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 一、3月油脂走势回顾

  3月份，芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货区间震荡，主力合约上月创新高后，本月维持在1600-1680美分区间波动，CBOT豆油期货跟随原油下跌，从月线上看，基准期约下跌3.6%。本月马来西亚棕榈油期货下跌3.8%，但是第一季度仍然录得21.7%的涨幅。布伦特原油下，因为有报道称拜登政府正在考虑从战略储备中每天释放约100万桶原油，持续数月时间，释放总量约为1.8亿桶。此举旨在平抑燃料价格。原油下跌令生物燃料的需求前景变差，而棕榈油是马来西亚和印尼生产生物柴油的原料。基本面看，3月1日到25日期间马来西亚棕榈油出口量环比降低5%，产量环比提高15.3%，对棕榈油价格构成利空影响，国内连盘豆油棕榈油期货下滑，现货随盘回落，各地疫情爆发导致市场需求清淡。截止到月底，一豆价格主流在10750-10850，棕榈油24度12500-12700元，现货较上月每吨下跌1000元左右。

二、影响因素分析

原油期货重心下跌

  有报道称拜登政府正在考虑从战略储备中每天释放约100万桶原油，持续数月时间，释放总量约为1.8亿桶。此举旨在平抑燃料价格。原油下跌令生物燃料的需求前景变差，而棕榈油是马来西亚和印尼生产生物柴油的原料。

马棕进入增产季

  3月1日到25日期间马来西亚棕榈油出口量环比降低5%，产量环比提高15.3%，马来西亚棕榈油进入增产季，对市场利空。

 印度将食用油库存限制延长6个月

  印度政府表示，印度已经将油籽和食用油的库存限制日期延长六个月，从6月30日到期延长至2022年12月31日，以防范囤货居奇，遏制油籽和食用油价格的上涨。

国内油脂库存小幅增加

  3月30日，沿海地区食用棕榈油库存29万吨(加上工棕35万吨)，比上周同期增加2万吨，月环比减少1万吨，同比减少14万吨。其中天津6万吨，江苏张家港8万吨，广东7.5万吨。3-4月棕榈油到港量仍然处于常年偏低水平，但高于1、2月份，加之需求疲软，预计后期库存或将继续回升，棕榈油基差报价继续回落。

  监测显示，3月28日，全国主要油厂豆油库存74.5万吨，与上周同期基本持平，月环比减少2万吨，同比增加6万吨，比近三年同期均值减少36万吨。当前国内大豆供应偏紧，近两周大豆压榨量仍将维持偏低水平，预计豆油库存继续保持低位。

 三、后市展望

  综上所述，进入4月份，预计油脂期货重心将延续下滑，美国农业部月底公布的季度库存报告及种植面积报告纷纷利空市场，加上国际原油期货大幅回落，对豆油市场形成双重压力。马来西亚棕榈油市场下跌，3月月线录得三个月来首跌，主要受到原油回落和印度延长食用油库存上限政策的影响。原油价格走低，令棕榈油作为生物柴油原料的吸引力下降。印度政府表示，为抑制囤货行为并平抑价格，将油籽和食用油库存限制的执行期延长六个月至2022年年底。3月马来西亚棕榈油进入增产周期，高价导致出口下滑，库存有望改善。国内三大油脂库存整体处于历史低位，但需求端因多地收紧疫情防控措施而表现低迷，油脂市场保向下调整的状态。随着储备进口大豆释放和到港进口大豆回升，油厂开工率增加将缓解豆油库存偏紧局面。