宏观分析

　　国内：跨周期调节政策基调不变。4月6日国常会为应对疫情等因素带来的市场冲击，决定加大对受疫情影响较大行业的保障力度，并指出货币政策要发挥总量和结构双功能，保障宏观经济平稳运行，缓解下行压力。

　　国际：俄乌方面制裁继续，英国宣布2022年底前停止进口俄煤炭和石油。欧洲减少对俄进口，若无明确替代方案，可能面临能源短缺危机。美联储政策方面，会议纪要令加息50基点预期继续强化，并存在未来可能更多次加息50基点和更快缩表的倾向。

　　隔夜LME铝价格区间震荡，开盘价3441美元/吨，收盘价格3431美元/吨，跌0.3%，昨日上海铝对04贴90?，广东铝对04贴90?，铝价大幅下跌，现货市场难言理想，节后归来持货商多有下调出货以寻求先行变现，贸易商陆续进场收货，支撑价格与成交稍好。昨日铝内外比价大幅下挫，主要是两方面原因：一是俄铝部分货源流入保税区，市场担忧俄铝的货大量流入国内，但暂时无明显迹象，另一方面境外有消息称在考虑将对俄铝总裁进行制裁，海外交易情绪回暖。品种方面，铝供应方面能耗双控的压力放缓，铝厂加速复产，但产量仍低于去年同期水平，消费端弱于去年同期，但即使在最悲观的消费预期下二季度仍能去库，但冶炼成本有下行的风险、且冶炼利润在高位，降低单边的确定性，预计沪铝价格仍将在高位震荡为主，运行区间在21000-24000元/吨，伦铝价格运行区间3400-3800美元/吨。

　　投资策略：价格沿着21000附近可继续少量买入，但能源价格有向下的驱动，单边买的确定性减弱；borrow可考虑少量持有，等待去库加速或现货明显好转后考虑加仓，传统旺季因疫情扰动大概率会延迟到5月后。

　　风险提示：消费走弱/电煤价格回落/俄乌战争等宏观因素扰动。

(责任编辑：盈盈)

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