华兰生物工程股份有限公司是一家主要从事血液制品、菌疫苗的生产和销售的公司.主要产品包括人血白蛋白、静注人免疫球蛋白(PH4)、人凝血酶原复合物、人凝血因子Ⅷ等.公司目前生产规模、市场占有率均居行业前列,成为血液制品、疫苗产品行业的龙头企业。

简单的投资逻辑

一、高瓴资本此出手入股：3月27日公司发布关于放弃控股子公司股权优先受让权暨关联交易的公告。香港科康拟以疫苗公司138亿元的整体估值作为定价依据，转让其持有的疫苗公司15%股权，其中河南高瓴骅盈企业管理咨询合伙企业受让疫苗公司9%的股权，新乡晨壹启明管理咨询合伙企业受让疫苗公司6%的股权。

除了明星高瓴资本外，晨壹启明的背景也值得关注。据天眼查股权穿透显示，公司背后为晨壹基金以及北京页真管理咨询有限公司，最终控制人是由“并购女皇”之称的刘晓丹。

数据显示，华兰生物2004年上市，截至2020年3月27日收盘，公司按照后复权现金分红方式计算，自上市以来，公司累计涨幅近50倍。高瓴资本与并购女皇刘晓丹这时入股华兰生物旗下疫苗公司，引发关注。

二、疫情之下，疫苗行业面临发展机遇：2019年公司年报显示，其旗下疫苗公司是我国最大的流感疫苗生产基地，目前已上市的疫苗有流感病毒裂解疫苗、四价流感病毒裂解疫苗、甲型H1N1流感病毒裂解疫苗、ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗、重组乙型肝炎疫苗(汉逊酵母)、A群C群脑膜炎球菌多糖疫苗，同时多个疫苗产品在研发或者注册过程中，随着产品线的不断丰富，疫苗公司的竞争力会逐渐提高。

年报数据显示，2019年疫苗公司实现营业收入10.49亿元、同比增长30.68%，净利润3.75亿元、同比增长38.92%，净利率水平35.7%。

三、血液制品门槛提升：公司的采浆量位于行业第一梯队，产品线齐全，吨浆利润行业领先，是优质的一线龙头。公司是比较老牌的血液制品企业，是国内为数不多的拥有自营采血站的企业，尤其静丙和凝血因子是细分领域第一。现在国家对血液制品的监管越来越严格，行业准入门槛越来越高。华兰现在有单采血浆站25家，其中广西4家、贵州1家、重庆15家、河南5家。

四、疫苗需求持续旺盛：公司的疫苗业绩随四价流感疫苗的放量而大幅提升，成为业绩的另一大驱动力。自新冠状肺炎疫情爆发以来，大家都在思考，有什么最佳手段应对病毒呢？经过对比总结，得出的结论是，目前人类最有效的手段，是疫苗。疫苗的防控效果强，安全性高，是公共卫生系统中效费比最好的手段之一。华兰生物在产的主要有四款疫苗，其中流感病毒裂解疫苗市场占有率超过一半。随着疫苗行业的重视发展，人免疫球蛋白的需求量会越来越大，这对华兰生物的销售额会有较大的促进作用。

五、华兰基因日趋成熟：公司目前有贝伐珠单抗、曲妥珠单抗、利妥昔单抗及阿达木单抗，处于3期临床。预计贝伐珠单抗可于2021~2022年上市，成为华兰基因第一个商业化的产品。曲妥珠单抗、利妥昔单抗随后于2022~2023年上市。到2025年，华兰基因将有3~4个产品上市，收入将达到5亿元级别，后续的伊匹单抗、德尼单抗、帕尼单抗等处于临床后期，并有更多的单抗生物类似药进入临床。到2030年，华兰基因将拥有10个左右上市的单抗类似药。它的开发平台和优秀的规模化生产能力，具备后发的成本优势，单抗业务有望迎来价值重估。

六、形态走势强。

七、公司未来市场空间广阔：目前华兰生物营收持续增长，扩张能力强，净利润增长不错，股价逐渐创出新高，北向资金持股5%以上，基金持股9%以上，现金流较好，成长性强。公司所处的血制品赛道具有天然的壁垒，竞争格局较为稳定，且集中度在不断上升。远看中国血制品市场空间仍有非常大的提升空间，特别值得关注的细分品类是静丙和凝血因子。对于疫苗业务而言，拥有先发优势的华兰生物可以享受存量和增量的市场红利。

八、公司未来盈利能力及估值预测可期：预测2020-2022年，公司营业收入为45.8/54.5/63.6亿元，归母净利润分别为16.1/19.2/22.5亿元，参考股本14亿股，对应每股EPS为1.15/1.37/1.60元，前日收盘价（48元/股）对应市盈率分别为42/35/30倍。公司主营业务围绕血制+疫苗优势赛道，估值合理偏低，建议长期价值投资，分享公司成长红利。