来源：南华期货 作者：顾双飞

【行情走势】

本周(5.23-5.27)热卷价格震荡下跌。

【基本面情况】

供应：产量减9.6万吨至316.56万吨.

需求：表需减23.10万吨至308.54万吨.

库存：厂库增2.95万吨至96.07万吨，社库增5.07万吨至249.63万吨，总库存增8.02万吨至345.7万吨。

【风险因素】

地缘政治事件，限产政策大幅变化，价格监管，疫情反复。

【主要逻辑】

基本面上，热卷中断了连续两周的去库势头，重新开始累库。前期欧洲的出口需求船期发运已接近完成，厂库重新开始堆积。出口利好逐渐出尽，加上国内消费疲弱，导致本周(5.23-5.27)表需下降较快。

乘联会发布数据显示：5月1日~22日，全国乘用车市场零售78万辆，环比上月增长34%，同比下降16%（降幅较上月同期收窄了22个百分点）。

近期一些居民疫情后收入有所下降，进而影响消费，需求收缩的影响传导到汽车市场，在疫情封控和避险情绪下，接近八成消费者被动或主动减少出行，购车延迟；同时，经销商大面积闭店，客流量和订单快速萎缩，在近两个月都没有新增病例的地区，销量下降的幅度也在延续。

目前各地积极出台地方性车市刺激政策，对车市复苏有一定的促进作用。欧洲的热卷价格大降，出口机会将变少。

后续的热卷需求，主要依靠国内消费的复苏。从绝对价格来看，热卷价格更多随着成本端震荡，在连续下跌后或迎来阶段性的底部反弹，但向上空间有限。