能化早评 | 2022年5月20日

品种：原油、PTA/MEG、甲醇、尿素、聚烯烃、PVC、橡胶、纯碱玻璃

原油

供应端：OPEC仍然维持原有计划，美国仍然缓慢增产，目前产量1180万桶/日，比上周减少10万桶/日。变数主要仍在地缘政治。俄乌局势上，战争进展十分有限，俄罗斯似乎进攻无力，乌克兰酝酿反击，欧盟对于制裁俄罗斯原油未达成共识。美国参议院达成非约束性法案，阻止拜登对伊朗做出太多妥协，或影响协议达成。

需求端：EIA表需回升，欧美从疫情中恢复仍有空间，5月旺季预期，但高油价可能损害需求。由于炼能不足，汽柴油库存低位，裂解价差持续走高。国内新增病例数字减少，需求预期改善。随着市场认识到供应链劳动力问题导致通胀长期化，美联储紧缩还将继续加强，市场开始担忧全球经济衰退。

库存端：截至5月6日，API库存增加161.8万桶，超出预期。EIA原油库存降低339.4万桶，汽油库存去化477.9万桶，柴油库存增加123.5万桶，库存整体去化。

观点：原油供应端始终无法得到有效增量，而地缘政治使供应受损的可能性一直存在，需求端海外进入旺季，国内随着疫情数字下降开始有乐观修复情绪。在现实中的低库存和成品油紧张局面下，预计原油向下有支撑，5月维持高位震荡。

PTA/MEG

PTA日评

供应：检修少于预期。预期下周产量为104.43万吨。周度产能利用率为74.71%。

需求：聚酯产能利用率为83%偏下。江浙工厂计划提高负荷。聚肢周度产量预计达到108万吨以上 。

库存：5月19日，PTA工厂库存在4.81天，环比减0.02天。去库缓慢。工厂PTA原料库存6.59天，环比减1.91天。

预期：俄罗斯的供应端影响逐渐缩小，故原油强势没有维持。但成品油的需求强劲终要转移到原油上来。原油终究要涨。故pta回落便是买入机会。成本推动原则不变。

MEG日评：

供应：预计码头到货在16万吨左右，本周产量总量为23.91万吨，环比下降3.35%。

需求：聚酯产能利用率为83%偏下。江浙工厂计划提高负荷。聚肢周度产量预计达到108万吨以上 。

库存：5月19日，华东主港库存118.73万吨，环比上周上涨3.62万吨。

预期：原油由于供应的预期湔弱，出现大幅下跌。但成品油的需求预期强劲，后期仍然有再涨机会。故乙二醇目前状况下，仍要在成本推动原则作用下保持看涨的势头。09合约关注5000元/吨附近的买入机会。

甲醇

甲醇日评：

供应端：国内甲醇开工环比上周下降1%至71.5%，西北开工率83.6%较上周上升2.2%，非一体化甲醇装置开工率58%，较上周上升0.3%。本周期内，虽然西北等地区开工负荷有所提升，但受华南地区开工负荷下滑的影响，导致全国甲醇开工负荷略有下滑。本周到港量在14.6万吨，下周预计到港量34.5万吨，环比增加130%。

需求端：MTO开工率84.3%，环比上周下降0.2%，同比往期同年下降2.8%，处于历史中等水平。甲醛开工率较上周上升0.2%。二甲醚开工率较上周下降2.2%。MTBE开工率较上周上升2.5%。醋酸开工率较上周下跌6%。甲缩醛开工率较上周下跌2%。DMF开工率较上周持平。下游利润压缩抑制部分传统需求，开工小幅下降。

库存：西北库存量27.3万吨，较上周上升5.5吨，同比往年同期上升7.7万吨，处于历史中等水平。港口库存83万吨，较上周上升6万吨，同比上升5万吨，处于历史中等水平。

预期：当前甲醇高利润支持厂家加大生产，进口增量，高价抑制下游需求，成本端价格调整回落。预测本周甲醇价格震荡走弱。

尿素

尿素日评：

现货：现货价格下跌，跌幅在10-30元/吨。区间范围为3230-3480元/吨之间。

供应：尿素产能利用率71.68%，下降2.42%。煤制利用率73.51%，下降2.17%；气制66.51%，下降3.10%。下周暂无有明确检修计划的企业。日产将在16-16.5万吨附近。

需求：南方农业备肥放缓，北方局部增加。复合肥开工下降，对尿素采购减弱。板材开工一般。出口政策收紧。集港减少。

库存：企业库存19万吨，环比下降19.49%。企业库存下降主要集中在华北、西北、西南等地。

预测：供应收缩，而需求出现暂时性的回落过程，因此价格出现调整亦为情理之中。09合约最低当不能对2700元/吨形成有些突破。

聚丙烯

PP日评：

供应端：PP开工率86.8%，拉丝排产29.7%，纤维料排产比例10%。MTO开工率84.3%，环比上周下降0.2%，同比往期同年下降2.8%，处于历史中等水平。周四拉丝进口报价折合人民币9983元/吨较上一交易日下跌1.5%，国内报价较上一交易日下跌0.3%，内外价差维持倒挂，幅度收窄，成交商谈。

需求端：塑编开工率45%较上周上升1%。注塑开工率57.5%较上周上升2.5%。BOPP开工率61.6%较上周上升0.44%。PP管材开工率45%较上周下跌0.56%。胶带母卷开工率54%较上周上升1.3%。无纺布开工率55%较较上周下降5%。CPP开工率44%较上周上升3%。整体平均开工率52.2%较较上周上升0.5%，同比往年同期下滑5%。

库存：石化聚烯烃库存81万吨，较周三下降0.5万吨，同比往年同期上升5.5万吨，处于历史中等水平。

预测：检修装置逐步恢复，开工回升。海内外价格倒挂，进口维持较低水平。整体供给增量。下游开工较上周有所回升。成本端维持高位，给予价格支撑。预测本周期价震荡走强。

聚乙烯

LLDPE日评

供应端：PE开工率83.6%，线性排产为35.6%。MTO开工率84.3%，环比上周下降0.2%，同比往期同年下降2.8%，处于历史中等水平。周四线性进口报价折合人民币9710元/吨较上一交易日下跌0.8%，国内报价较上一交易日下跌1.1%，内外价差维持倒挂，幅度扩大，工厂采购偏谨慎，成交商谈。

需求端：本周PE下游开工多数持平。农膜开工下降4%至15%，其余行业开工暂稳，目前除农膜外下游各行业主流开工在47%-60%。农膜生产淡季，部分企业零星接单，少量生产。地膜需求结束，工厂多陆续停机；棚膜需求清淡，订单跟进不足，企业多处于停机状态或阶段性生产。管材方面，目前下游管材工厂新增订单有限，开工恢复缓慢，且低于往年同期，当前下游采购积极性不高，逢低适量拿货为主。目前工厂采购偏谨慎，对原料市场的支撑力度有限。

库存：石化聚烯烃库存81万吨，较周三下降0.5万吨，同比往年同期上升5.5万吨，处于历史中等水平。

预测：检修装置逐步恢复，开工回升。海内外价格倒挂，进口维持较低水平。整体供给增量。农膜旺季结束，开工下滑。成本端维持高位，给予价格支撑。预测本周期价震荡走弱。

PVC

1、市场情况

本周PVC市场需求清淡，期货回落调整，现货价格陆续下跌。影响市场走势的主要原因一方面台塑6月份船货价格下跌130-150美元/吨，对中国出口市场形成压制，另外随着东南亚及印度进入淡季，未来几个月中国出口接单预期偏弱。另一方面国内需求持续偏弱，下游制品企业订单仍然不多，采购积极性欠佳。第三方面近两三周迎来集中检修，供应端压力暂时不大。除此之外PVC边际成本存在一定支撑。

2、市场日评

本周厂家开工负荷小幅下降，后市逐步进入检修季。疫情对终端需求仍影响较大，下游开工不足，国内需求较弱。东南亚及印度市场进入淡季，台塑6月份价格下调，对国内出口市场形成压制，未来几个月中国出口接单预期偏弱。国内宏观政策频出，影响影响现实，整体仍处于弱现实强预期阶段，政策刺激效果仍待观察，国际地缘不稳，原油波动较大，美元加息或抑制全球商品需求，整体市场处于矛盾之中，仍建议观望为主。

橡胶

橡胶日评：

供应：5月中旬泰国南部产出能达到旺产季的10%-20%。泰国浓乳船期严重推迟。多港要求单据静置，货柜回运周期延长。海南浓乳厂从云南争夺胶水

需求：国内终端小幅缓慢恢复。半钢开工率64.2%，环比上涨1.66%，全钢开工率61.58%，环比上涨1.38%。物流运输环境持续好转，轮胎流通可能增加，出口表现还可以。内外销客户出现集中补货现象，开工多数稳中向好。

库存：截至15日，社会库存107.33万吨，环比下降8000吨，同比降19.39万吨。深色胶库存环比下跌0.8%，浅色胶库存环比下跌0.67%。

预期：供应上趋势增长明确，目前仅海南开割有问题，浓乳原料紧缺。其他地区主要受降雨较多影响，对产量有短空长多影响。伴随复工复产，需求有所恢复，因此近期内价格可能会企稳。但需求增长的可持续性仍然有疑虑，故此次反弹高度可能有限。09的高度可能难以逾越13500元/吨。

纯碱玻璃

1、市场情况

纯碱：本周国内纯碱市场稳中向好，市场交投气氛温和。本周国内纯碱厂家开工负荷小幅提升，市场货源供应量增加。多数纯碱厂家订单充足，多执行前期订单为主。中东部地区轻碱货源紧张局面略有缓解，西南地区轻碱货源供应依旧紧张。本周期货盘面震荡上行，期现商出货情况一般。终端用户多坚持按需采购，拿货积极性一般。纯碱厂家出货价格变动不大，华北、华中、西南地区部分厂家轻碱价格上调50元/吨左右。浮法玻璃厂家盈利情况欠佳，重碱价格盘整为主。

玻璃：本周国内浮法玻璃均价为1989.11元/吨，较上周均价（2038.25元/吨）下降49.54元/吨，降幅2.43%。

国内浮法玻璃市场弱势整理，部分区域成交重心下移。原因分析：一、供需矛盾严峻，浮法厂库存继续积累，下游需求持续表现一般；二、上旬华北玻璃价格下调冲击下，华东、华中等地逐步跟跌；三、浮法企业部分逐步进入亏损，加之未来预期难言乐观，对高库存承受度略有下降。后市看，短期供需矛盾仍将延续，玻璃价格偏弱整理为主。

2、市场日评

本周纯碱厂家开工负荷有所提升，预期后市开工负荷处于高位。本周国内纯碱市场稳中向好，市场交投气氛温和，厂家开工提升供应增加，多数厂家订单充足，执行前期订单为主，厂家库存继续大幅下降。光伏预期较强，对纯碱用量逐步增加，而浮法玻璃终端需求仍较弱，厂家库存压力大，对纯碱形成压制，整体仍看好纯碱后市，期货波动较大，注意控制风险。

本周玻璃市场弱势整理，部分区域成交重心下移。北方地区价格下跌明显，处于价格洼地，产销有所好转，其他地区产销仍较差，玻璃厂家库存继续增加，库存压力较大，部分玻璃厂逐步进入亏损。各地房地产政策继续放松，市场对于下半年稳经济预期较强，受疫情影响市场短期内恢复难度加大，如果跌破成本，供给可能减少，盘面仍有成本支撑，在成本线附近买入较为安全。