能化早评 | 2022年4月26日

品种：原油、PTA/MEG、甲醇、尿素、聚烯烃、PVC、橡胶、纯碱玻璃

原油

国内疫情持续，原油继续向下调整，Brent结算价102.32，跌4.06%。

供应端：OPEC延续原有增产节奏，俄罗斯原油产量下降至981.6万桶。美国重新允许联邦土地钻井，页岩油扩产或加速，本周美国原油产量再增10万桶/日至1190万桶/日。伊核谈判接仍存变数，伊朗130万桶/日剩余产能有望释放。拜登政府和盟友公布抛储计划，除了美国1.8亿桶外，盟友也将抛出6000万桶，合计高达2.4亿桶。

需求端：美国汽油表需回升，炼厂毛利扩大显示出成品油仍然供不应求。美元强势或影响非美国家原油需求，国内疫情持续，货运下降，或影响140万桶/日需求。

库存：截至4月15日，API库存减少500万桶。截至4月15日美国EIA库存减少802万桶，汽油库存减少76万桶，馏分油库存减少266万桶，原油成品油全面去库。

新闻：

1、俄军在东乌战场进展仍然不多，欧洲对俄油气制裁有所松动。

2、里海管道修复，哈萨克石油出口或恢复。

3、俄罗斯石油因买家远离未能出售数百万桶乌拉尔旗舰原油。

观点：原油现实供需仍然低库存偏紧，但国内疫情和对经济前景和货币紧缩的担忧拖累原油，但现实紧缺为原油提供支撑。目前国内疫情走势仍不明朗，若疫情受控经济恢复，地缘政治因素的长期化，5月旺季预期有助原油调整过后重新走强，反之疫情对经济的影响持续且看不到拐点，可能造成需求端的崩塌，从而造成趋势下跌。

PTA/MEG

PTA日评

供应：逸盛新材料开工降至五成，产能占比5.1%。PTA负荷下降至70.36%。

需求：聚酯开工升至80.28%，聚酯日度产量为14.93万吨。涤纶长丝产销29%，涤纶短纤产销39%，聚酯切片产销50%。聚酯产销略有改善。

库存：到4月22日，PTA周工厂库存4.22天，增长8.48%。

预期：原油大跌，亦带动pta下跌。ta本身供求面表现不佳，原油目前是决定ta价格涨跌的主要力量。TA近期保持弱势。

MEG日评：

供应：乙二醇25日开工负荷57.75%，保持稳定。其中非煤开工59.68%，煤制开工54.21%，均保持稳定。

需求：聚酯开工升至80.28%，聚酯日度产量为14.93万吨。涤纶长丝产销29%，涤纶短纤产销39%，聚酯切片产销50%。聚酯产销略有改善。

库存：华东主港库存113.8万吨，环比上周跌1.5万吨。华东主港库存小幅去化。

预期：乙二醇也是供求不佳，原油主导价格涨跌。原油大幅回撤，价格继续保持疲软。EG09逢高沽空。

甲醇

甲醇日评：

供应端：国内甲醇开工环比上周下降0.5%至73%，西北开工率84.6%较上周上升0.4%，非一体化甲醇装置开工率62.8%，较上周上升0.1%。本周计划到港量在34万吨。当前煤制甲醇利润较上周下滑32.8元/吨至130.9元/吨，处于历史较高水平，厂家生产意愿偏强。预计四月到港量为126万吨，环比三月上升33万吨，同比往年同期上升26万吨，处于历史高位。

需求端：MTO开工率86.8%，环比上周下降1.2%，同比往期同年下降2.3%，处于历史中等水平。甲醛开工率较上周上升0.7%。二甲醚开工率较上周下降0.7%。MTBE开工率较上周下降1%。醋酸开工率较上周上升7.8%。甲缩醛开工率较上周上升0.7%。DMF开工率较上周下降12.5%。下游利润压缩抑制部分传统需求，开工小幅下降。

库存：西北库存量22.3万吨，较上周增加4.4万吨，同比往年同期上升0.3万吨，处于历史中等水平。港口库存74.4万吨，较上周上升0.4万吨，同比下降0.3万吨，处于历史中等水平。

预期：当前甲醇高利润支持厂家加大生产，进口增量，高价抑制下游需求，成本端价格调整回落。预测本周甲醇价格震荡走弱。

尿素

尿素日评：

现货：现货价格继续上涨，幅度在10-50元/吨。现货的区间是2980-3180元/吨。

供应：上周尿素日产16.17万吨，较上涨增加1700吨，比同期增加1.22万吨。尿素开工率72.74%，环比上涨0.77%。本周有青海盐湖、安徽泉盛化工、海洋石油富岛计划恢复生产，暂无检修企业计划。日产可能会回到16.4-16.6万吨。

需求：东北春耕进入扫尾阶段，南方水稻零星需求，复合肥需求集中持续。夏管肥持续入库。发运环节好转。

库存：隆众数据显示，中国企业库存为44.99万吨，减少7.59万吨，降幅14.44%。库存下降可能是因为物流运输改善，发货好转。

预测：尿素表现出近强远弱特点，但事实上，后期仍有较强的需求增长预期。因此远月如果有大幅回调，则仍因逢低买入为佳。09合约关注2650-2700元/吨之间的机会。

聚丙烯

PP日评：

供应端：PP开工率86.1%，拉丝排产33.8%，纤维料排产比例9.1%。MTO开工率86.8%，环比上周下降1.2%，同比往期同年下降2.3%，处于历史中等水平。周一拉丝进口报价折合人民币9914元/吨较上一交易日上涨0.3%，国内报价较上一交易日下跌1.4%，内外价差维持倒挂，幅度扩大，成交商谈。北美4月集中检修，开工下降明显。

需求端：塑编开工率45%较上周持平。注塑开工率56%较上周上升2%。BOPP开工率61.9%较上周上升0.9%。PP管材开工率49.4%较上周下跌6.6%。胶带母卷开工率49.9%较上周下跌3%。无纺布开工率62%较较上周下跌2%。CPP开工率41%较上周下跌23%。整体平均开工率52.8%较较上周下跌0.5%，同比往年同期下滑4.3%。疫情持续干扰下游开工，短期需求受到抑制。

库存：石化聚烯烃库存76万吨，同比往年同期下降4.5万吨，处于历史较低水平。

预测：检修装置逐步恢复，开工回升。海内外价格倒挂，进口维持较低水平。整体供给增量。下游需求受疫情压制走弱。成本端维持高位，给予价格支撑。预测本周期价震荡走弱。

聚乙烯

LLDPE日评

供应端：PE开工率80%，线性排产为32.3%。MTO开工率86.8%，环比上周下降1.2%，同比往期同年下降2.3%，处于历史中等水平。周一线性进口报价折合人民币9836元/吨较上一交易日上升0.6%，国内报价较上一交易日下跌1.1%，内外价差维持倒挂，幅度扩大，工厂采购偏谨慎，成交商谈。

需求端：本周PE下游开工多数下降。农膜开工下降4%至40%，包装开工下降1%至55%，单丝开工下降1%至50%，中空开工下降1%至48%，管材开工下降1%至45%，目前下游各行业主流开工在40%-55%。农膜方面需求趋弱，地膜需求进入收尾阶段，订单跟进放缓，行业整体开工继续下降。管材方面，疫情阻塞物流导致成品库存较高，主动降负荷减低成品库存，且新订单跟进不足，需求端略显平淡。

库存：石化聚烯烃库存76万吨，同比往年同期下降4.5万吨，处于历史较低水平。

预测：检修装置逐步恢复，开工回升。海内外价格倒挂，进口维持较低水平。整体供给增量。农膜旺季结束，开工下滑。传统下游需求受疫情压制走弱。成本端维持高位，给予价格支撑。预测本周期价震荡走弱。

PVC

1、市场情况

周一国内PVC市场成交部分有所好转，期货下跌幅度明显，点价货源优势明显，实单成交以点价为主，现货价格明显走低，日内成交差异较大，上游生产企业出厂报价部分下调。

华东地区电石法PVC市场价格走低，市场情绪悲观，能化板块下行，PVC期货继续下跌，贸易商点价出货，期货波动较大，市场成交区间扩大，贸易商表示今日成交尚可，但略不如周五。今日华东5型现汇库提主流成区间参考在8700-8900元/吨。华东乙烯法PVC市场弱势整理，具体实单商谈，交通运输效率暂未有明显提升，联成、韩华、台塑在9500-9550元/吨，齐鲁1000型货源参考送到在9250-9300元/吨，交投一般。

2、市场日评

本周厂家开工负荷小幅下降，后市逐步进入检修季。受疫情影响，PVC基本面偏弱，企业接单不温不火，样本企业预售订单仍略减少，厂区库存增加，下游维持刚需采购，交投偏弱而出口窗口仍打开，出口成交有限。当前动态清零政策和经济发展矛盾较大，各地封控不断，中端运输和下游需求明显受到影响，市场对经济增长产生悲观情绪，国内商品整体偏弱，PVC 虽有出口增量，但难抵弱势。国内外宏观过大，市场不确定性较强，风险大于收益，仍建议观望，等待国内政策的明确信号。

橡胶

橡胶日评：

供应：云南多数地区正常收胶，版纳基本全面开割，大风影响有限。海南的产量稀少。儋州、白沙、临高等地有白粉病，开割推迟。泰国降雨不多，东北陆续试割。越南物候良好，加工陆续有新胶产出。

需求：烟台等地开工受损，因疫情防控政策所致。山东部分地区终端需求略有回暖。但疫情形势目前仍然严峻，影响终端替换需求。3月中国轮胎出口56.56万吨，环比上涨36.44%，同比下滑4.74%。

库存：卓创数据：截至4月18日，青岛保税区内库存11.32万吨，下降0.2万吨，跌幅1.72%。一般贸易库存为31.4万吨，下降0.05万吨，跌幅0.16%。天然橡胶社会库存环比小幅上升。

预期：目前制约价格的主要力量在需求上。供应端正常增长并无异常，而需求端则出现疫情防控政策下的下滑。橡胶将继续保持弱势，目前暂不做多。短线上逢高沽空。

纯碱玻璃

1、市场情况

纯碱：周一国内纯碱市场窄幅整理，市场交投气氛淡稳。纯碱厂家待发充足，新单惜售，华中、西北、华东部分厂家封单运行。期货盘面价格弱势下行，利空市场情绪，业者多谨慎观望市场，期现商出货积极性有所增加。下游需求变动不大，多按需拿货。

玻璃：周一全国浮法玻璃加权平均价2045.88元/吨，较昨日价格（2047.7）微幅下调1.82元/吨。

国内浮法玻璃市场整体交投淡稳，部分价格小幅下滑。华北沙河个别厂让利，市场价略降，成交一般，物流受一定影响；华南交投淡稳，部分厂家小幅让利；华东今日市场价格整体走稳，各厂走货较平稳，江苏部分厂家产销稍好转，但局部运输仍受限；华中今日多数厂家稳价操作，部分成交重心稍有松动。

2、市场日评

本周纯碱厂家开工负荷有所提升，后市开工有一定提升空间。本周国内纯碱市场中低价货源减少，厂家接单情况尚可，待发量充足，多数库存有所下降，新单惜售，周内国内轻碱新单报价上涨50-100元/吨，部分厂家封单运行。房地产政策继续放松，市场对于下半年稳经济预期较强，光伏预期较强，当前仍处于弱现实强预期中，继续看好纯碱远期合约。国内疫情拐点出现，但形势仍较严峻，宏观矛盾较大，注意控制风险。

本周玻璃市场大稳小动，多数区域需求表现一般，中下游观望较浓，个别厂视自身情况小幅调整，部分地区疫情限制解除，下游加工厂有一定补库。各地房地产政策继续放松，市场对于下半年稳经济预期较强，受疫情影响市场短期内恢复难度加大，如果跌破成本，供给可能减少，盘面仍有成本支撑，在成本线附近买入较为安全。