来源：兴业期货 作者：兴业期货

【螺纹钢】

基本面：

弱现实强预期博弈，钢价震荡运行，地产下行压力（资金问题和居民/企业端弱预期问题）尚未逆转，国内疫情多点散发，叠加淡季因素，阶段性制约建筑钢材消费的复苏强度。钢厂盈利环比有所修复，本周产量回升。

MS样本，螺纹产量增7.98万吨至305.6万吨（同比-17.69%），总库存增16.12万吨至1183.85万吨（同比+13%），表需环比减少32.99万吨至289.48万吨（同比-20.9%）。

但是伴随华东复工复产推进，建筑用钢需求仍有回补的预期。

且国家稳增长的决心较强，预计政府将抓住解封后二季度剩余时间窗口加紧推出并落实稳增长政策，也有望逐步托底钢材需求。

同时，全年粗钢产量要求同比下降，近期消息江苏省要求钢厂原则上减量不低于5%，若其他省份依此陆续跟进减产政策，有望大幅降低螺纹全年供需过剩的风险，供给端约束较强

观点小结：

综合看，现实偏弱持续，但稳增长政策托底需求，供给存在约束，维持中长期螺纹10合约先抑后扬的判断。

风险因素：地产政策放松不及预期；限产政策力度不及预期。

【热卷】

基本面：

疫情不确定性、淡季等因素依然短期扰动国内需求，而美欧经济增长动能边际放缓，4 月以来欧盟土耳其热卷 CFR 报价自高点累计分别下跌 438 美元和 482 美元，外需亦环比回落。

热卷库存去化缓慢，本周 MS 样本，热卷产量环比增 13.8 万吨至 328.84 万吨（同比-3.42%），总库存增 6.7 万吨至 353.87 万吨（同比-2.29%），表需增 8.57 万吨至 322.14 万吨（同比-3.07%）。

但是国家稳增长决心依然较强，预计政府会抓住解封后二季度剩余时间窗口加紧推出并落实稳增长政策，有望托底热卷需求。

同时，全年粗钢产量明确要求同比下降，近期消息江苏地区钢厂原则上要求减产不低于 5%，若其他省份以此参考陆续跟进，则下半年限产压力依然存在。

【观点小结】

综合看，现实需求偏弱持续，但稳增长政策有望托底需求，供给存在政策约束，维持中期热卷先抑后扬的判断。