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金石期货:沥青偏强格局不改

基本面向好

目前,国内炼厂开工负荷处于低位,加之进口下滑,沥青整体供应偏紧。与此同时,随着季节性消费旺季到来,沥青需求将会逐渐回升。在此背景下,沥青不具备深跌基础。

目前来看,国内炼厂低负荷运行,沥青库存持续走低,整体供应处于偏紧状态。与此同时,随着消费旺季到来,在成本不具备大幅塌陷的前提下,沥青偏强格局不会改变,近期的下跌仍以回调来对待。

炼厂亏损缩窄

2021年以来,国际原油价格持续走高,炼厂的生产成本不断攀升,加工沥青的经济效益则持续下降,这使得国内炼厂开工负荷下滑。截至6月15日,国内沥青装置整体开工负荷为27.3%,较去年同期下降13.8个百分点。不仅如此,2021年6月,国内对进口稀释沥青加征消费税,造成进口稀释沥青成本上升,进口量下降。据统计,2022年1—5月,国内累计进口石油沥青119.56万吨,较2021年、2020年分别下降6.24万吨、78.68万吨,同比分别下降4.96%、39.69%。

开工负荷下滑以及进口下降,导致国内沥青供应整体偏紧,使得国内沥青进入去库存周期。截至6月15日,国内沥青库存为126.5万吨,较去年同期下降73.08万吨,同比下降36.62%。其中,厂家库存为72万吨,较去年同期下降37.87万吨,同比下降34.47%;炼厂库存为54.5万吨,较去年同期下降35.21万吨,同比下降39.25%。

从后市来看,随着国际原油价格回落,沥青生产经营状况得到一定程度的改善。截至6月23日,山东地炼生产沥青每吨亏损100元左右,较前期明显缩窄,这刺激近期沥青装置的复产。相关机构公布的信息显示,下周,前期检修的江阴阿尔法、盘锦北沥的装置将会复产沥青,云南石化以及齐鲁石化的装置也将间歇性恢复生产沥青。虽然短期国内沥青供应有望小幅增加,但是供应增加是否能够持续,仍需关注炼厂整体的利润情况。

需求逐渐上升

目前,国内沥青需求有所分化,房地产需求下降,基础设施建设需求则上升。房地产方面,受政策导向的影响,房地产行业景气程度有所下滑。截至5月,国内房地产开发投资累计完成额为52133.62万吨,较去年同期下降4%;房地产公司购置土地面积累计2388.99万平方米,较去年同期下降45.7%。基础设施建设方面,为托底经济,今年政府对基础设施建设的投入持续上升,从目前公布的数据来看达到25万亿元。

短期来看,随着夏季到来,沥青进入季节性消费旺季。不过,近期北方持续高温,南方雨水较多,沥青需求释放有所推迟。整体来看,沥青进入季节性旺季,需求回暖是大势所趋,短期的天气因素并不会改变整体需求的释放。虽然房地产投资下降,但是基础设施建设需求上升,沥青需求仍然有向好的预期。

不过,有一个数据需要我们关注。4月,国内主要企业压路机销量仅为1257辆,较去年同期下降1384辆,下降幅度高达52.4%。这个数据从侧面反映出,沥青需求能否如预期般完全释放,仍然存在一定的不确定性。

综上所述,国内炼厂开工负荷处于低位,进口下滑,库存下降,整体供应偏紧。虽然短期炼厂经营状况有所改善,开工负荷小幅回升,但是持续性和增长幅度存疑。需求方面,随着消费旺季到来,沥青需求将会逐渐回升。在这种情况下,国内沥青整体供应偏紧,对沥青产生了向上的支撑。成本方面,虽然国际原油价格回落导致沥青价格出现回调,但是成本端不会大幅塌陷。因此,沥青不具备深跌基础,整体偏强格局不变。

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