疫情爆发以来，国内电影产业在回温的天气与降低的确诊数量下得到喘息，复工准备提上日程，而海外市场上疫情才开始真正显现破坏力。3月13日，迪士尼正式对外宣布，受疫情影响，原本预计3月27日上映的真人版《花木兰》全球撤档，皮克斯新动画电影《1/2的魔法》延期，同时此前宣布4月上映的电影《新变种人》《鹿角》（福斯发行）宣布延期，《尚气与十诫传奇》停止拍摄，计划5月上映的电影《黑寡妇》也传出延期消息，而拍摄中的漫威剧集《猎鹰与冬兵》已经停止拍摄。——原本携着重磅IP气势汹汹前行的帝国迪士尼，踩了一个急刹车。好莱坞市场3月到4月的大体量电影基本撤档。同时，原定于3月30日-4月2日举行的好莱坞业界推介大会Cinemacon宣布取消，历年好莱坞制片厂齐都要在此进行新片推介，盛会取消，海外电影市场受到的冲击进一步外延。

这些也只是疫情影响下的一个缩影。大多数行业都在疫情的影响下停止运作，迪士尼也已经关闭所有园区，德国甚至要求禁止两人以上的组合出现在公共场所。国外的重视程度以及对于经济的影响也在逐步发酵。在此影响之下，全球金融市场动荡吗，此时我们能做的只有选择确定性强的优质标的来作为目标，当前环境下的优质标的最为主要的特质就是抗风险性较强的行业和企业。我们今天找到了一支抗风险性强，政策确定性强，并且符合未来发展大势的企业——奥飞数据。

奥飞数据目前在广州、深圳、北京、海南设计建设多个自建数据中心，并在全国各地运营着众多高标准数据中心，截至2019年底，自建数据中心机柜数约为7200个，比去年同期增长了144.47%。虽然在行业中属于后起之秀，但是已经称为国内领先的数据中心服务商，凭借着强大的数据中心，针对不同类型客户的需求，奥飞数据可以为金融企业、互联网企业、游戏企业、企业客户等多类型客户提供相应的解决方案。

目前，我国在数据中心的布局建设上不遗余力，从标准、规划以及鼓励扶持措施等方面提出相关政策。部分省市出台相关政策推动数据中心建设；通过政策、节能规划引导数据中心降能耗，促进数据中心绿色发展。3月4日，中秧郑智橘召开会议，再次强调加快5G网络、数据中心等新型基础设施建设进度。未来政策导向明确。

在当今的技术浪潮中，互联网数据中心是最重要的趋势。新兴产业的未来发展将大量依赖于数据资源，因此从国家政务到各大行业，建立数据中心将有助于促进行业转型和实现企业上云。

根据市场研究机构SynergyResearch的调查数据，全球顶级云计算服务提供商要想在市场竞争中获得成功，每家公司在基础设施方面的支出至少达到每季度10亿美元的投资水平，而全球数据总量每18个月翻番，数据中心建设会跟不上大数据爆发的步伐。因此数字化基础设施是新型基础设施的核心，中国互联网络发展状况统计报告显示，截至去年12月，中国网民规模达到8.29亿。5G等新型基础设施建设与网络用户快速增长相匹配，仅新型消费方面，将为中国新经济增长增进更多活力。

全球数据中心占比

全球数据量增速

北京和上海是中国互联网和金融中心，是中国数据产生和需求最旺盛的地区。从全国范围来看，北京、上海、广州、深圳等一线城市数据中心资源最为集中，其上架率达到60%-70%。但受限于地区承载能力，以及对核心城市IDC产业政策不断收紧的背景下，一线城市IDC资源稀缺性愈发凸显。一线城市对IDC的新建和改造监管趋严是未来的大趋势，因此一线城市的供给受到政策等因素限制。2015年和2018年，北京市分别出台新增产业的禁止和限制目录。2018年，上海市出台了《推进新一代信息基础设施建设三年行动计划（2018-2020年）》，其中对于数据中心布局提出明确要求，因政策收紧和壁垒高的优势，一线城市数据中心成为稀缺资源，也将是各大数据中心厂商的必争之地。

目前，受制于过去较为落后的企业信息化水平，当前国内IDC产能的扩张仍主要以新建为主，扩建和改建为辅。从近几年我国新建数据中心规模在全球市场中的占比，从2013年的11%增长到2017年的29%，预计在2020年占比接近50%，也就是到2020年，中国新建数据中心的数量将占到全球新建数量的一半。

随着移动互联网的普及，大大增加数据的产生速度和数量，带动移动互联网流量的跨速增长，也进一步拉动云计算市场与IDC市场的快速成长。高清视频等应用趋势，催生流量爆发。2019年，中国5G正式商用，5G将比4G更快100倍，大大升级了流量应用的使用感。2019年前11个月的流量累计数高达1107亿GB，约为前五年流量数总和。未来随着5G时代的真正到来，我们认为数据流量的爆发趋势是不可遏制的。中国数据中心需求有望继续保持30%左右的增速；中国超大型数据中心数量在全球的占比，有望从当前的8%提升至15%到20%（2021年）。

国内数据中心市场规模

奥飞数据是华南地区最具影响力的IDC服务商，目前已经在全国各地（华南、华东、华北）共拥有11个数据中心，其中广州神州、广州金发、深圳福田保税局、海南金鹿以及北京酒仙桥M8等5个数据中心为自建数据中心。客户群体主要分为两类，一类是视频网站运营商、网络游戏运营商。门户网站运营商、CDN服务商以及云服务终端等客户，其采购公司IDC资源用于自身使用；第二类是其他专业互联网综合服务商，其采购公司的IDC资源除用于自身使用外还用于对外提供IDC服务。目前第一类客户是主要的客户群体。

凭借多年的IDC服务经验，良好的产品技术与服务质量，获得了市场的认可。与众多知名网络游戏、门户、流媒体企业及其他企事业单位保持了长期合作关系。随着互联网的快速发展，公司客户的业务量也随之增长，客户粘性较高，为未来业绩的持续增长奠定了坚实的基础。

公司部分客户

我们认为由于奥飞数据在广州、深圳、海南、北京等地拥有自建数据中心，自建数据中心可用机柜数超过4000个；根据公司数据中心建设和扩张计划，2019年年末，公司自建数据中心机柜数量为7200个，考虑到新项目将于2020及2021年陆续交付，2020年、2021年公司自有数据中心机柜累计有望分别达到15000个和25000个。奥飞数据未来业绩增长较为确定。

我们预计预计2020年-2022年奥飞数据归母净利润分别为1.59亿元、2.33亿元、3.27亿元；每股收益分别为1.36元、1.98元、2.78元，对应的市盈率分别为47倍、32倍、23倍。其对应合理估值的股价应为80--82元附近。

未来影响公司业绩的主要因素在于数据中心产业政策持续收紧，在北京、上海、苏州等地区的项目建设进度不及预期，同时行业竞争加剧的风险加大。若5G商用不及预期，使得移动流量及用户数的增长进度不及预期，使得云计算市场的需求不及预期。假设公司核心产品及技术研发进度不及预期，丢失产品前瞻性优势，面临市场份额收缩的风险。