美国国库即将耗尽，而美国国会在应对潜在的政府关门和债务上限危机方面依然毫无进展，美国市场笼罩在巨大的不确定性中，“黑天鹅”呼之欲出。

随着众议院于下周结束夏季休会，美国国会两院将重启工作，摆在议员面前最重要的事情是如何避免政府在10月1日当天关门，以及如何解决迫在眉睫的债务上限问题。

时间显然已经不多了。10月1日,是美国政府新财年的起始日，如果美国民主和共和两党未能就政府新财年预算决议达成共识，美国政府将再次陷入关门风波。

目前美国两党在避免政府关门方面有较强的共识，都倾向于通过一项“持续决议”(Continuing Resolution)，将政府开支授权延长至9月30日之后，或将延长至12月3日，以为议员们争取时间，以达成一项较长期的2022财年拨款协议。

比较棘手的是债务上限问题，两党之间存在较大分歧。

自2019年起，美国债务上限暂停了两年，并于今年8月初恢复生效。自那以后，财政部一直在使用所谓的特别财务措施继续运营。不过，这些措施预计将在10月中旬至11月中旬之间用尽。如果不再次暂停或提高债务上限，美国财政部届时将被迫对部分债务违约。

01 三种路径

野村证券分析指出，美国在解决本次债务上限问题上，可能存在三种路径。

路径一：党派路线(可能性为60%)

即民主党人没能说服10名参议院共和党人加入他们暂停债务上限的行列，被迫在参议院仅靠民主党人的投票来解决这个问题。野村指出，在这种情况下，民主党在技术上面临三个子选项：

1)在修订2022财年预算决议后，通过预算调节将债务上限提高一个固定数额。根据预算调和规则，民主党人可以将债务上限提高一个固定的数额(最有可能是在中期选举结束后提高2-3万亿美元)，而这只能在每个财政年度进行一次。

2)使用预算和解程序，这样允许暂停债务限额或提高债务限额的决定就只需51票就能在参议院通过，而不是通常需要的60票。

3)直接将暂停债务上限的决议提交参议院进行投票，并试图说服所有50名共和党人不要阻挠决议通过，从而以简单多数通过议案。

路径二：两党路线(可能性35%)

如果9月底有10名共和党人加入所有50名民主党人的行列，同意在12月3日之前暂停债务上限，作为“持续决议”的一部分，这将是对市场破坏性最小的路径。

野村认为，如果债务上限最终是以这种方式获得解决，那么两党有可能会在今年中期选举后通过一项更长期地暂停债务上限的决定。

路径三：总统路线(可能性5%)

野村称，不能排除美国总统拜登作为最后手段采取单方面行动的可能性。

在2011年至2015年的债务限额辩论中，人们曾就总统单方面行动的一些创造性解决方案进行了辩论。

一些人认为《第十四条修正案》的“公共债务条款”——即美国的公共债务“不得质疑”——允许总统单方面增加或忽略了债务上限,或者总统可以宣布全国进入紧急状态,通过行政命令单方面提高债务上限。

甚至还有人表示，美国财政部可以简单地铸造一枚“万亿美元硬币”，并将其存入美联储账户，以继续履行义务。值得注意的是，美国财政部和美联储官员都表示，这种选择是行不通的。

02 下周很关键

野村指出，下周将是判断此次债务上限危机将如何解决的重要窗口。

下周，当众议院结束夏休后，民主党议员将开始制定包括“持续决议”和暂停债务上限在内的立法。野村认为，在民主党控制众议院的情况下，这项立法只需要简单多数就能在众议院通过，通过的可能性很大，尽管时间仍不确定。