万洲财经APP获悉，高盛和Woodman预计，从2024年开始，铜将开始出现供应短缺，供应缺口可能长达十年。根据他们的研究，铜矿供应量将在2024年达到峰值，然后缓慢下降。

尽管短期内市场看起来供需平衡，但新铜矿的开发进度很可能会远滞后于2025年以后铜需求急剧增长。增加现有铜矿山(2-4年)和新铜矿项目(5年以上)的交付时间表明，未来供需缺口会越来越大，而未来是否有足够的供应取决于矿企现在的资本配置。有金融机构认为，对大型未开发的铜矿项目进行资本支出，目前并不是矿业公司的优先事项。

目前的现货铜价为每磅4.3美元，接近历史高点。需求和供应的基本面似乎有利于维持铜价当前的水平，甚至刺激铜价进一步上涨。高盛对铜价的12个月预期为每公吨11500美元(换算为每磅约5.3美元)，这意味着铜价将进一步升值约20%。因此，铜很可能进入定价周期里的下一个持续上涨阶段。

麦克莫兰铜金(FCX.US)的黄金时代开启

麦克莫兰铜金是一家纯铜矿企业，在北美、南美(秘鲁和智利)和印度尼西亚都有大规模业务。FCX的资产组合包括印度尼西亚的Grasberg矿产区，这是世界上最大的铜金矿床之一;以及北美和南美的重大采矿项目，包括亚利桑那州的大型莫伦西矿区和秘鲁的Cerro Verde项目。

预计到2021年底，Grasberg地下矿山可能将满负荷运营，2022年将成为首个满负荷运营的年份。到那时，铜和金的产量相比2021年将出现显著增长。

根据FCX给出的2022年的销售预测，现有储量下铜的开采寿命约为26年，金的开采寿命约为18年，钼的开采寿命约为46年。

分析人士认为，FCX完全可以“躺平”，专注于当前运营的执行力，且不需要增加额外的资本支出。

强劲的FCF(自由现金流)

FCX预测2022和2023年的经营现金流(OCF)约为每年90亿美元，基于铜价每磅4.00美元的定价。在2021年第二季度的收益报告中，FCX预测2021年OCF约为75亿美元。

到2022年，OCF的显著增加是由上述 Grasberg矿山在今年年底前完成的产能提升所驱动。

假设没有营运资本流动，在基本情况下，金融机构预计FCX在2022年和2023年的自由现金流(FCF)在合并基础上每年约为65亿美元。

估值

根据2021年第二季度的实际情况，FCX的企业价值(EV)约为596亿美元，其中包括约473亿美元的市值，34亿美元的净债务和约89亿美元的少数股权(或非控股权益)。

过去12个月该公司的EBITDA约为80亿美元，在铜价为每磅4.00美元的情况下，预计到2022年EBITDA约为125亿美元。这意味着以2021年第二季度为基准，未来12个月EV/EBITDA约为7.5倍，在2022年EV/EBITDA约为4.8倍。

另外，在2023年金融机构预计5.5%的FCF收益率(由于Grasberg矿山在2023年的所有权有所下降)，这将转化为向股东发放的潜在实质性股息，估值并不会有任何改变。