随着海外疫情逐步有效控制，5月中旬秘鲁矿业开始重启，市场对于锌矿供应再度转向宽松的预期升温。但短期国内外锌矿供应能否迅速回归？我们认为，目前市场还需关注海运运输周期以及国内锌矿产出回升节奏的影响。年中前国内供应阶段性收紧的趋势未改，5-6月锌基本面仍谨慎乐观。我们于3月下旬以来推荐的锌多单可继续持有。另建议关注锌内外正套和沪锌买近月卖远月正套机会。

自3月以来，海外矿供应受到疫情的影响较为明显，粗略估算，截止4月底，海外矿供应产出增量较年初预计的已下调了30万吨左右。在海外疫情有效控制下，5月开始海外锌矿山生产和发运将逐步恢复，锌矿供应回归可期。但由于运输船期的影响，对中国、韩国等锌矿输入国的进口流入真正影响于5月初才开始体现，预计5-6月份期间中国锌矿进口矿流入将明显萎缩，5-6月月进口量或将下降至20-25实物万吨左右。从国内矿山产出来看，5、6月份国内自有锌矿供给有望呈现一定的恢复，以及国内矿山出货意愿增加，预计5、6月产出环比4月增量为2-3万吨，矿山出货增量（前期的囤货）估计也为2-3万吨。但5-6月国内供应的增量或不及进口的减量。故年中前国内供应阶段性收紧的趋势仍将延续，锌矿加工费进一步下调压力仍在。矿端的收紧，已开始传导至冶炼端。5-6月国内外冶炼检修减产计划将扩大。沪锌期货5月策略：多单持有关注沪锌正套机会
我们认为，5-6月锌基本面仍谨慎乐观。第一，在基建发力和房地产竣工周期的带动下，国内消费回暖仍将延续；海外消费也有望缓慢恢复；第二，由于运输船期较长的影响，年中前矿供应端收紧趋势难以改变，并开始对国内冶炼形成传导，5-6月国内外冶炼检修动作将扩大；第三，中期国内锌锭库存有望继续去化。总的来看，中期锌价修复反弹趋势暂未改变。操作建议：锌多单持有；关注锌内外正套机会；关注沪锌买近月卖远月机会风险因素：海外疫情变动超预期；锌供应大幅

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