兴业期货

资讯速递

宏观要闻

1.欧元区6月CPI同比+8.6%，续创新高，前值+8.1%。

2.欧元区6月制造业PMI终值为52.1，预期为52，前值为54.6。

3.央行支持国开行、农发行设立规模为3000亿的金融工具，以补充投资包括新型基础设施在内的重大项目资本金等。

行业要闻

1.工信部等五部门联合发布数字化助力消费品工业“三品”行动方案，至2025年在消费电子等行业培育200家智能制造示范工厂。

财经日历

1.欧洲：16:30欧元区7月Sentix投资者信心指数。

行情回顾

市场概览

涨幅居前的三个品种分别是动力煤、苹果和橡胶；跌幅居前的是铁矿石、沪镍和棕榈油。

资金表现

资金流入前三名分别为沪银、沪铜和沪镍；流出前三名分别为铁矿石、原油和沥青。

波动率监测

兴业观点

金融衍生品

股指期货：整体仍较较大续涨空间，IH多单性价比依旧最高

从近期股指整体表现看，其关键位支撑有效其不断强化、资金入场积极性明显提高，技术面多头特征明确。另国内最新主要宏观经济指标持续修复、符合且印证市场预期，政策面则有充裕的增量储备措施，利于行业基本面和企业盈利的改善和走强。而海外主要国家货币政策紧缩力度加重、且基本面亦面临下行压力，也利于凸显人民币资产及A股的避险价值。综合看，股指依旧有较大的续涨空间。再从具体指数看，受益于“稳增长”“疫后困境反转”等主题，新旧基建、房地产和内需消费等板块业绩上修概率最大，且整体估值处合理及偏低水平，其涨势的确定性和弹性最强，而其在上证50指数中占比相对最高，且实际盘面表现稳健，当前阶段多头配置价值仍最佳。

有色金属

沪铜：海外通胀呈见顶迹象，衰退预期抑制需求

在美联储连续快速加息下，通胀回落预期不断增强，虽然国内经济复苏及新能源板块仍对铜需求存支撑，但全球经济衰退对需求拖累边际利空更为显著，铜价或存进一步下行空间。

沪铝：成本及库存为铝价提供支撑，预计铝价仍维持震荡偏弱运行

铝价连跌已步入成本区间，叠加国内外库存持续下降，支撑铝价底部；短期来看，在当前宏观情绪有所回暖的背景下，成本及库存双支撑为铝价上行提供基础，但上行空间受供强需弱格局影响而有限。

沪镍：市场整体供强需弱，镍价回归理性区间

镍价自三月伦镍事件以来处于脱离供需运行状况，二季度以来镍市场供强需弱的状态占据主导，中长期来看镍价终将下行至合理区间。然而低库存仍是目前镍价有力的支撑，其他亦有较多不确定因素，短期内仍有反弹风险。

黑色金属

钢矿：衰退风险提高，大宗商品普跌

螺纹

终端需求改善持续性仍待验证，高库存、低基差、电炉成本均为盘面反弹的重要压制因素，且海外衰退交易风险积累，主要资产均出现较大幅度回调，市场情绪亦受冲击，阶段性压制盘面，未来需关注情绪企稳后国内稳增长政策及供给收缩政策的影响。建议操作上：单边：新单暂时观望，若内需无实质性的持续改善，盘面仍未到企稳阶段；组合：粗钢限产政策预期较强，钢厂主动减产，日均铁水产量连续两周回落，多螺纹10-空铁矿09合约的套利策略耐心轻仓持有。持续关注国内需求改善情况、宏观调控政策推出和落地情况，粗钢产量管控政策具体实施方案，以及钢厂主动检修情况。风险因素：地产复苏不及预期；限产政策力度不及预期。

热卷

需求改善持续性仍待验证，高库存压力仍待化解，全球大宗衰退交易风险升温，盘面压力再度显现，若稳增长政策对内需拉动作用不及预期，粗钢限产政策落地较慢，则盘面仍缺乏足够的企稳反弹动能。建议操作上：单边：新单暂时观望；组合：继续观察热卷10-空铁矿09的套利策略的交易机会。关注国内需求改善情况、宏观稳增长政策，粗钢产量管控政策具体实施方案，以及钢厂主动检修情况。风险因素：宽松政策不及预期；限产政策力度不及预期。

铁矿

国内粗钢限产，叠加海外需求下滑预期，铁矿长期供需结构转宽松方向不变。操作上，单边：新单暂时观望，铁矿09合约空单耐心持有；组合：钢厂主动减产，且粗钢限产政策大方向不变，多螺纹10-空铁矿09合约的套利策略耐心持有。关注国内稳增长政策推出及落地，钢材需求复苏情况，以及各个省份粗钢产量压减政策的具体实施方案。风险因素：地产政策放松不及预期；高炉限产力度超预期。

煤炭：迎峰度夏考验保供成效，焦炭次轮提降博弈升温

煤焦

煤焦供需维持双弱格局，库存压力继续向上游转移，而钢厂次轮提降打击市场信心，钢焦博弈快速升温，下游产业利润均陷入濒临亏损状态，原料价格或再度寻底，但焦煤产出暂无显著放量，进口补充亦杯水车薪，整体供需尚未逆转，关注本轮焦炭提降是否落地及后续政策加码、需求兑现情况。

郑煤

政策加码推进能源保供稳价事宜，终端存煤可用天数维持乐观，但迎峰度夏加速兑现需求预期，而煤炭进口调节作用杯水车薪，短期煤价强势态势难改，关注终端企业实际煤炭储备情况及入夏后日耗增长。

能源化工

原油：宏观利空相对集中，油价重心下移

原油受宏观经济数据和供应端利空影响大幅下跌，前期高位运行的支撑有所松动。

聚酯：成本支撑弱化、供需转宽松，TA209前空持有

当前PTA成本端支撑弱化，在需求收缩的影响下，PTA供需再度重回悲观格局，建议持空头思路。

甲醇：7月供应保持宽松，警惕期货创年内新低

7月供应保持宽松，需求难以看到复苏的迹象，甲醇偏弱震荡的概率较高，建议重点关注供应的变化情况，一旦利空出尽，反弹级别的行情还是很容易发生的。另外上周五日盘期货空头增仓，夜盘多头减仓，09合约本周可能跌破2500，甚至创年内新低。

聚烯烃：供应稳步增加，聚烯烃短期仍偏弱

上周下游开工率PE提升1.3%，农膜需求触底回升。PP降低1.3%，塑编需求进入淡季。PE和PP二者需求分化加剧，可能会带来L-PP价差扩大的机会，建议重点关注未来农膜开工率增加的速度。本周基本面暂无明显变化，供需双弱的情况下，预计聚烯烃继续低位震荡，极端情况下期货可能要下探至8200的支撑位处。

橡胶：汽车产销逐步复苏，气候变动影响边际加剧

汽车市场呈现复苏态势，需求预期逐步兑现，而极端天气对天胶生产端的不利影响正在显现，橡胶供需结构维持好转态势，RU2209多头头寸可以继续持有，谨慎设置止损位于12400元/吨。

经济作物

棕榈：供需面驱动向下，棕油弱势难改

原油价格近期上行乏力，棕榈油供需面利空逐步显现，叠加其价格相对较高，整体回调压力大于其他油脂，买Y2209-空P2209组合继续持有。

玉米：需求改善空间有限，玉米价格偏弱震荡

玉米价格在前期连续下跌后，短期内进一步下行动能有限，但目前暂未有明确向上驱动，预计价格将继续偏弱震荡。

纸浆：成本面继续支撑国内浆市，关注下游实际消费变化

消息面支撑浆市，进口木浆外盘报价依旧坚挺，成本面也继续支撑国内市场；受宏观利空以及需求疲弱的压制，浆价短期回落整理，由于国际纸浆供应偏紧的格局仍在，浆价下方预计仍有一定支撑，不过需求预期悲观，后期下行压力较大。

（以上内容仅供参考，投资需谨慎，如需进一步建议，请与对口客户经理联系。)

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