日前召开的中央经济工作会议要求，要抓好要素市场化配置综合改革试点，全面实行股票发行注册制。这或许意味着，在不久的将来，注册制有望在A股市场全面铺开。个人以为，全面实行股票发行注册制，将重塑资本市场的生态。

　　对于资本市场而言，股票发行实行注册制并不陌生，此次会议提出要全面实行股票发行注册制，亦是顺理成章的事情。 一方面，随着科创板注册制试点进展顺利，也为注册制在创业板开启试点创造了条件。而从创业板试点一年多时间看，效果是有目共睹的。而且，无论是科创板还是创业板注册制试点，均实现了当初提出的“高标准、稳起步、严监管、控风险”的基本要求。科创板与创业板注册制试点的结果，也为注册制在A股市场全面铺开打下了基础。

　　另一方面，随着注册制在科创板与创业板进展顺利，监管部门也多次在不同的公开场合表示新股发行将全面实行注册制。这既是对注册制试点结果的一种表态，也向市场释放出了注册制试点可能要结束的信号。而随着此次会议要求全面实行股票发行注册制，这一信号也表现得更加清晰与明确。

　　此外，从全球主要资本市场看，都早已摒弃了审批制与核准制，并实行注册制。股票发行实行注册制既是资本市场发展的大势所趋，也能规避核准制下监管部门需要为企业的信披质量、业绩与成长性等进行“背书”的弊端。

　　此次会议提出全面实行股票发行注册制，既说明科创板与创业板注册制试点工作会告一段落，这两板块新股发行将正式实行注册制，也说明今后沪深主板的新股发行也将实行注册制。因此，全面实行股票发行注册制，毫无疑问将事关整个资本市场。

　　客观上，由于科创板与创业板早已开启注册制试点，且两板块上市条件、交易制度、新股发行等与沪深主板已有所区别。因此，全面实行股票发行注册制后，沪深主板的变化无疑更受关注。

　　比如在新股发行条件与上市标准上，科创板与创业板的发行条件更具包容性，并均设立了多套上市标准。那么，沪深主板股票发行实行注册制后，是否会借鉴科创板与创业板的成功经验，显然是值得期待的。而从注册制以发行人信息披露为核心这一点看，今后沪深主板也实行更加包容的上市制度并非没有可能。只要发行人满足一定的要求，并且全面披露了应披露的信息，那么就有可能获得证监会的认可，并同意注册。如此，沪深主板同样将会为不同行业、不同类型、不同规模、不同需求的企业提供融资服务，并助力实体经济的发展。

　　从新股发行上看，全面实行股票发行注册制后，A股市场新股有望全面实现市场化发行。目前科创板与创业板新股已实现市场化发行，但沪深主板新股发行由于存在23倍市盈率红线的限制，其新股发行显然还难言真正的市场化，这一格局在实行注册制后将有望改变。如此，沪深主板新股发行价格、节奏、规模将由市场决定。而且，此前频频上演的“新股不败”神话，或许将变成历史，而沪深主板新股与科创板、创业板一样，“破发”亦将成为常态。

　　目前科创板与创业板实行差异化的交易制度，即新股挂牌前五个交易日不设涨跌幅限制，此后涨跌幅限制设定为20%。科创板与创业板差异化的交易制度，在能够放大投资盈利的同时，无形中也放大了投资风险。实行注册制后，沪深主板是否同样会实行差异化的交易制度，无疑是值得期待的。毕竟，相对于境外成熟市场的无涨跌幅限制，20%的涨跌幅限制，是有利于保护投资者的。