转移支付是指政府或企业的一种不以购买本年的商品和劳务而作的支付，即政府或企业无偿地支付给个人或下级政府，以增加其收入和购买力的费用，它是一种收入再分配的形式。转移支付主要包括养老金、失业救济金、退伍军人补助金、农产品价格补贴、公债利息等政府与企业支出，我们集中分析养老保险和农产品价格补贴政策对投资的影响。

一、养老保险

养老保险是社会保障制度的重要组成部分，是社会保险五大险种中最重要的险种之一。所谓养老保险是国家和社会根据一定的法律和法规，为解决劳动者在达到国家规定的解除劳动义务的劳动年龄界限，或因年老丧失劳动能力退出劳动岗位后的基本生活而建立的一种社会保险制度。

美世咨询最新发布了《墨尔本美世全球养老金指数2010》研究报告，对中国、美国、德国、法国等14个国家的全球养老金指数做了具体排名与分析。报告指出，中国的指数排名为14个国家中最后一名，指数为40.3.这一指数值比2009年的指数值48.0还要低，而这一指数下降的主要原因在于其基本养老金体系目前尚未覆盖全部就业人口。

养老金指数是对养老金体系的一个调查评价数据，这数据包括国家养老系统的充足性、可持续性和完整全面性三大指标体系，每个体系所占总指数的比例为40%、35%和25%.充足性是指一个国家的养老福利水平、储蓄率水平、国家有无相关政策鼓励养老的税收机制等。可持续性这一指标包含了补充养老计划覆盖人群比例、养老金资产占GDP的比例以及国家人口方面的要素，比如平均寿命与法定退休年龄等。养老金资产占GDP的比例，中国目前这一比例还远低于10%.很多发达国家，养老金资产规模已经占到GDP很高的比重。

全球金融危机导致的资产价值下降以及政府债务的增加威胁到公共及私人养老金体系的可持续性，加拿大、英国以及美国的得分明显地反映了这一特点。我国的养老保险由三个部分组成：基本养老保险，即按国家统一的法规政策强制建立和实施的社会保险制度。

企业和职工依法缴纳养老保险费，在职工达到国家规定的退休年龄或因其他原因而退出劳动岗位并办理退休手续后，社会保险经办机构向退休职工支付基本养老保险金(也称“退休金”);企业补充养老保险，即由企业根据自身经济实力，在国家规定的实施政策和实施条件下为本企业职工所建立的一种辅助性的养老保险。

它居于多层次的养老保险体系中的第二层次，由国家宏观指导、企业内部决策执行；个人储蓄性养老保险，是由职工自愿参加、自愿选择经办机构的一种补充保险形式。由于国情的问题，我国养老保险尚存在一定的问题，主要表现在“养老保险双轨制”的歧视性退休制度以及养老保险的充足率不足等问题。

自1992年起至今，我国实行的是“养老保险双轨制”的歧视性退休制度：即企业职工实行由企业和职工本人按一定标准缴纳的“缴费型”统筹制度；机关和事业单位工作时不仅不需要缴纳养老保险费用，而且退休金由国家财政统一发放。

两种制度具体表现为三个不同：

一是统筹的办法不一样即企业人员是单位和职工本人按一定标准缴纳，机关事业单位的则由财政统一筹资；

二是支付的渠道不样即企业人员由自筹账户上支付，而机关事业单位则由财政统一支付；

三是享受的标准不一样即机关事业单位的养老保险标准远远高于企业退休人员，目前差距大概是300%-500%.中国养老金指数落后的现状已引起政府的高度关注与重视。党的十七届五中全会关于“十二五”规划的建议里提出，我国农民养老在“十二五”期间将达到全覆盖，实现基础养老金全国统筹。

养老金的覆盖面的扩大，意味着未来养老金的规模会越来越大，一方面，农村新增养老保险的发放将增加居民的可支配收入，促进日常消费，将对消费类股票有一定的刺激作用；另一方面，庞大的养老金必然涉及一个资产增值管理的问题，政府将会鼓励养老金等资产进入股市投资，这些增量资金有望对股市有一个显著的拉升作用。

养老金入市后投资的股票类型是最值得投资者深思的问题。要分析养老金买什么股，首先要分析养老金的投资特点。从过往社保资金的投资行为看，首先追求的是安全性，其次才是收益性，然后还有流动性，三者之间的逻辑关系和次序极为重要。对于养命钱而言，安全性永远排在第一位，之后才是考虑能否赚更多的钱，并且方便进出变现。

以目前的市场状况分析，在分红新政指引下，高分红、低估值，大市值的品种将是养老金的首先投资标的。从2012年年报来看，社保持有或新进个股的质地来看，大多股票属于“物美价廉”，其市盈率多在10-30倍之间，且年报业绩多为增长，符合这一投资要求的基本上为银行股、医药股、零售股等，这也较为契合社保基金价值投资的风格。目前上证指数估值水平处于历史低位，养老金入市后的选股难度并不算高。需要思考的是：养老金入市会不会关注股价和业绩弹性较大的创业板和中小板呢?

如果参照安全性、收益性、流动性的指标看，中小板和创业板目前估值水平距离历史底部尚有15%-20%空间，不具备比较优势，如果目前养老金入市显然不会大规模进入这个群体。但是，以创业板为例，一旦创业板指数跌到500点一线，整体估值降低到25倍左右，则其安全性和收益性将得到体现，养老金也会对这个群体加以关注。另外，当创业板和中小板股票具有投资价值，但又限于其流动性不足的难题，养老金可以通过相关指数的ETF进行间接投资以化解流动性因素的影响，而并非一定要直接投资股票。

二、农产品补助

农产品产地初加工，主要包括产后净化、分类分级、干燥、预冷、储藏、保鲜、包装等环节。多年来，由农户和专业合作组织自行完成的比重超过农产品产量的一半，有的品种甚至高达80%以上。由于设施简陋、方法原始、工艺落后，导致农产品产后损失严重，品质下降。

据专家测算，我国粮食、马铃薯、水果、蔬菜的产后损失率分别为7%~11%、15%-20%.15%-20%和20%-25%,远高于发达国家的平均损失率，折算经济损失达3000亿元以上，相当于1亿多亩耕地的投入和产出被浪费掉。大量的产后损失，不仅严重侵蚀了农业增效、农民增收的基础，也给农产品的有效供给和质量安全带来了压力和隐患。特别是产后损失大的农产品主产区，多为我国中西部经济基础相对薄弱、农民增收困难的地区，解决这个问题的需要显得尤为迫切。

为切实解决我国农产品产后损失严重的问题，实现减损增供、均衡上市、稳定价格、提高质量、促进增收的目标，2012年中央财政安排专项资金，补助农产品产地初加工项目，推广普及科学适用的初加工设施，大幅度减少农产品产后损失，进一步提升农产品有效供给水平。2012年4月，农业部、财政部联合印发了(2012年农产品产地初加工补助项目实施指导意见》，今年中央财政安排5亿元资金，专门用于农产品产地初加工补助项目的实施。

2012年补助项目的实施区域是河北、内蒙古、辽宁、吉林、河南、四川、云南、陕西、甘肃、宁夏、新疆等11个省区和新疆生产建设兵团。奖补对象为农户和专业合作社。奖补范围是当年新建的马铃薯贮藏窖、果蔬贮藏库和果蔬烘干等三类设施，共18个具体规格。根据该指导意见，大北农、新希望、隆平高科等上市公司将会受益。此外，北大荒和登海种业作为农产品行业中的活跃股份，也十分值得关注。

三、其他转移支付

在政府转移支付中，社会福利、贫困救济和补助等方面的支出是几个重要的构成部分，它通过政府将收入在不同社会成员之间进行再分配而实现。失业救济金和各种福利支出都有一定的发放标准，失业救济金的发放多少主要取决于失业的人数多少。在萧条时期，失业人数增多，这样失业救济金的发放就自动地增加了。

失业救济金的增加就是转移支付的增加，这样有利于抑制消费的减少。在膨胀时期，失业人数减少，这样失业救济金的发放就自动减少了。失业救济金的减少同样是转移支付的减少，这样有利于抑制消费的增加。另外，在中国军队人员福利保障的费用大幅度增加，也属于转移支付的一部分。转移支付的增加对消费类商品的股票而言是利好。

由于转移支付基本上是针对低消费人群，因此当转移支付明显增加时，普通消费产品的消费量有望增长，而其中商场百货类股票涨幅获益最大。在当前销售渠道多样化的今天，作为商场消费量股票，应优先选择那些在当地具有行业垄断性的个股，比如合肥的合肥百货，武汉的中百集团、鄂武商，南宁的南宁百货，重庆的重庆百货，以及西安的西安民生等。