能化早评 | 2022年4月12日

品种：原油、PTA/MEG、甲醇、尿素、聚烯烃、PVC、橡胶、纯碱玻璃

原油

国内疫情影响需求，Brent再次跌破100，Brent结算价98.48，跌2.09%。

供应端：OPEC产量恢复到疫情前水平，剩余产能不断减少，只有沙特、阿联酋有增产能力，但仍然拒绝额外增产。俄罗斯3月产量小幅下降5万桶/日，预计4月或加速下降。美国受供应财政纪律和链瓶颈限制页岩油继续缓慢增产。伊核谈判接仍存变数，伊朗130万桶/日剩余产能有望释放。拜登政府和盟友公布抛储计划，除了美国1.8亿桶外，盟友也将抛出6000万桶，合计高达2.4亿桶。

需求端：美国石化表需下降，炼厂毛利仍处于高位。美联储鹰派纪要和债券收益率倒挂引发衰退担忧，国内防控措施升级疫情影响范围有所扩大，或影响需求120万桶/日。

库存：截至4月1日，API库存增加108万桶。美国EIA库存增加242万桶，汽油库存减少204万桶，馏分油库存增加77.1，原油累库超预期。

新闻：

1、美国参议员通过租界法案加强对乌克兰军援，俄罗斯或增兵东乌开启新一轮攻势。

2、欧盟发起对俄第五轮制裁，并未直接针对原油。

3、伊核协议仍存在变数，双方围绕伊朗革命卫队恐怖组织名单问题有分歧。

4、美国接近批准雪佛龙在委内瑞拉重新扩大业务。

观点：全球需求从疫情中快速恢复，而供应恢复较慢且潜在增产能力不足是原油中期走势的大背景，伊核有望达成协议、页岩油增产缓慢等均在原有预期内。短期原油库存偏低，但鹰派的美联储和美债收益率曲线倒挂使市场对于经济前景产生担忧，国内疫情防控措施也增加了需求担忧。对俄罗斯制裁仍未显著影响俄罗斯原油生产出口，而美国及其盟友高达2.4亿桶大规模抛储计划对原油市场将产生较大压力。中长期看，抛储只是库存转移，原油结构性矛盾仍在，而俄罗斯产量影响或将逐渐显现，原油难言趋势拐头。

PTA/MEG

PTA日评

供应：恒力石化220万吨装置，占比3.15%，计划4月15日检修。四川能投100万吨装置，占比1.43%，计划12日重启。

需求：聚酯开工下降至85.87%，聚酯日产降至15.93万吨。涤纶长丝产销三成，涤纶短纤产销三成以下。聚酯切片产销45%。需求总体疲软。

库存：到4月7日，PTA工厂库存3.14天，环比下降0.82天。PTA保持去库节奏，但放缓。聚酯工厂PTA原料库存8.4天，环比增加1.53天。部分工厂因物流限制，有所偏紧。预计下周PTA工厂库存会上升，聚酯原料库存微降。

预期：因物流限制等因素作用，终端需求下降严重，而原油也大幅下跌，预计可能继续回落调整。09合约关注5600-5700元/吨的支撑。

MEG日评：

供应：乙二醇开工保持稳定，目前开工率58.01%，持平。非煤61.56%，稳定；煤制负荷51.53%，稳定。

需求：聚酯开工下降至85.87%，聚酯日产降至15.93万吨。涤纶长丝产销三成，涤纶短纤产销三成以下。聚酯切片产销45%。需求总体疲软。

库存：港口库存99.53万吨，环比上涨2.48万吨。主港发货缓慢，故库存开始持续累积。

预期：供应端保持均衡，但需求表现不佳。预计价格可能继续疲软。09合约可能对彻底跌破5000元/吨，关注下一个目标位：4700元/吨。

甲醇

甲醇日评：

供应端：国内甲醇开工环比上周下降0.5%至73%，西北开工率84.6%较上周上升0.4%，非一体化甲醇装置开工率62.8%，较上周上升0.1%。本周计划到港量在34万吨。当前煤制甲醇利润较上周下滑32.8元/吨至130.9元/吨，处于历史较高水平，厂家生产意愿偏强。欧洲甲醇装置计划2季度集中检修，受损产能占全球甲醇产能的2.5%。

需求端：MTO开工率87.8%，环比上周上升1.3%，同比往期同年下降1.3%，处于历史中等水平。甲醛开工率较上周下降10.2%。二甲醚开工率较上周上升0.6%。MTBE开工率较上周持平。醋酸开工率较上周下降8.5%。甲缩醛开工率较上周持平。DMF开工率较上周上升1.9%。下游利润压缩抑制部分传统需求，未来或导致降负。

库存：西北库存量22.3万吨，较上周增加4.4万吨，同比往年同期上升0.3万吨，处于历史中等水平。港口库存74.4万吨，较上周上升0.4万吨，同比下降0.3万吨，处于历史中等水平。

预期：当前甲醇高利润支持厂家加大生产，高价抑制下游需求，成本端价格调整回落。预测本周甲醇价格震荡走弱。

尿素

尿素日评：

现货：尿素现货涨跌互现。部分山东临沂、河北文安等地上涨20得，其余多地下跌，跌幅10-40元/吨。

供应：短时故障、检修装置较多，目前日产在16万吨左右。中旬之后预计有较多恢复。

需求：双季稻区域需求零星跟进。工需放缓，场内谨慎拿货。复合肥、板材负荷低位。

库存：隆众数据显示，4月7日，港口库存11.4万吨，上涨1.2万吨，环比增加11.76%。主要是黄骅港和烟台港库存增加。少量法检货集港。企业库存上涨6.6万吨至47.86万吨，环比增加16%。

预测：目前尿素各地因运输物流问题，出现不均衡局面。产量增长预期下，尿素未来行情可能还将是以回落调整为主。09合约关注2500一线是否形成有效支撑。

聚丙烯

PP日评：

供应端：PP开工率87%，拉丝排产33.2%，纤维料排产比例13%。MTO开工率87.8%，环比上周上升1.3%，同比往期同年下降1.3%，处于历史中等水平。周一拉丝进口报价折合人民币9877元/吨较上一交易日持平，国内报价较上一交易日下跌1.3%，内外价差维持倒挂，幅扩大，成交商谈。

需求端：塑编开工率44%较上周上升1%。注塑开工率53%较上周持平。BOPP开工率61.1%较上周下降1%。PP管材开工率54.4%较上周下降1.1%。胶带母卷开工率52.6%较上周下滑3.8%。无纺布开工率63%较较上周上升4%。CPP开工率64%较上周下降2.3%。整体平均开工率52.5%较较上周上升0.6%，同比往年同期下滑4.9%。疫情持续干扰下游开工，短期需求受到抑制。防疫物资需求增加。

库存：石化聚烯烃库存94万吨，同比往年同期上升0.5万吨，处于历史中等水平。

预测：生产利润亏损严重，装置持续停车降负。海内外价格维持倒挂，进口短期难有增量。下游需求短期受疫情影响走弱。原油高位回落，成本端支撑走弱，预计价格维持震荡回落。

聚乙烯

LLDPE日评

供应端：PE开工率78%，线性排产为34.4%。MTO开工率87.8%，环比上周上升1.3%，同比往期同年下降1.3%，处于历史中等水平。周一线性进口报价折合人民币9702元/吨较上一交易日持平，国内报价较上一交易日下跌0.6%，内外价差维持倒挂，幅度扩大，工厂采购偏谨慎，成交商谈。

需求端：本周PE下游开工多数稳定。管材开工下降1%至47%，其余行业开工暂稳，目前下游各行业主流开工在47%-58%。管材方面，部分工程施工暂停，工厂订单减少，开工负荷小幅下滑。春耕旺季逐步结束，农膜需求回落。

库存：石化聚烯烃库存94万吨，同比往年同期上升0.5万吨，处于历史中等水平。

预测：生产利润持续亏损，装置持续停车降负。海内外价格维持倒挂，进口短期难有增量。下游需求短期受疫情影响走弱。原油高位回落，成本端支撑走弱，预计价格维持震荡回落。

PVC

1、市场情况

周一国内PVC市场价格重心下移，期货弱势震荡，贸易商报价随行就市下调，市场多以点价出货，低价增加，终端下游谨慎逢低补货，华东地区价格略低，成交尚可，其他地区成交一般。

华东地区电石法PVC市场价格下调，期货弱势震荡，终端需求仍然一般，贸易商点价出货为主，多数下游点价在盘面9000-9050点位，部分贸易商表示成交尚可，但未有明显放量。今日华东5型跟随现汇库提主流成区间参考在9000-9100元/吨。

2、市场日评

本周厂家开工负荷略有提升，PVC基本面变化不大，现货成交偏淡，价格跟随期货波动。出口窗口仍打开，出口有新增订单，带交付订单偏多，出口对价格有一定支撑。国内房地产政策继续放松，基建投资预期较强，当前仍是弱现实强预期，继续看好PVC远期。当前国内疫情形势非常严峻，对下游需求和运输影响较大，海外宏观波动也较大，不建议过度参与，建议如果出现大跌买入，关注国内疫情发展情况。

橡胶

橡胶日评：

供应：泰国原料继续小幅上涨。东北开始尝试开割。南部降雨中偏多，影响产量。越南：迎来新的开割。西南陆续开割。云南：版纳多雨，割胶遇阻。干含低于去年。海南：东南部分试割，4月中下旬陆续试割。

需求：开工低位。山东地区企业疫情管控，出货阻力加大。内销订单交付延迟。东营、潍坊等地短期检修安排。出口需求低于预期。海外轮胎厂平稳恢复。疫情对物流运输影响很大，货少价高影响替换轮胎需求。

库存：轮胎成品库存压力大。4月8日，轮胎半钢成品库存41.56天，环比增加0.29天。全钢 成品库存42.13天，环比增0.63天。同比增9.25天。预计本周开工小幅提升：因维修厂家复工复产。

预期：疫情管控下，目前需求受到很大的影响。而短期内供应也在逐渐增加，因此橡胶近期不宜乐观，宜继续观望低点出现。

纯碱玻璃

1、市场情况

纯碱：周一国内纯碱市场变动不大，市场交投气氛温和。龙山化工纯碱装置今日起停车检修，厂家计划检修3天时间。纯碱厂家出厂价格变动不大，下游需求疲软，终端用户多坚持按需采购，部分地区仍存在汽车运输不畅问题。

玻璃：周一全国浮法玻璃加权平均价2050.65元/吨，较4月8日价格（2041.83元/吨）小幅上涨8.82元/吨。

国内浮法玻璃市场价格零星调整，涨跌互现。华北局部厂家开始恢复发货，目前出货暂有限，价格主流走稳；华东市场稳中小幅调整，山东个别厂报价较前期稍有松动，东台中玻、浙江旗滨绍兴基地白玻价格报涨1-3元/重量箱；华中今日整体交投平稳，厂家稳价操作居多，区域出货情况稍有差异；广东下游适量补货，交投稍减好转，个别厂家库存小幅下降。

2、市场日评

本周纯碱厂家开工负荷基本持平，后市开工有一定提升空间。本周纯碱厂家接单较好，待发量充足，但国内疫情频发，发运受阻，随着盘面回落下游拿货积极性下降。轻碱下游盈利较差，对高价有一定抵触情绪，多随用随采。房地产政策继续放松，市场对于下半年稳经济预期较强，当前仍处于弱现实强预期中，继续看好纯碱远期合约。当前国内疫情形势非常严峻，建议谨慎操作。

本周玻璃市场涨跌互现，整体价格变动不大，成交仍显灵活。产区和销区疫情形势加剧，下游需求和运输受到影响，部分厂家库存压力较大，市场不确定因素升温。各地房地产政策继续放松，市场对于下半年稳经济预期较强，受疫情影响市场短期内恢复难度加大，如果跌破成本，供给可能减少，盘面仍有成本支撑，在成本线附近买入较为安全。