【现货】3月15日，SMMA00铝均价21730元/吨，环比-170元/吨，对主力贴水20元/吨，环比+20元/吨。

【供应】据SMM, 2022年2月中国电解铝产量294.6万吨，同比减少2.35%；2022年1-2月中国共生产电解铝615.1万吨，累计同比减少3%。2月电解铝供应端复产及新增产能投产提速，其中云南地区电解铝得到政府及南方电网电力支撑，电解铝运行产能增长明显，2月份云南复产加新增投产规模达74万吨。内蒙古、贵州、山西广西等地区2月份稳步复产总规模达27.6万吨。进入3月，国内供给端稳步抬升为主，其中云南有望继续增加44万吨左右，其他地区新增及复产规模约为12万吨左右，3月份国内电解铝产量有望达330万吨左右。

【需求】据海关，2022年1-2月中国出口未锻轧铝及铝材103.39万吨，同比增长22.8%。3月10日当周，铝型材开工率72%，周环比上升0.5百分点；铝板带开工率84%，周环比持平；铝箔开工率85.6%，周环比持平；铝合金开工率69%，周环比持平。

【库存】3月14日，中国电解铝社会库存112.1万吨，较上周四-2.1万吨；3月15日，LME铝库存742200吨，环比-10650吨。

【逻辑】“两会”将今年GDP目标定在5.5%，为市场预期上限值，偏乐观。俄乌局势暂缓和，但西方对俄制裁持续。国内电解铝利润高企、复产提速，预计2-3月复产产能超70万吨/年产能，中期供应压力凸显。下游地产等传统需求疲弱，且疫情反复，预计铝价偏弱震荡。主力关注22500压力，逢高试空。