(一)PAG的收购方案

通常，杠杆收购分为三步进行：集资；购入，拆卖；重组，上市；也被称为“杠杆收购三步曲”。这起并购案是中国首个真正意义上的杠杆收购:由外资金融机构以好孩子集团的资产作为抵押，以负债形式筹措收购所需部分资金，并且由外资银行提供杠杆支持，涉及金额达1.225亿美元，其中包括5500万美元银团贷款。具体的收购方案是：由好孩子管理层出资10%成为自由资金的组成部分，以好孩子资产向境外银行抵押获取50%的银行贷款，将剩余的40%股权向PAC股东推销垃圾债券。本次杠杆收购的杠杆比率超过40%，即超过40%的收购资金是负债而来的。

(二)收购者原有股东、管理层三方的利益协调

从整个杠杆收购过程来看，这是一个复杂的策划和谈判过程，新旧投资者及好孩子管理层三方利益盘根错节。事实上，好孩子管理层在其中所扮的角色非常特殊，既是买家又是卖家。PAG旗下的G-baby公司和好孩子集团管理层控制的PUD公司的注册地点都是英属维尔京群岛，从这一细节可以发现，这宗杠杆收购案经过PAG和好孩子集团管理层的精心策划，从中获益最大的当属PUD公司，不但股权增加了3%，而且还有笔现金落袋。原有股东在转让股份之后也有2~5倍的溢价。收购能够成功，好孩子管理层的密切配合至关重要。

(三)PAG收购好孩子后的获利模式

从收购性质上讲，PAG是一家财务性质的投资基金，并不追求长期的产业控制，属于金融资本追逐短期利益的收购，不会引起好孩子集团内部人事和生产管理方面的变化。PAG获取收益的途径就是通过将好孩子集团在海外运作、上市，达到资本增值的目的，对好孩子集团来讲，他们则可以使用在海外上市募集的资金来实现自身的发展。在此，管理层的利益和PAG的利益实际上是一致的。

(四)这起收购案的意义

这起收购案例也是中国为数不多的实现三方都赢的并购案例，它的意义在于并购方式的创新，拉开了中国杠杆收购的序幕。这或许正预示着中国资本市场中进行杠杆收购的大环境已经形成，中国私募基金和投资公司的发展机遇已经来临。中国的淡马锡、中国的高盛、中国的凯雷等大型投资机构或许也会浮出水面。

(五)使用杠杆收购融资的注意事项

像好孩子集团这样市场占有率较高、发展潜力巨大又有丰富运营管理经验的企业通过杠杆收购的方式融资不失为一种好的方法。被收购企业通过杠杆收购能移借助外部资金的进入缓解自有资金紧张的问题，能够依靠自身的优势和外来资本迅速做大做强。但是，资金的进入也可能产生公司控制权的转移等不利影响。因而，被收购企业在与收购方商谈收购协议的过程中要判别收购方的收购动机和目的，避免企业被恶意收购，建议被收购企业在添加条款中载明相关协定，在企业逐步发展的过程中能够通过回购股权受让股份等方式增加企业创始团队的控股权，保障其公司权益。

在杠杆收购融资中，收购方只需以被收购企业的资产和未来现金流向银行申请抵押贷款，杠杆率非常高，收购方收购成功后以被收购企业生产运营中产生的现金流入偿还银行的贷款本息。因而收购企业只需少量的自有资金就能完成收购，这对于想快速扩大企业规模增强企业竞争力的企业或者专门的机构投资者是一个很好的借鉴。但是，在操作过程中收购方要能够准确评估被收购企业的资产价值、市场潜力和未来现金流等，同时收购方还需要具备丰富的资本运作经验和企业管理经验，不能因杠杆收购成本过高使企业背上沉重的债务负担或者是并购之后不能发挥企业之间的协同作用，使企业陷入困境而阻断了资金的退出通道，从而导致收购失败。