成本支撑显现，叠加美元指数回落，短期铝价出现反弹，预计将呈现高位震荡走势。

　　1.市场表现

　　本周，沪铝呈现震荡上升的走势。沪铝2207合约收于20805元，周上涨525元。

　　技术上，前期19000元附近为震荡密集区，有支撑。目前，铝价反弹后又来到下行压力线附近。

　　2.影响因素及分析

　　由于铝价回落，但原材料价格依旧保持着较为强势的走势，近期电解铝的冶炼利润被压缩。以盘面价格计算，国内电解铝冶炼厂生产一吨电解铝的平均利润大约在2000-3000元，但部分高成本的省份的冶炼利润处于较低水平。

　　今年前4个月，国内电解铝主要投产省份是云南和辽宁。未来主要待复产产能位于广西，而广西的电解铝冶炼成本较高，目前大约在19500元，倘若未来铝价下跌至低位（18000-19000元），并维持较长时间，那么广西地区的电解铝投复产进度就极有可能会放缓。

　　周四，国内电解铝社会库存为96.5万吨，较上周四下降3.8万吨；LME铜库存合计51.2万吨，较上周四下降3.8万吨。库存的变化能比较直观地反映供需的强弱关系，可以用于验证当前需求复苏逻辑与产量增加逻辑的强弱关系。

　　周五，央行授权全国银行间同业拆借中心公布，5年期LPR为4.45%，较上月的4.6%下调15个基点，1年期LPR保持不变。5年期LPR报价利率下调，直接利好制造业与房地产，在叠加近期各地公布的房地产放松政策，预计未来房地产市场将会回暖。

　　3.结论及策略

　　国内方面，目前国内电解铝产能快速释放逻辑正在被逐步证实，从产量和进出口数据推测，5月时国内电解铝的供应量大概率将超过去年同期。需求在逐步恢复，但因疫情而推迟的消费需求能否在未来集中释放，这一逻辑有待观察。随着铝价的下跌，冶炼利润被压缩，广西省电解铝投复产是否会放缓需要重点关注。短期内19000元是支撑位，预计铝价将呈现高位震荡走势。（蒋一星）

(责任编辑：盈盈)

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