能化早评 | 2022年3月17日

品种：原油、PTA/MEG、甲醇、尿素、聚烯烃、PVC、橡胶、纯碱玻璃

原油

EIA商业原油超预期累库，原油价格继续调整，Brent结算价98.02，跌1.89%。

供应端：OPEC+继续维持40万桶/日的增产节奏，目前只有沙特和阿联酋有马上增产的能力，市场预估其剩余产能只剩下约300万桶/日。其余供应端，美国贝克休斯钻机数增长至527台，页岩油产量将继续增长，伊核谈判接仍存变数，伊朗130万桶/日剩余产能能否释放或成为今年供应端主要变量。

需求端：美国需求有所下降但仍高于往年同期水平，炼厂毛利处于高位。但亚洲国家疫情上升引发需求担忧，国内疫情防控使相关城市拥堵率显著下降。

库存：截至3月11日原油API库存增加375.4万桶。EIA原油商业库存周度增加434.5万桶，超出预期，汽油库存减少361.5万桶，馏分油库存增加33.2万桶。

新闻：

1、俄乌战争爆发，欧美加强制裁，俄罗斯原油出口受到影响，俄乌第四轮谈判进行中。

2、伊核协议接近达成，目前仍有少数分歧。

3、阿联酋支持OPEC+增产，美国和委内瑞拉接触，探讨委内瑞拉原油释放可能。

4、ICE将汽油保证金提高90%，将Brent原油保证金提高32%

5、据道琼斯报道沙特考虑与中国的石油贸易改用人民币结算。

6、印度考虑增购俄罗斯原油。

7、EIA预估4月俄罗斯原油产量下降300万桶/日。

观点：全球需求从疫情中快速恢复，而供应恢复较慢且潜在增产能力不足是原油中期走势的大背景，伊核有望达成协议、页岩油增产缓慢等均在原有预期内。短期俄乌问题和国内疫情成为供需两端的变量主导，其中俄乌释放出较多乐观情绪，但对于俄罗斯的制裁措施大概率仍将继续，将在未来逐渐产生影响，而国内疫情的高发和升级的防控措施引发需求担忧，压制当前原油做多情绪，预计待国内疫情控制明朗后，原油或有新一轮上涨。

PTA/MEG

PTA日评

供应：虹港石化150万吨（2.15%）停车，PTA开工率下降至71.61%。主力合约加工费目前在275元/吨。

需求：聚酯开工下降至93.51%，日度产量为17.01万吨。下游产销偏弱，江浙涤丝产销在四成左右，直纺涤短产销在57%左右。

库存：聚酯工厂高库存。原料采购积极性减弱。

预期：原油跌至95美元/桶附近，已经接近战争前期的整理区间，可能继续下行的空间有限。pta由于现在加工费很低，因此在成本支撑下也很难有大幅下挫的空间。预计ta05最坏跌到5550的附近。

MEG日评：

供应：乙二醇开工下降，总开工62.53%，下降0.86%，非煤负荷65.95%，下降1.99%；煤制负荷56.27%，上涨1.22%。

需求：聚酯开工下降至93.51%，日度产量为17.01万吨。下游产销偏弱，江浙涤丝产销在四成左右，直纺涤短产销在57%左右。

库存：华东港口库存增加0.69万吨至95.76万吨。

预期：原油回落至支撑位置，后期再跌空间有限。EG目前仍处于亏损状态，因此下跌空间有限。eg05在5000元/吨附近机会可考虑逢低买入。

甲醇

甲醇日评：

供应端：国内甲醇开工环比上周上升0.5%至72%，西北开工率84.2%较上周下滑1.4%，非一体化甲醇装置开工率62.7%，较上周下滑0.1%。预计2022年3月国内甲醇产量650万吨，损失量3.4万吨。本周计划到港量在31.4万吨，环比上周增加4.2万吨。当前煤制甲醇利润331元/吨，处于历史较高水平，厂家生产意愿偏强。欧洲甲醇装置计划2季度集中检修，受损产能占全球甲醇产能的2.5%。

需求端：MTO开工率84.4%，环比上周上升了2.4%，同比往年同期下降3.6%，处于历史中等水平。甲醛开工率较上周上升3.7%。二甲醚开工率较上周上升0.6%。MTBE开工率较上周上升1.7%。醋酸开工率较上周上升1.7%。甲缩醛开工率较上周持平。DMF开工率较上周持平。下游利润压缩抑制部分传统需求，未来或导致降负。

库存：港口库存75.2万吨，较上周下降5.3万吨。

预期：当前甲醇高利润支持厂家加大生产，高价抑制下游需求，成本端价格调整回落。预测本周甲醇价格震荡走弱。

尿素

尿素日评：

现货：现货价格上涨，涨幅在10-50元/吨之间。目前现货区间在2850-3000元/吨之间。

供应：日产维持在16万吨，仍有提升空间，因为前期检修企业陆续恢复。淡储资源释放，尿素整体供应量呈现增加之势。

需求：尿素预收天数上升，达到8.22天，环比增加12.15%。下游补货推动，

库存：企业库存继续下降，隆众数据显示，企业库存47.78万吨，环比下降11.49%，同比增加5.65%。主要与需求旺季有关。

预测：尿素目前处于供需双强阶段，现货的强势逻辑可能在于疫情影响下的发运受阻，导致局部地区的供应短缺。尿素预计保持震荡，下方支撑位2650元/吨。

聚丙烯

PP日评：

供应端：扬子石化（30万吨/年）、长盛石化（10万吨/年）、海南炼化（20万吨/年）停车检修。PP开工率87.1%，拉丝排产28.3%，纤维料排产比例6.5%。MTO开工率84.4%，环比上周上升了2.4%，同比往年同期下降3.6%，处于历史中等水平。周三拉丝进口报价折合人民币9748元/吨较上一交易日上涨1%，国内报价较上一交易日下跌3.9%，内外价差维持倒挂，幅度扩大，成交商谈。

需求端：塑编开工率42%较上周上升1.5%。注塑开工率51%较上周上升2.5%。BOPP开工率62.2%较上周上升0.0.4%。PP管材开工率53.3%较上周上升4.4%。胶带母卷开工率58.7%较上周持平。无纺布开工率53%较较上周上升3%。CPP开工率74%较上周上升1%。整体平均开工率50.1%较较上周上升2%，同比往年同期下滑5.8%。国内疫情再次爆发，山东地区灾情严重。上周日山东省淄博市、桓台以及周村都已全员静止。山东是我国塑化产能大省，大部分塑编产能集中在山东。预计对下游需求恢复产生抑制。

库存：石化聚烯烃库存石化库存103万吨，较周二上升0.5万吨，同比往年同期上升16.5万吨，处于历史较高水平。

预测：生产利润亏损严重，油制装置开始出现降负。海内外价格维持倒挂，进口短期难有增量。下游需求短期受疫情影响走弱。成本端高位回落对于价格支撑走弱。预计价格维持震荡走弱。

聚乙烯

LLDPE日评

供应端：大庆石化（7万吨/年）停车检修。PE开工率90.9%，线性排产为40.6%。MTO开工率82.1%，环比上周上升0.1%，同比往期同年下降5.3%，处于历史中等水平。周三线性进口报价折合人民币9579元/吨较上一交易日下跌1.7%，国内报价较上一交易日上涨1.7%，内外价差维持倒挂，幅度收窄，工厂采购偏谨慎，成交商谈。

需求端：本周PE下游开工部分上涨。农膜开工上涨3%至49%，单丝开工上涨2%至50%，薄膜开工上涨2%至50%，管材开工上涨12%在58%，目前下游各行业主流开工在49%-61%。春耕临近，农膜需求有望持续回升。

库存：石化聚烯烃库存103万吨，较周二上升0.5万吨，同比往年同期上升16.5万吨，处于历史较高水平。

预测：生产利润亏损严重，油制装置开始出现降负。海内外价格维持倒挂，进口短期难有增量。下游需求短期受疫情影响走弱。成本端高位回落对于价格支撑走弱。预计价格维持震荡走弱。

PVC

1、市场情况

周三国内PVC市场现货成交平平，午后部分点价成交增多，期货价格下跌，现货主流成交价格跟跌，基差报盘优势较明显。部分贸易商期货收盘后报价再度下调，低价货源增多。

华东地区电石法PVC市场价格重心小幅上行，期货上午弱势震荡，但受相关消息面影响，下午期货震荡上行，贸易商上午多数点价出货，下午一口价报盘为主，下午市场低价减少，但部分贸易商反应价格调涨之后成交一般，在昨日下游适量补货后，今日成交环比下降。今日华东5型跟随现汇库提主流成区间参考在8850-9010元/吨。

2、市场日评

本周厂家开工负荷略有提升，下游开工仍在恢复过程中，市场基本面继续改善，受原油价格上涨影响，PVC成交中枢上移。原油价格不断上涨，海外价格有上涨预期，利好国内出口。政策逆周期调节逐步发力，基建预期坚强，房地产政策有所放松，政策保交房，竣工仍可期。海外宏观波动较大，国内疫情对需求有所影响，建议观望。

橡胶

橡胶日评：

供应：马来西亚高级官员称全国的橡胶种植园中约有40万公顷橡胶园不活跃，没有持续生产橡胶。东南亚新增病例不低。越南新增17.5万例，泰国新增1.97万例。

需求：为配合疫情防控工作，威海、淄博、莱西等地轮胎企业安排限停产。其他地区轮胎企业开工顺利。

库存：因担心疫情发展，提货量有所增加，出库增加，而到港不多。导致库存出现回落。接下来轮胎开工受到影响，出库可能会减少。

预期：橡胶继续进入向下寻底阶段，因当前的逻辑矛盾集中在需求上，疫情的扩大使得需求前景看淡。疫情得到有效控制之日，将可能是需求企稳之日。因此橡胶价格也将可能在彼时触底。

纯碱玻璃

1、市场情况

纯碱：周三国内纯碱市场走势疲软，厂家出货情况一般。近期纯碱厂家整体开工负荷持续提升，湖北双环计划3月25日煤气化设备检修。近期厂家新单跟进不足，部分厂家库存持续增加，厂家多灵活调整价格接单，市场价格成交重心有所下移。

玻璃：周三全国浮法玻璃加权平均价2206.88元/吨，较昨日价格（2261.28元/吨）下跌54.4元/吨。

国内浮法玻璃市场偏弱运行，部分价格承压下滑。华北今日价格基本走稳，产销平平，局部区域厂家出货受限；华南多数厂家报价暂稳，下游需求支撑平平，场内观望情绪较浓；华东部分厂价格下调，降幅5元/重量箱，成交局部略好转，但运输仍受限，刚需释放有限；华中今日价格下调3-5元/重量箱不等，厂家出货仍显一般，库存缓增；西北市场淡稳观望，价格调整意义不大。

2、市场日评

本周纯碱厂家开工负荷继续提升，后市开工仍有提升空间。玻璃厂家对高价纯碱有所抵触，轻碱下游开工一般，需求低迷，多按需采购，纯碱新单不佳，厂家库存小幅增加。房地产状况仍未改善，玻璃接近成本，对纯碱形成压制，建议观察玻璃情况，玻璃企稳之后继续看多。

本周玻璃市场价格弱势运行，整体成交一般，区域差异较大，沙河地区降价较多，厂家产销率先转好，其他地区仍偏弱。各地政策放松，地产修复预期继续加强，各地开工继续恢复，而开工率仍不及往年，近期国内需求又受疫情影响较大，整体偏弱，玻璃接近成本线，如果再次出现大跌，可在1800附近尝试买入。