【基本面分析】

1、供需端

供应端：4月供应同比-11%。

国产矿加工费维持在3500元，进口矿加工费240美金，下降10美金，进口矿不亏，预期未来进口矿会增加，但考虑船期将在6月之后；预计国内锌锭产量明显提升要到6月，进口稀少，出口窗口持续关闭。

需求端：4月表需同比-20%。

基建宏观数据已经触底反弹，但微观消费数据尚不明显，镀锌利润走好，开工率有所回升。

2、库存端：

本周社会库存26.6万吨，减少0.1万t。LME库存8.7万吨，持平。

3、价格情况

国内现货升水收窄，BACK结构收窄；LME3-15价差稍有回升；精废价低位回升。

【研究观点】

国内锌精矿供应依然偏紧，但海外锌精矿稍有宽松，进口矿已经不亏，预期未来进口矿将增加，缓解冶炼厂原料的紧张，但国内产量明显恢复预计要到6月。随着TC的上升，欧洲冶炼厂基本不再亏损。

本来准备出口的货源回流国内，带来天津库存的增加，国内消费依然偏弱，没有明显起色。

国内供需双弱，向上缺乏需求支持，向下也没有新的驱动，关注疫情发展。