不管身处哪个国家，我们都痛苦地看到自己的收入中很大一部分都拿去交税了。公司也一样，它们不得不付钱给营业地的各类政府机构—联邦的、州的、地方的和国际的。当我们计算公司自由现金流时，我们会适当做出税收调整，看看股东手上能剩下些什么。

公司自由现金流方法采用营业净利：根据公司所得税率测算出调整税赋后，减掉调整税赋，得出税后营业净利（NOPAT），我们把它们称为调整后税款，因为实际上给各个政府税收部门的税款要根据晦涩的税法经过复杂计算后才能得出，为此得额外付给纽约税务律师每小时600美元。这些计算涉及条目分类和处理繁杂的税收代码，普通人根本无法弄明白。

有时，一个公司由于善用税法可以得到比最高公司税率（在美国是35%）低得多的营业税率。而在另一个时刻，由于之前做过延迟上税，公司个税率可能明显高于最高公司税率，如果公司一直保持盈利，长期而言，它的税率应该趋向或者平均而言接近最高税率。

在公司自由现金流方法的现金流里，不计人因债务利息开支而获得的扣税和因债务而导致的税收保护。它们会通过调整加权平均资本成本得到处理。第六章会介绍这些调整，它们将减少加权平均资本成本的负债开支，使之转为税后加权平均资本成本。

公司自由现金流方法计算税后营业净利（NOPAT）是用营业净利乘以（1-税率），即NOPAT=NOP-税款=NOPX（1-税率）

税率：我们的建议

从思科的损益表上可以找到它的税率：把备付所得税除以所得税前收入。思科2002年的损益表显示，在2002年、2001年和2000年其税前收入各是27.1亿美元、8.74亿美元和43.43亿美元，缴付所得税分别为8.17亿美元、1.4亿美元和16.75亿美元。由于思科在2001年出现亏损，计算那一年的数据毫无意义。2000年的税率是（$1675/$4343）=38.57年的是（$817/$2710）=30.15%，这两年思科的平均税率是34.36%。