波特五力模型包括竞争者、潜在竞争者进入、替代品、供应商议价能力、客户议价能力。集采后为什么如此坚定地看空制药行业，是因为从波特五力模型的角度看，药企对客户的议价能力彻底沦陷。

集采前对大部分产品而言，药厂跟医生是利益共同体，患者选择哪个产品完全由医生决定，完全没有议价能力。只要搞定了医生，价格基本企业说了算。集采后这种格局发生了翻天覆地的变化，药企直接面对的客户变成了医保局，完全丧失了议价能力，不但价格由客户说了算，连游戏规则也由客户来定，而且想怎么改就怎么改，关键是这个客户还很缺钱，从现在的政策来看，价格都是往死里砍，大部分药企的最终结果就可想而知了。

原来对创新药企还比较乐观，但最终还是要看医保局的脸色。从最新的pd1集采结果看，医保局的想法还是先把价格砍下来，虽然没有仿制药那么惨，但最多只能获得普通水平的利润，不可能再有暴利。若把高昂的研发成本摊销进去，长期整体盈利能力变得具有较高的不确定性了。

面对缺钱而又绝对强势的客户医保局，未来价格杀可能会以不同的形式蔓延到中药、医疗器械、耗材等其他医药细分领域。