2007年10月~2008年10月,上证A股楷数从6124.04点下跌到1664.93点

2008年1季度，中国的GDP同比增速就直线下跌,从2007年4季度的14.2%下滑到11.30%,继而--发而不可收,在国际金融危机的影响下,GDP增速一直滑落到2009年1季度的6.5%,在国家强有力经济扩张计划的刺激下GDP增速才触底回升,到2010年1季度恢复到11.30%的水平。

(1)货币:2008年初,货币供应量尚保持在20.54%的同比增速,但受到金融危机的影响，货币供应量迅速下降到2009年1季度时,M1同比增长率降到了6.68%的水平。

(2)固定收益类资产:一年定期存款利率,在2007年12月调高到4.14%后一直保持到2008年9月,央行在2008年10月、11月、12月连续三次调降利率至2.25%的水平。

全国居民消费价格总指数在2008年表现为冲高回落的过程,月度数据先是冲高到4月份的108.50%,继而快速走低,到2008年12月份已经下降到了101.20%的低位。在2008年期间,固定收益类资产的实际收益率在-4.36%~1.25%的水平之间波动。

2008年,中国准货币总量(定期存款+储蓄存款+其他存款)由2007年底的25.09万亿元增长到2008年年底的30.89万亿元,增长率为23.15%,处于历史较高水平,尽管实际利率很低,但在经济前景悲观之际,资金选择了固定收益予以沉淀。

(3)房地产:2008年房地产销售总额同比出现了大幅滑坡现象,全年全国商品房销售额为2.41万亿元,较2007年的2.96万亿元减少了5500亿元，下滑18.69%。.

(4)其他权益类投资:2008年,中国GDP中的投资比例高,为43.542%。

(5)商品投资:2008年企业库存占GDP的比例跳升至3.252%,在销售不畅的情况下,企业库存被动增加。

(6)跨境资金流动:2008年GDP中的净出口率保持在7,865%的高位。

(7)股市:2008年期间,由于对世界经济和中国经济的极度悲观预期,加之货币状况非常紧,企业资金从金融资产中抽回用做流动资金以维持生产经营的需要,中国股市的整体市盈率水平一路狂跌到了15倍以下。

2008年10月~2009年8月,上证A股指数从1664.93点上涨到3478.01点

2009年,在国家强有力经济扩张计划的刺激下GDP增速才触底回升,2009年1季度~2009年4季度中国GDP同比增长率分别为7.4%、8.1%和9.1%,到2010年1季度恢复到11.30%的水平。

(1)货币:2008年4季度,中国的货币政策开始由紧缩调整为宽松,2009年1季度,货币供应量开始放量,2008年底,货币(M1)余额为16.62万亿元,到2009年8月底已增长到了20.04万亿,同比增长了27.73%。较2008年年底增长了20.58%,远高于历史水平,增加量为3.42万亿元。

(2)固定收益类资产:一年定期存款利率,在2007年12月调高到4.14%后-.直保持到2008年9月,央行在2008年10月、11月、12月连续三次调降利率至2.25%的水平,并一直保持着这个水平。

全国居民消费价格总指数在2008年表现为冲高回落的过程,到2009年2月份时,首次下降到了100%以下为98.4%,2009年8月上升到100.50%。

所以,2008年10月~2009年8月期间，固定收益类资产的实际收益率在0~3%的水平之间波动。

2008年9月,中国的准货币存量为29.71万亿,2009年8月底增加到37.63万亿，同比增长28.89%,较2008年9月底增长了26.66%,远高于历史水平,并且高于货币供应量增速。显示在宽松货币政策下,选择沉淀为流动性不强的存款的资金量增多。

(3)房地产:2009年房地产销售总额大幅放量,全年成交金额为4.4万亿元,较2008年增长52.61%,增加近2万亿元。从月度数据来看,2009年2月,商品房销售就止住了同比下跌趋势,从此月月走高,到8月份,就达到了同比增长近70%的高水平。

(4)其他权益类投资;2009年，投资占中国GDP中的比例跃升为47.523%。

(5)商品投资:2009年企业库存占GDP的比例下降至2.039%,企业处于去库存状态。

(6)跨境资金流动:2009年GDP中的净出口率下降为3.834%。

(7)股市:2009年期间,在世界经济依I旧低迷和悲观之际，我国采取了货币高度宽松的政策,汹涌的资金流出抬高了几乎所有资产的价格。

综述

从上述股市各个大波段中各大类资产的角度进行分析,我们发现:

(1)货币作为经济运行的血液,需求刚性最强,平稳的货币环境是分析其他各大类资产的前提,如果货币紧张,各大类资产的估值水平都将受到影响。

(2)相对于权益类投资,固定收益类资产的实际利率是最重要的估值对比标准，实际利率高则权益类投资价值下降,实际利率低则权益类投资价值上升。

(3)经济前景预期决定着权益类投资的吸引力,经济预期乐观,整体权益类投资击会上升,经济预期悲观，整体权益类投资会下降。

(4)股市是权益类投资的一个重要渠道,其他权益类投资渠道与股市构成竞争关系,如果企业和居民的资金有更好的渠道参与权益类投资,则对股市构成负面影响。

整体来看按照敏感程度由高到低排序,经济预期乐观、其他权益类投资渠道不畅、实际利率低是股市上涨的重大利好因素。相反,经济预期悲观,其他权益类投资渠道竞争力提高、实际利率上升是股市的利空因素。