目前来看，该央行不仅不太可能故技重施，而且还要在2个多月内尽可能将购债规模从目前的每月约500亿欧元的规模下调至200至300亿欧元的水平，才能实现PEPP结束后的市场平稳过渡。

　　从周一意大利十年期国债收益率小幅下跌来看，欧洲央行现阶段的操作手法应该是集中“购买力”来尽量抑制重债务国市场利率的快速上升。即使如此，意大利主权债收益率自上月中旬仍上涨了36个基点，但还是大大低于新冠疫情爆发以来的最高水平。

　　德国商业银行利率分析师雷纳·冈特曼表示，债券市场正面临动荡的一年。 通胀加剧和央行退出超扩张货币政策的影响可能会使债券市场重新洗牌。

　　在欧元区，经济学家预计到明年才会首次加息，但上周末，欧洲央行六位执行委员之一的伊莎贝尔·施纳贝尔的言论令投资者感到变数。她说，欧洲央行可能不得不更加关注能源价格上涨对通胀的驱动。

　　冈特曼认为，这一声明进一步加剧了市场对央行更快退出(超宽松政策)的担忧。DZ银行的分析师君特·谢普勒也有类似的看法，即利率上升可能会继续存在，并导致证券市场的动荡。

（文章来源：新华财经）