对止损行为的讨论，希望读者能通过这些论述对止损形成一个基本的认识。本节最后介绍第一类止损当中几种较为常用的形式，希望聊胜于无，算是完成了全书对止损的涵盖。

第一种是固定比例止损，这也是最为常见的一种止损方法。具体的形式为，以一次交易开始时的净值为基础，当净值下跌到初始净值的一定 比例时，执行止损，清空原有仓位。以最简单的满仓持有股票为例，设定止损比例为20%。假定在一只股票100元的时候持有，出现卖出信号之前，如果股票价格下跌到80元，则卖出所有股票，即为止损。

第二种是固定金额止损。具体形式是，以一次交易开始时的净值为基础，当净值下跌到一定的数额时，执行止损，清空原有仓位。仍然以满仓持有股票为例，设定损失金额为200万元。假定在一只股票100元的时候买入10万股，此时的资金总量为1 000万元，那么在出现卖出信号之前，如果股票价格下跌到80元，资金量变为800万元，则卖出所有股票，即为止损。而如果买入股票时的资金量为2000万元，即买入20万股，则在股票价格下跌到90元时就要执行止损了。

对比这两种比较常见的止损方式，作者更倾向于固定比例止损，同时也建议读者更多地关注这种止损形式。原因在于，虽然固定金额止损在实际操作中更为直观，但是其并不能很好地适应资金净值的变化。随着量化交易策略的持续运行，初始设计的固定金额止损可能会越来越不适用于新的净值情况，导致风险暴露变得过大或过小。而固定比例止损就不存在这一问题, 通过使用比例这一数学工具，止损过滤掉的风险大小可以始终与当前的资金量保持一致。

还有一种止损形式是通道突破止损。举例而言，从某一次交易的建仓为始，如果资产价格低于20日内的最低价，则清空仓位止住损失。从描述中我们也可以发现，其实这种止损形式与一般的买卖点判断形式并无区别，完全可以看作在原有退出策略的基础上又增加了一种退出判断。只不过在形成退出机制的同时，这样的操作同时具有止住损失的特性罢了。还有很多其他技术性的退出判断方式，其实也都具有同样的特性。

综合来看，这一类止损的目的，都在于规避单次交易中的重大损失。如果遇到一波巨大的单边趋势性走势，往往一次看似普 通的开仓就会由于方向判断相反而损失掉大量的资金。通过加人单次交易下的止损，量化交易策略的使用者就可以防范这种突然而来的黑天鹅，避免被一次大的波动所击倒。

不过，当黑天鹅不是以一次大波动的形式出现，而是连续地与交易建仓唱反调时，针对单次交易的止损操作就无能为力了。更为极端的情况是，交易员刚刚止损，行情又开始顺着建仓的方向运行，策略连续被止损、连续亏损，这种情形是十分打击量化交易策略使用者对止损设置本身的信心的。

当然，作者并不是想说止损是一个不好的风险管理方式。实际上，在作者的理解中，这是一个仅次于仓位决策的风险控制行为，虽然在广度等方面不及仓位决策，但是更为直接、在操作上更接近下侧风险控制的实质。

研究者们应该理性地认识到，量化交易策略中的每一个组成部分、每一种操作都是具有其自身特性的，如何发挥优势、回避劣势、合理地融合到策略整体当中去，才是一个合格的研究者应该重点号量的问题。