来源：IPO日报

　　近期，创业板IPO企业嘉兴凯实生物科技股份有限公司（下称“凯实生物”）更新申报稿，其2021年营业收入同比增长121.55%，归母净利润同比增长54.85%。

　　不过，凯实生物这种爆发式的业绩增长与疫情有关。另外，凯实生物还与部分客户存在着其他的关系，比如股权关系、合作发明专利等。

　　增长可持续性存疑

　　据悉，凯实生物的产品主要包括仪器和耗材两大板块，其中仪器产品主要应用于免疫诊断、微生物诊断、病理诊断、POCT等领域；耗材产品主要为仪器运行中使用的吸头（包括导电吸头和非导电吸头等）、反应杯（管）、试剂容器等。

　　2018年至2021年，凯实生物的营业收入分别为0.95亿元、1.32亿元、2.59亿元、5.73亿元，归母净利润分别为921.9万元、1952.01万元、5549.6万元、8593.55万元。其中，凯实生物2020年和2021年归母净利润分别同比增长184.3%和54.85%。

　　对此，凯实生物在申报稿中表示，2020 年新冠疫情在全球范围内爆发，新冠检测需求增长迅速，公司体外诊断仪器业务增速有所放缓，耗材业务大幅增长，公司2020年及2021年总体业绩相比往年有较大幅度增长。随着新冠疫情在全球范围内逐步得到控制，新冠检测需求可能有所下降，公司部分耗材业务可能会有所下滑，进而带来公司业绩下滑，甚至在上市当年下滑超过50%的风险。

　　从数据来看，2018年至2021年，凯实生物耗材业务的收入分别为1057.42万元、2574.23万元、1.19亿元、3.74亿元，占主营业务收入的比重分别为11.14%、19.99%、47.13%、66.60%，比例跃升。

　　另一个角度来看，凯实生物2018年和2019年主营业务收入均来自境内。但2020年和2021年，凯实生物境外主营业务收入分别为6202.62万元和2.68亿元，占主营业务收入的比重分别为24.55%和47.82%。对此，凯实生物在申报稿中表示，主要是2020 年以来，公司耗材业务扩展境外销售渠道，同时受新冠疫情影响，部分耗材产品市场需求迅速增长。

　　从估值角度来看，外部投资者2021年1月增资凯实生物时，凯实生物的整体估值也才9亿元。而凯实生物2021年12月签署申报稿中，其拟募资7亿元，发行不超过1645万股，占发行后总股份的25.01%。以此计算，凯实生物达到拟募资额时的估值为27.99亿元。考虑稀释作用后，增值率为112.83%。

　　与部分客户的关联关系

　　申报稿显示，凯实生物2021年第一大客户、第三大客户、第五大客户分别为“客户A”、“客户B”、“客户E”，相关金额分别为8243.26万元、5497.81万元、3271.62万元，占主营业务收入的26.19%、9.59%、5.71%，合计为34.1%。

　　关于匿名的客户A、客户B、客户E，凯实生物在申报稿中表示，客户A成立于20世纪80年代，是一家生物制药和临床诊断实验室产品的综合解决方案供应商，为境外上市公司；客户B也成立于20世纪80年代，主要从事医疗诊断及治疗产品及服务的开发、生产和销售，同样也是境外上市公司；客户E成立于20世纪初，主要从事生命科学、体外诊断及医疗卫生业务，境外上市公司。

　　另外，凯实生物还有客户C和客户D等。并且关于这些匿名客户的其他详细信息，凯实生物未在申报稿中提及，所以目前比较难以猜测这些客户的具体身份。

　　凯实生物2021年第二大客户和第四大客户分别为上市公司透景生命和上市公司科美诊断，相关金额为7115.28万元和5474.36万元，占主营业务收入的12.41%和9.55%。

　　其中，科美诊断在2018年至2020年均为凯实生物第一大客户，相关金额分别为3119.48万元、5093.73万元、6501.45万元，占主营业务收入的32.68%、38.66%、25.12%。

　　需要指出的是，科美诊断与凯实生物的交易构成关联交易。凯实生物在申报稿中表示，由于凯实生物控股股东上海凯实报告期内曾经的监事与科美诊断一名现任董事（非科美诊断实控人）系直系亲属，根据规则，凯实生物与科美诊断构成关联方。

　　具体来看，上海凯实这位前监事为翁云铣，其2021年1月离任上海凯实。翁云铣之子 ZHAO WEIGUO（赵卫国）担任科美诊断董事兼副总经理。

　　事实上，除上述关系外，赵卫国与凯实生物似乎还存在着有申报稿未披露的其他关系。

　　天眼查显示，赵卫国2017年5月至2019年12月为苏州平畴医疗科技有限公司（下称“平畴医疗”）股东。平畴医疗2017年和2018年年报显示，赵卫国持有平畴医疗49%的出资额。另外，平畴医疗在2021年6月注销。

　　凯实生物申报稿显示，参股10%子公司瑞汉智芯的第一大股东为平畴医疗，该公司已注销。根据平畴医疗注销前的股东RAY HAN出具的说明，平畴医疗持有的该部分瑞汉智芯股份归属于RAY HAN。

　　不过，关于赵卫国曾持有平畴医疗的事项，凯实生物申报稿并未披露。那么赵卫国是否曾持有平畴医疗，以及凯实生物申报稿是否需要披露？

　　另外，凯实生物与其他客户也有一些关系。比如，凯实生物2018年和2019年第五大客户浙江盛域医疗技术有限公司，为持股5%以上股东控制的公司；上市公司仁度生物2019年为凯实生物耗材第三大客户，2020年为凯实生物耗材第五大客户，而凯实生物申报稿列示的第一项发明专利的权利人便是凯实生物和仁度生物。