内功修炼、外部发力的双驱动框架下的长期配置视角长期视角看配置出口行业高景气度有利于企业盈利改善，是顺周期的重要链条。建议关注十大行业：医药和医疗设备，消费电子，家电，塑料制品，居家纺织品，灯具家具，海运，体育用品，新能源汽车、摩托车和发电设备，食品（鲜、干果蔬）。➢平稳增长，宏观杠杆率略降后趋于平稳➢支持实体经济，货币政策非总量宽松，延续精准和结构微调；➢财政政策继续积极，着墨新老基建➢支持创新、绿色、内需、民生保障、国防等；➢对外开放深耕，人民币国际化继续探索➢A股继续体现相对吸引力➢顺周期、科技、消费、新能源、非银金融➢货币政策维持平稳➢结构性机会为主➢修复和增长逻辑的需求弹性：基本金属（基建、制造领域）、化工（消费）➢通胀大周期的逻辑：石油、农产品（季节性）、黄金经济与政策基调权益市场债券市场商品市场➢美元受到宽松政策影响弱势震荡➢中国外贸受到关税政策的影响缓和➢新能源内外利好➢科技板块提前反映制裁缓和预期➢原油供应下降，同时反馈经济复苏预期➢黄金整体震荡➢科技板块业绩取决于外部影响的实质变化➢美债收益率上行➢黄金通胀对冲属性增强➢美元偏强，人民币震荡略贬➢原油受到供给和新能源替代的双重利空，但仍需视经济修复的程度而定◼2021年上半年•环保与基建刺激，延续当前积极基调•中国单边贸易限制加码缓和，或可适当取消关税，但也有不确定性•疫情防控、疫苗研发加大力度；医疗保险•通胀平稳，实际利率相对上升2021年下半年以后增税，但依赖经济恢复情况，是否拖至2022年国会中期选举需要观望对华科技封锁继续，联盟施压，增强版TPP制约中国经济修复、实际通胀回升伊朗制裁放松，增加原油 期货市场重点推介：金融期货和能源期货机会
把握短期与长期逻辑的共振月度资产配置建议四季度策略展望中我们指出在配置权重上，四季度前半段略微向债市偏移，四季度后半段侧重权益，同时提出了资产配置的6条建议。目前四季度前半段的配置逻辑基本得到了验证，下半年我们将延续季报中的配置观点。同时，结合长周期的配置主基调，11月份可以重点关注短期与长期配置逻辑中存在共振的资产。第一，股债性价比仍在前者，债市仍将震荡偏弱。第二，股市继续配置盈利驱动逻辑，重点关注顺周期的新能源、建筑、建材、化工、机械，消费和科技中的汽车、家电、通信、医药、计算机，金融板块中的非银金融。指数多头继续持有IF。第三，商品面临淡季冲击，关注农产品中的豆粕多头韧性，工业品整体以偏空思路对待，贵金属继续震荡。第四，美元短期振幅仍较大，但以中线偏弱思路看待。人民币虽然有略贬压力，但不悲观。
Fu燃料油：内外价差持续收窄，但基本面支撑仍强 沥青等待利多因素出现
美国原油产量低位，欧佩克减产坚定，疫苗投产预期支撑需求，去库存下原油受到支撑，沥青成本受到支撑。沥青弱现实悲预期体现在当前期价中，供应高峰已过（地炼地板价套利受限制影响开工积极性，重油集中度有望改善），需求不悲观（地方债未提前发放以及明年发行额度下降基建较差的预期通过棚改比例大降实现修正），重油累积的压力触顶后逐步缓解。不利因素：人民币升值，外盘原油传导期价降低；沥青炼厂开工下降速度缓慢，高位库存消化过程

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