中银期货研究

油脂油料：棕榈高位回落，油粕比有所走弱-20220613

油脂油料：美豆支撑豆粕走强，棕榈现货价格或见顶

油脂油料：美豆支撑豆粕反弹，棕榈油再度走强-20220527

油脂油料：印尼取消出口禁令，豆粕逼近前高-20220523

油脂油料：USDA报告明确紧缺局面，豆粕价格受提振-20220517

油脂油料：节后油脂回落，豆粕上方承压-20220506

油脂油料：油脂油料高位震荡，豆粕下方空间有限-20220411

油脂油料：豆粕强势延续，油脂短线难创新高-20220328

本期观点

豆粕：

美国大豆期货本周出现调整，从6月10日开始，CBOT大豆出现了连续的下跌，这一方面有对美联储加息的预期反应，另一方面也是对USDA供需发布后短期的获利回吐因素影响。

随着美国大豆播种和生长进度的进行，美国大豆面临了一些阶段性压力。自5月中旬以来，美豆产区天气相对适宜，美豆新作播种进度较前期加快。截至最新一期数据，美豆播种率已经赶上5年均值88%。截至6月12日当周，美豆生长优良率为70%，较快的播种进度和较高的优良率，意味着美豆未来获得趋势单产的概率提升，市场对美豆新作丰产预期有所加强。

国内方面，油厂主流报价在4260元/吨-4320元/吨，国内短期供应相对宽松。目前大豆库存585万吨，创下年内新高，豆粕库存95万吨，仍有季节性累库趋势。但目前国内榨利不佳，进口大豆远月到港不足，8-9月到港预期偏低支撑基差。

整体而言，我们认为豆粕调整空间不大，全球大豆旧作大豆库存紧张不变，美豆天气炒作随时可能发生，美豆调整空间有限，国内当前粕强油弱格局明显，豆粕整体依旧以偏多思路对待。

棕榈油：

本周棕榈油高位大幅下挫，大宗商品市场在美联储大幅加息打压下情绪偏空。

棕榈油主产国马来西亚进入增产季，最新高频产量数据显示2022年6月1-15日马来西亚棕榈油产量增加47.90%。另一主产国印尼为解决国内胀库问题加速棕榈油出口，BMD毛棕榈油期货大幅回落带动连盘棕榈油走低。

现货价格方面，华北地区24°棕榈油价格在14910元/吨，较上周下跌900元/吨；山东地区24°棕榈油价格在14900元/吨，较上周跌760元/吨；华东地区24°棕榈油价格在14850元/吨，较上周跌870元/吨；广东24°棕榈油价格在14600元/吨，较上周跌1120元/吨。

棕榈油进口成本整体重心下挫。截止到6月16日马来西亚棕榈油离岸价为1462美元，较上周四跌220.5美元；进口到岸价为1491美元，进口成本价为11909元/吨。

国内棕榈油库存继续下降，截至2022年6月10日，全国重点地区棕榈油商业库存约22.66万吨，较上周有所增量。但各地可售现货资源偏紧，周内油厂挺基差现象普遍。

整体而言，因美国加息缩表步入快速通道，全球市场物价水平有望在现阶段快速回落，加之新季大豆种植面积大幅增长，处于增产季的棕油和美豆丰产预期一齐推动全球粮油市场供需恢复平衡的期望走高。随着国际产需的边际改善，产地棕榈油价格在缺乏其他利多题材下上冲动能不足，棕榈油性价比缺失，预计短期依旧将维持弱势。